大宗商品市场的投资机会

来源:用户上传      作者: 陈光宇

　　“大宗商品超级周期”已经结束？
　　与2012年9月的近期高位相比，道琼斯瑞银商品指数已经回落了约14%。道琼斯瑞银商品指数包含20种大宗商品，如天然气、黄金和铜等。
　　如1998年至2008年许多原材料价格大幅上涨，市场开始鼓吹“大宗商品超级周期”，但此后的金融危机给大宗商品市场带来了沉重打击。
　　目前，不少大宗商品价格仍未恢复到危机前的高位，一些分析人士断言：超级周期已经终结。
　　是否投资大宗商品？
　　一些ETF（交易型开放式指数基金）经理青睐大宗商品，因为大宗商品价格不会随着股票和债券价格上下波动，能够提供对冲。在近期大宗商品价格走低后，你是否有意尝试这方面投资呢？如果是，有两种途径：购买大宗商品期货或ETF，或投资生产大宗商品的公司。
　　但要注意到，对大宗商品和大宗商品基金的直接投资有两个主要弊端。一方面，它们本身不能创造收益，把钱投在大宗商品类资产上意味着是在押注其价格的上涨。另一方面，虽然长期来看大宗商品价格倾向于保持与通货膨胀率相同的增速，是不错的多元化长期投资工具，但也很难将投资者期望看到的大宗商品价格变化与持有大宗商品基金固有的成本及交易陷阱区分开来。
　　投资大宗商品的途径
　　鉴于上述情况，一些投资者不是购买实物大宗商品或期权，而是购买生产大宗商品公司股票。
　　数据显示，大宗商品ETF经理已经将约14%投资到了基础材料和能源公司上。作为长期投资对象，跟踪原油、天然气和黄金等大宗商品指数是不错的投资种类。而对于希望策略性地投资单一种类大宗商品的投资者，下面将分别就农产品、原油、贵金属投资形势和机会进行分析。
　　农产品：喜忧参半
　　农产品价格在2011年和2012年创下数年高位，全球农民都扩大了种植面积并增加了支出。全球人口增长给玉米、小麦和大豆等主食价格带来了必然的上涨动力。虽然新兴市场特别是中国增速的放缓拖累了铜等大宗商品的价格，但预计投资者对粮食类大宗商品的热情将继续升温。
　　如今棉花种植量正在减少，全球可用库存正在下降。即便如此，投资棉花也存在风险。中国的棉花储备占全球58%，一旦中国释放出部分国储棉，棉花价格就会应声下跌。
　　原油：投资亮点
　　今年，美国的原油价格已经上涨了18%，对于大宗商品投资者来讲，原油是为数不多的投资亮点之一。和其它大宗商品不同，原油价格最大的驱动因素是美国的消费能力，不像其它大宗商品那样容易受到中国经济增速放缓的影响。
　　相较通过原油期货或ETF来投资原油，投资者可以通过购买相关油田服务供应商或石油巨头的股票来进行这一板块的投资，比如一些原油和天然气管道公司的股票，这些公司有望受益于管道和物流需求的增长。
　　贵金属：受到打击
　　美联储备可能实施的政策调整打击了贵金属市场，猜测美联储将削减刺激举措的投资者纷纷转向股票等收益率更高的资产，金价因此下跌了22%，而银价34%的跌幅则提醒着投资者为什么这种金属常常被称为“魔鬼金属”。一些投资者认为这种趋势在近期不会得到任何改观。毫无疑问，随着美国的经济政策由宽松走向审慎，金价将继续走低。与此同时，金矿类股的表现甚至更糟。今年以来，追踪17家黄金矿商股票的纽约证交所金矿股指数已经下跌了45%。
　　不过还是能够发现一些值得投资的对象。分辨出优质公司和劣质公司变得相对简单：优质公司拥有高品质的低成本资产和优良的业务，而劣质公司则不具有这些优势。通过挖掘贵金属的宝库，投资者也能找到宝物，比如因汽车销量好于预期，可用作汽车尾气净化催化剂的钯金的表现超过了其他贵金属。
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