企业投融资：一个硬币的两面

来源:用户上传      作者: 邓雅尹

　　摘 要：企业投融资无非也就是债权与股权融资两种形式。企业投融资是企业发展过程中的关键环节，不管是那种形式投融资，均要清晰的公司治理结构和透明财务信息。企业要获得长远发展必须要有定位准确的长期发展战略，企业资本运营策略必须放到企业长期发展战略层面考虑，从里到外营造一个资金愿意流入企业的经营格局。
　　关键词：企业投融资；投融资手段； 风险控制
　　投融资风险管理是指在不确定的条件下如何进行最优的经济决策。风险管理实际上有两层含义：第一个层次是降低风险，第二个层次是价值增值，其最终目的是实现风险的最小化和收益的最大化。
　　一、确立资金需求性质和企业个性决定融资方式的原则
　　随着市场化进度不断加快，银行防范风险机制不断增强。社会对企业透明度的压力将越来越大―要求财务报告有更大的透明度而不单单是数字的堆砌，而企业将不得不加深财务披露的相关内容。企业强劲现金流的暂时掩盖，将会影响企业财务安全和可持续发展。如顾此失彼，将会成为主要的风险隐患。
　　流动为王是企业投融资的根本准则，营运性的资金可以通过流动资金和中长期流动资金负债与企业商誉负债予以解决，同时，应将负债的还款周期与金额进行均匀分配，一目了然的资金计划是债权人放心的法宝；资本性资金需求必须通过项目融资和股本性融资来匹配。应根据经营环境的变化，不断通过存量调整和变量调整的手段确保财务结构的动态优化组合。“短借长用”是资金链断裂的祸根。优化企业负债结构是企业稳健型财务运行的关键因素，其具体标志是综合资金成本低，财务杠杆效益高，财务风险适度。因此，企业最佳投融资结构应该是在负债价值最大化债务上升所带来的财务危机成本以及代理成本之间选择和最适点。
　　二、采用专业化企业投融资手段
　　企业投融资是非常专业的，投融资顾问要有丰富的融资经验，广泛的融资渠道，对资本市场和投资人要有充分的认识和了解，要有很强的专业策划能力，要考虑企业融资过程中遇到的各种问题及解决问题的方法。企业投融资要与公司理财取得有机结合。
　　1.债权融资品种
　　有了上述的基础，专业人员才有可能进行综合分析，编制投融资计划，实施投融资战术，进行技术创新。并可从以下途径实现创新：首先，对集团类的控股企业，可建立内部银行或信息化程度较高的现金管理系统的虚拟财务公司，从内部挖潜力，通过体内循环减少储备资金提高资金效用；其次，充分利用政策机遇和科技手段，开发创新系列低成本融资品种，如：中长期流动资金借款、贸易项下的银行、商业票据承兑、贴现业务，资产支持业务、应收账款的质押业务、国内各类银行保函、担保业务、应收款的无追索权的保理和国内网上信用证等；以及国际贸易项下融资的近、远期信用证打包贷款、福费廷（票据包买）、银行保函、押汇贷款和规避汇率风险的结、筹汇金融工具等。改变融资品种单一、结构失衡的局面，进一步提升财务应变能力。再次，充分利用企业品牌的社会信用，利用投资银行的媒介，进行直接融资，如：资产和设备的租赁、短期融资券、企业债券、资产证券法和债转股等。
　　2.股权融资品种和方式
　　股权融资一般是企业实施重大战略时所采用的融资方式。因为股权融资相对债权融资的成本高的多，一般企业不会轻易作出决策。取得股权融资的企业必须要有突出主营业务、持续高出同行的盈利能力和发展后劲、完善的公司治理结构和现代企业制度。
　　三、建立稳健企业财务的风险预警、防御体系
　　不管企业是喜欢承担风险，还是更愿意规避风险？只有在知道最终会得到补偿的情况下，才愿意承担风险这才是初衷。突发性风险事件在市道畅旺的时候，特别是高成长企业或许可以凭其资产规模和营业收入的大幅增长，给市场以太平盛世的感觉。一旦经济环境突然变化，重大政策调整，各种自然灾害或其它突发性风险事件发生，企业就可能因为业务萎缩、预期现金流量就很难与债务的到期及数量保持协调一致，资产缩水或重大财产损失而陷入困境从而加大了企业的资金风险，一旦银行收紧银根，企业将会进退两难。
　　上述的不确定风险因素，虽然发生的概率相对较少，但未雨绸缪可持续发展始终是企业所追求的目标。对企业来说，只有在财务稳健的前提下取得的成长性才是合理的。建立稳健财务的风险预警、防御体系是企业发展战略的重要组成部分。具体措施为：
　　其一，在财务预算计划体系内，应增加企业的资产、负债、投资、资本结构安全边际参数。并进行动态监控，向决策层发布风险预警；
　　其二，将各金融机构赋予的授信资源，进行分等级的融资储备资源，适应企业快速应变的特点，并根据应急程度建立预案制度；
　　其三，实行投资项目监理或托管制度，对投资活动的各个阶段做到精心规划和实施。另外，要注意实施跟进战略，规避投资风险；
　　其四，根据本土经济的特征，尽可能缩短财务链，规避税务等政策风险。
　　四、建立适应制度协调的机制
　　财务信息披露与内部关联企业间的关联交易，是高成长民营企业常见的问题。这虽加大了银行对企业财务判断的难度，但也给自身的财务监管带来很大困难的负面影响，造成部门之间的信息错位。一般而言，每个企业在发展成长过程中都可以找到它朴素的、自发性的管理手段。就财务监控而言，一个企业的问题不是有没有财务监控，而是在管理的制度化、系统化以及约束力等关键问题没有得到很好的解决。调整规范系统的财务监管制度并有效地执行和监控是正确选择最佳融资方案的前提。融资、财务监管所要解决的基本问题之一就是会计信息支持决策的质量和效率问题，会计信息的反映与财务控制就可以更多地以事前为主；财务监控不是包治百病的灵丹妙药，不可能解决企业的所有问题，也不可能预见到所有的情况，控制与失控永远是一对矛盾，盲点与盲区永远存在，企业更应以谨慎的态度监控预算管理系统的运行状况，力争及早发现问题、化解矛盾与解决问题。建立符合现代企业制度要求的财务监管体制应该是这种必然中的应有之意。
　　综上所述，现有的市场经济体制，资本市场不健全，行业体系不完善，特别是一些在短缺经济时期抓住先发优势超常规发展的企业。高速成长期的强劲现金流暂时掩盖了资金与资本结构矛盾，企业内部能力与外部力量的适配等问题，已成为困扰企业高速扩展要求的潜在风险。因此，企业的财务投融资战略要建立在本土化的运作基础之上，既要适合公司实际又要有风险预见性和资产收益性。
　　作者简介： 邓雅尹，贵州财经大学MBA中心2013秋集中班学员。
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