金融危机下中国企业并购面临的挑战与对策
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作者: 武鹏文
摘要:本文探讨了全球金融危机下中国企业的跨国并购问题,指出目前企业并购中面临的机遇和条件以及存在的问题,并提出了中国企业在全球金融危机背景下成功跨国并购的若干策略建议。
Abstract: This article has discussed under the whole world financial crisis the Chinese Enterprise's transnational merger and acquisition question, pointed out in the present enterprise merger and acquisition faces the opportunity and the condition as well as the existence question, and proposed the Chinese Enterprise succeeds the transnational merger and acquisition certain strategy suggestion under the whole world financial crisis background.
关键词:金融危机中国企业并购
key words: Financial crisis Chinese Enterprise Merger and acquisition
一、前言
随着中国对外开放程度的不断提高,国家经济实力的逐渐增强,中国企业的全球化进程明显加快。进入新世纪以来,中国企业的海外直接投资及并购活动呈现出跳跃式的发展态势。根据商务部统计数据,2007年非金融类投资187亿美元,如加上金融类投资可超过350亿美元。2007年,中国公司并购海外公司有37起,相比2006年的17起增长117.6%。对外直接投资以及跨国并购的迅猛发展,说明中国的企业参与国际化经营的步伐加快,也说明中国的企业具备了一定的国际竞争能力,因此才能走出国门,直接参与世界市场竞争。跨国横向并购已逐渐成为中国企业“走出去”过程中迅速壮大自己的一个重要选择途径,也是中国企业迅速融入世界经济的一条捷径。2008年以来,受欧美金融危机影响,全球经济增速明显放缓,发达国家或将陷入衰退。相对而言,得益于30年改革开放的成功发展基础,中国经济在金融危机中“独善其身”,这给中国企业的兼并收购带来极好的环境优势。中国目前正处于经济与社会转型的关键时期,若能在当前步履维艰的环境中运筹帷幄,加速跨国并购进程,把握危机中难得的机遇,或许可以使我们更好地应对危机、渡过难关,加速推动国内经济转型。同时,对加速中国企业的全球化进程及提升全球影响力,进一步实现中国企业在全球经济的新定位,都是一个难得的战略机会。
二、全球金融危机下,中国企业跨国并购面临的机遇与挑战
1、金融危机下的并购机遇
根据发达国家跨国并购的发展经验来看,金融危机中也潜藏机遇。这是因为:第一,动荡不安的经济环境给有些企业带来了不测和挑战,使得它们陷入某种困境。而对于欲进行全球化扩张的企业而言,则低迷时期可以“乘虚而入”,可能以较低成本来进行新一轮的并购和整合。第二,目前人民币不断升值,中国企业在并购出价方面更有优势,同时外国股市现在正大幅下跌,以美元、欧元标价的资产价格放低,这对中国企业而言是双重的优势。第三,对于中国企业,特别是那些优秀的公司,如果有比较充裕的资本(或者说足够的现金流),可以实施“走出去”战略,进行跨国并购。对于在未来发展中寻求全球化来实现增长的中国企业来讲,这绝对是个非常好的时机。事实上,借助这次经济动荡,通过跨国并购廉价筹码的形式,扩充企业的市场占有份额,壮大企业的实力,增强国际竞争力,是很多中国企业的梦想与追求。
2、中国企业跨国并购中面临的挑战
中国企业跨国收购并非易事。在海外收购大型上市企业,往往会遭遇到当地政府的阻挠,如中海油收购优尼科的饮恨而终、中石油对俄罗斯斯拉夫石油公司并购失败等案例,这些都对并购企业的跨国并购经验和公关能力提出了极大的挑战。纵观中国企业跨国并购,一般要遭遇四大挑战:(1)经济威胁论。非经济因素已经成为阻挠中国企业跨国并购的重要因素。2009年,中铝公司并购全球第二大铁矿石公司力拓受到重重阻挠。并购过程中,力拓部分机构投资者表示,如果必和必拓能够对力拓公司发起新一轮的收购,那么他们将提供融资,以全力阻止中铝与力拓总价达195亿美元的交易。在中铝与力拓的合作上,澳方一直担心力拓持有的“具有战略意义”的矿石资源被他国投资者轻易买走。(2)政策限制。2008年被叫停的首钢收购澳大利亚铁矿厂的计划就是因为该交易涉嫌违反澳大利亚 公司法.,政策法规问题目前已成为影响中国企业在海外进行收并购交易的重要因素。不过,在目前我国矿产资源总量不足,消费量却不断增长的背景下,中国对外资投资中国资源性矿产的保护越来越强,中国对外资投资矿业的限制政策越来越严格。(3)缺乏法律法规。在我国,有关企业并购的立法在公司法和证券法中有一些零散的规定,但相对于瞬息万变的企业跨国并购实践而言,明显滞后,具体表现在并购法律体系残缺不全、缺乏权威性和系统性。与并购活动配套的社会保险、外资外汇的法律法规尚未出台,大多是以“条例”、“规定”、“通知”、暂行办法”等名称出现的行政性法规,这就影响了实施的效果,容易使经济主体产生短期化行为。
三、中国企业成功进行跨国并购的对策建议
1、明确并购投资的目的
并购投资一般有三种情况,一是以经营企业为目的,采取整体收购或控股方式,在对企业进行结构调整和全面改造后继续经营;二是以经营资产为目的,采取整体收购或部分收购,经资产整合后转卖出手,从中赚取资产转让收益;三是以分享利益为目的,采取部分收购或有限持股方式,参股经营,分享利益。我国企业扩大跨国并购投资,目的是在“走出去”过程中实现国际化经营,提高国际竞争力。因此,并购投资是要加强战略合作,实现互利共赢,而不单纯是产业扩张,追求产业垄断优势。基于此,我国企业要根据发展战略、规划和人才储备实施并购投资。“走出去”应该是一项长期战略,不能抱着炒短线的思路,只看一时涨跌,要从长计议,着眼于战略目标和长期利益。
2、正确选择并购投资的重点
当前,对我国企业来说,应重点选择两类对象并购投资。一类是金融机构业务。我国金融机构应把重点放在美国金融机构在全球的业务上,而不是买壳上。我国金融机构国际化经营经验缺乏,金融掌控管理能力相对较弱,不适于花较大的代价去谋求控股,应更多采取参股方式。同时,要注重以业务带人才,华尔街金融企业长期积累的品牌、人才、技术等方面的投资价值,是我们难得的宝贵财富,要通过并购金融业务把稀缺的金融人才掌握在手中。另一类是实体经济的优良资产。重点选择对我国产业发展关系比较大的高新技术产业、能源资源和先进制造业,加大在这些领域的并购投资力度。以股权为纽带进一步加强与这些企业的紧密合作,通过参股高新技术企业,从中获取品牌资源和技术资源,增强我国企业的创新能力。
3、把握好并购投资的时机
目前,美国金融危机愈演愈烈,导致股市深幅振荡,使得美国金融体系和美国经济面临前所未有的考验。尽管如此,还不能轻言这是投资“抄底”的最好时机。一是美国金融危机还在不断深化过程中,金融动荡仍在持续,美国金融问题还远没见底;二是美国金融机构虽然损失巨大,但受害最深的仍是投资美国的其他国家,其关联性影响正在扩大;三是金融危机对美国经济的影响程度还很难说清,美国几千家金融机构,仅华尔街几家金融机构跨掉不足以代表整个美国经济。所以,此时贸然大规模“抄底”,的确存在较多不确定风险。但总的看,机会还是多于风险。目前,日本金融巨头已抢先进军华尔街,我国企业也不能坐失良机,应当看准时机,适时进入。
4、加强中国企业的整合能力
目前在中国企业进行海外扩张的过程中,中国企业并购目标多是国外成熟企业,这些企业的员工对自身文化认同度很高而难以放弃,他们对中国企业持一种怀疑的态度和偏见,也就是说他们普遍对中国企业文化的认同度较低。在这种文化冲突之下,如果中国企业将自身文化强加于对方,其结果往往是冲突加大、矛盾升级,双方在业务及组织上的整合都会受到阻碍,整合的难度将大幅度增加。所以,要降低中西文化的冲突程度,实现跨文化的顺利融合,最好考虑双方文化的吸收能力,建立一种共同的文化,而不是以并购方的文化去同化甚至代替对方的文化。与此同时,中国企业要提高跨国并购成功率,更为重要的是要做好人力资源整合,在员工中建立文化认同感。因为不同国籍的员工,价值观和需求是有差异的。即便是同一国籍,不同企业的不同员工的价值观和需求也不一样。而并购企业则必须通过深人地了解这些员工的想法,才能知道该如何留住人才。也就是说,要充分了解新员工,解决他们内心的顾虑及需求。可见,建立文化认同感,实现跨文化的融合,可谓中国企业实施“走出去”战略、有效进行跨文化管理的一个重要的考验和挑战。
参考文献:
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