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资管新规与银行理财转型

作者:未知

  摘要:资管新规作为我国首个针对资管行业的重要文件,将会对整个行业的发展产生深远影响。本文分析了资管新规的核心内容和精神,在此基础上,对资管新规对银行理财的影响进行了分析,并提出了相关建议,包括做好分流产品的承接工作、控制非标投资、提升主动管理能力、强化投资者投资理财常识的普及等。最后,对本文加以总结,重拳出击的资管新规,对资管行业未来影响深远,同时也带来新的发展机遇,促使银行理财全面转型。
  关键词:资管新规;银行理财转型
  中图分类号:F8304 文献识别码:A文章编号:
  2096-3157(2019)07-0125-03
  一、研究背景
  1资管新规的出台背景
  近年来我国资产管理业务快速发展,规模持续攀升,对社会的融资需求起到了重要的支持补充作用,但与此同时,也存在着一定的问题,大量银行表内资产通过表外途径,形成了庞大的影子银行。同时,由于大部分银行非标资产自身期限较长、流动性较差等特点,导致影子银行风险不断积聚。此外,监管协调不利也导致了监管套利活动频繁出现,更是在一定程度上对宏观经济政策有效性造成了干扰。2018年4月,党中央以及国务院会同中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、证监会、国家外管局等,经过多轮的修订和完善,制定了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)。资管新规是未来资产管理行业的纲领性文件,其坚持问题导向,主要是从弥补监管短板以及提高监管的有效性的等方面进行,同时充分考虑到了各行业金融机构资产管理业务开展情况和当前的监管实践。
  2银行理财的最新发展情况
  银行理财是指针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。过去的10年里,我国银行理财规模发展迅速。截至2018年5月末,银行理财存续规模超过31万亿元。
  前期,我国金融理财产品类型少、层次低、缺乏完善的创新机制。部分产品虽然具有一定的创新,但是仍旧存在着较多问题。例如,金融产品的创新将重点放在了负债端,而忽视掉了资产端,创新模式单一。单一的创新模式很难发挥出金融产品的市场价值,从而也无法有效满足当前市场的发展需求。
  而在资管新规出台后,银行理财面临不少新问题:一是保本理财规模将逐渐萎缩,保本型产品所占比重较高的机构接下来面临处理资产的压力。二是资管新规推行的“净值化管理”将加大收益率的波动性,因此中小银行普遍面临投研能力不足,缺乏专业投研队伍等问题,迫切需要提高投研能力,减少净值波动,使客户对产品的接受度得到提高。三是在“打破刚兑”的宣传下,风险承受能力较低的投资者在理财到期后继续购买其产品的意愿降低,从而对负债端造成一定压力。
  二、资管新规的核心内容
  资管新规的核心内容主要包含以下几个方面:
  1打破刚兑,禁止资金池业务
  资管新规要求,合理确定投资期限,加强期限错配的流动性管理,不得开展资金池业务。同时,资管新规明确了刚性兑付认定标准。刚性兑付无法充分反映金融产品的风险和收益,进而对资金收益率造成干扰,从而有悖于让市场在资源配置中决定性作用的政策导向。因此,打破刚性兑付,将有利于降低融资成本。
  2资管产品净值化转型
  在资管新规的要求下,金融机构需要对产品进行净值化计价和管理,主要采用公允价值法或者摊余成本法。净值管理的方法能够及时反映金融资产的风险和收益状况。事实上,监管层多年来一直推行净值化产品,但是由于我国投资者不够成熟,有意识银行理财的主要目标客户对于净值型产品的接受度仍十分有限,需要银行做好前期的投资者教育等工作,银行在未来能否做好引导工作是实现银行理财实现净值化转型成功与否的关键。
  3提高产品分类管理要求
  根据资管新规的要求,理财产品可以按照募集方式进行产品分类。按照募集方式可以分为公募产品和私募产品。其中,公募产品由于面对的客户群体更加庞大,因此监管对于其投资范圍的限制更多。而私募产品仅面向合格投资者通过非公开方式发行。传统的银行理财以封闭式预期收益率型产品为主,而资管新规出台之后,银行理财可以根据此分类要求,对产品体系进行重新构建,除传统的固收类产品之外,也可像基金公司一样,逐步开始发行权益类、混合类产品,有利于丰富产品线。
  4限制杠杆水平
  高杠杆是宏观金融脆弱的总根源。近年来各企业、地方政府平台负债率明显提高,积聚了大量债务风险隐患。而引起此现象的重要原因之一,就是资管产品非标通道业务。资管新规实行机构监管和功能监管相结合,实行穿透式监管。如此规定可以有效防止各类产品,尤其是非标产品的监管套利和资金空转,使资金使用效率大幅提升、交易成本显著降低。这也将引导资管机构有效调动金融资源满足实体经济的长期投融资需求,而不是通过监管套利追逐短期利益。
  三、资管新规对银行理财的影响
  1资管新规鼓励成立银行资管子公司,要求独立托管
  在以往银行资金池业务模式下,银行可以从内部补贴部分亏损,而在独立运作和运作模式转型后,银行的资管业务必须通过发展规模来获取管理费以及部分超额收益分成,如果投资管理水平不被认可,资管子公司独立运作将难以为继。一方面,目前部分银行没有能力设立资管子公司;另一方面,部分专业性不强的银行在银行理财业务的转变过程中可能会逐步退出市场。
  未来银行成立资管子公司后,其与母公司各部门之间的关系将发生很大变化。其中尤为明显的是,随着利率市场化的推进,未来存款上限额度会进一步放开,或实现自由定价,那么资管业务与存款本身就可能形成一种竞争关系,如何处理二者关系,也是一个需要面对的现实问题。另外,部分银行已持有其他类型资管机构的股权,那么未来资管子公司与其他资管机构的定位就必须明晰,因而也涉及到上市银行避免与其所属机构同业竞争的问题。   2投资范围调整的压力
  按照资管新规,目前主要明确了私募产品和公募产品,除此之外,也可以按照投资性质将金融产品分为权益类产品和固收类产品。同时,《资管新规》对于私募产品,新增了“鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股”的表述。目前我国现行两类理财产品的资产配置策略与资管新规的新要求之间存在较大的差异,给投资范围的调整带来较大压力。
  3盈利模式调整的压力
  传统的资产管理业务的盈利模式主要是“利差”模式,而在资管新规实施之后所倡导的“净值化”时代,盈利模式将主要转为“管理费”模式,除管理费用外,更多的银行端收益将体现在净值中,对银行净利润形成利空。资管新规要求,业绩报酬必须采取与产品逐个对应结算的方法,无法采用统一结算的方法,可能会对资管业务的盈利能力造成不利影响。此外,资管新规规定资产管理费收入的10%计提风险准备金,将对管理费收入造成影响,从而加剧盈利的压力。而对理财投资范围的调整,在短期内,将使得银行理财投资的总体风险偏好趋弱,抑制了投资高风险资产的冲动,间接影响了投资标的的回报。
  4可能会对负债成本、债券投资、资本充足率等方面的影响
  从负债端来看,随着理财产品净值化转型,银行的获客压力将会增大,理财产品的销售难度提升,因此预期银行理财产品规模可能会收缩。理财产品的收缩会对银行的负债端产生压力。考虑到客户对于“高收益、低风险”产品的需求很高,多数银行可能会采取新型负债模式,例如结构化存款,去争取从理财资金中分流出的部分投资资金。如果理财规模受限难以避免,对于债券市场而言,银行的投资资金的压缩将会对利率债和信用债市场的资金供给带来冲击,引发市场波动。
  5净值化管理对投资研究能力要求的提升
  按照资管新规的要求,净值法估值是理财产品未来的改革方向,净值法能够及时反映基础资产的收益和风险。净值化管理对银行对于理财的投资管理能力要求大大提升,需要银行加强包括人才储备在内的相关投资研究能力建设。
  四、银行理财未来的发展对策分析
  1负债端做好分流产品的承接工作
  从负债端来看,资管新规的要求可能会造成部分理财客户的流失,为尽量减轻上述情况的影响,银行要着力供给其他优势产品满足客户需求,平稳承接从理财资金中可能流失的客户的投资资金。
  2资产端转变投资策略适应资管新规的要求
  资管新规对于非标融资的主要要求是不允许期限错配,这样的要求不仅对券商资管、对整个资管行业也是重大的变革。在变革的压力下,各机构只能去寻找更多标准化债务工具去替代原先的非标融资。从资产端来看,严控非标投资,要聚焦“固收+”投资策略。可以参照基金公司的模式,以债券资产为主的固定收益类资产作为收益的基础,进而通过权益类资产或大宗商品类等高波动性产品的投资提高收益,为客户提供兼具稳健性和超额收益率空间的资管产品。
  3加强内部管理转型,提升主动管理能力,打造银行核心竞争力
  总体来看,产品净值化转型的压力使得银行必须主动打造自身的主动管理能力,主动管理能力对人才的依赖程度较高,部分中小型银行可能无法短期打造主動管理能力,在处理完现存资管产品后,可能不得不转型成为纯粹的代销业务。同时,在提升主动管理能力方面,还要提升对于理财产品估值方法和估值能力的建设以适应净值化转型的需求。
  4强化投资者投资理财常识的普及
  一方面,监管部门及金融机构应加强对投资者金融知识的普及与风险防范教育,让投资者了解市场,同时认清自身能力范围,向投资者传递“卖者尽职尽责、买者自负盈亏”的理念,打破投资者以往的“刚兑”惯性思维,使投资者确定正确、理性的投资观念,树立风险意识,成为理性、成熟的投资人做出正确的投资选择;另一方面,金融机构需要建立健全资产管理从业人员的投资培训、资格认定、考核评价以及问责制度,务必确保相关资产管理从业人员具备必要的专业知识、管理经验及能力等,应当贯彻“了解产品”和“了解客户”的经营理念,统一投资者投资门槛,客户风险等级。
  5实现资产管理与财富管理业务的结合,构筑客户黏性的渠道营销能力
  展望未来,顺应资管新规带来的新变化,商业银行需要将资产管理业务与财富管理业务相互结合。银行在自身客户和渠道方面的优势十分显著,在资管新规的转型压力下,更需要充分利用自身的优势资源,引导自身的资管业务开发出契合客户需求的产品。同时,在风险防控上,商业银行不仅要持续完善全面风险管理机制,加强对实质性风险的防控,同时应该建立符合净值化产品导向要求的风险管理体系,例如要强化在底层资产穿透基础上跟踪监测,进一步完善投资标的准入要求、限额控制等。完善产品再发行管理、销售、投资审批、信用评级、合规控制、流动性管理等关键环节的系统建设和能力建设,在资产穿透、风险管制、信息披露、估值核算等各个主要的环节都要做到合规。
  五、总结
  资管新规的出台将对银行理财产生重要的影响,本文从资管新规的核心要求出发,即要求打破刚兑,禁止资金池业务、资管产品净值化转型、限制杠杆水平等,分析了资管新规对银行理财转型的影响,包括成立银行资管子公司、投资范围调整、盈利模式调整、净值化管理对投资研究能力要求的提升等。本文认为,为积极应对以上调整,银行理财应该做好分流产品的承接工作、控制非标投资、提升主动管理能力、强化投资者投资理财常识的普及等,以此应对资管新规对银行理财带来的挑战,同时把握机遇,实现在资管新规影响下银行理财的成功转型。
  参考文献:
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  [2]王宇资管新规对银行理财业务的影响[J].中国商论,2018,(3):52~52
  [3]郑春艳净值型银行理财产品问题研究[J].行政事业资产与财务,2018,(4)
  [4]《中国经济信息》综合新规出台,银行理财市场怎么“变”?[J].中国经济信息,2018,(1):54~55
  作者简介:
  朱子悦,郑州市第十一中学学生。
论文来源:《全国流通经济》 2019年7期
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