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财务视角下乐视创新盈利模式有效性研究

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  [摘要]文章以2010年度127家上市公司和2014年度97家上市公司的财务数据为样本,借助Stata12软件,从财务视角构建上市公司有效盈利模式模型,并运用其分析乐视公司具体情况,为乐视公司的经营者提供进一步的发展建议,并为投资者提供相关投资依据。
  [关键词]盈利模式;财务视角;乐视
  [DOI]1013939/jcnkizgsc201912186
  1研究背景
  乐视网是一家在互联网行业中非常具有典型性和代表性的企业,它是全球首家IPO上市的视频公司、唯一在中国境内(A股创业板)上市的视频网站,是中国大型互联网公司中唯一的纯内资公司。乐视网努力打造的“平台+内容+终端+应用”商业模式和垂直整合的完整生态系统是业界独创的,对其盈利模式进行深入研究,在“互联网+”的大背景下具有深远意义。特别是在竞争激烈的互联网行业,创新的商业模式和产业链对公司发展具有重大战略影响。党的十八大明确提出“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑,必须摆在国家发展全局的核心位置。”
  《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》,2015年3月23日。综上所述,探索乐视企业的盈利模式具有重要意义。本文在我国创新政策驱动的背景下,基于财务视角对乐视盈利模式及经济后果进行客观的评价,归纳其竞争力优势,并找出存在的问题和面临的风险,最终提出针对性建议。此外,在国家“互联网+”概念的指引下,高新企业纷纷进行战略转型和结构调整,以期获取超额利润,该研究也为互联网行业中相关企业的盈利模式建议提供参考。
  2模型建立与数据选取
  本文试图得出乐视公司2010年、2014年有效盈利模式标准ROA数值,并与乐视实际情况进行对比进而评价乐视盈利模式有效性。若选取和乐视同一行业相似企业企业的ROA作为标杆与乐视ROA比较,存在很大选择偏误,人为因素占据主导效应。遂通过建立有效盈利模式评价模型并带入乐视财务数据计算出标准ROA,最后通过与乐视实际情况进行比较分析来评价乐视的盈利模式。本文效仿彭彦敏,张雪云(2014年)的做法构建有效盈利模式评价模型。
  21模型建立
  (1)净资产收益率指标的分解
  根据ROA计算公式分解该指标。公式如下:
  净资产收益率=净利润/营业收入×营业收入/总资产×1/(1-资产负债率)(1)
  如公式1所示,ROA可以分解为销售利润率(用A表示)、资产周转率(B)和权益乘数(C)三者的乘积。则上述公式可表示为:ROA=A×B×C(之后用R表示ROA)。
  (2)盈利模式分类和有效性筛选
  对于盈利模式的分类,主要通过计算A、B、C三个指标对于企业盈利的贡献率进而分成三类。
  首先,利用因素分析法分别计算出以上三个指标上年相对于本年的盈利贡献率A1,B1,C1,计算公式如下:
  A1=(A-A0)×B0×C0
  B1=(B-B0)×A0×C0
  C1=(C-C0) ×B0×A0 (2)
  其次,将上述计算出来的贡献率计算变换得到相对指标,即相对贡献率——A1%,B1%,C1%。公式如下:
  A1%=A1/|A1+B1+C1|
  B1%=B1/|A1+B1+C1|
  C1%=C1/|A1+B1+C1|(3)
  按上文所述的分类思想,找出对目标企业相对贡献率最大的指标,将公司盈利模式分类。企业盈利模式分为三类:第一类为销售净利率的相对贡献率最大,即A1%最大。此类企业为销售获利型企业;第二类为B1%最大,该类企业为作业效率型;第三类为C1%最大,此类企业为财务杠杆型,通过借力来经营企业。
  通过分类后,本文通过比较R/R0>1是否成立来判断盈利模式的有效性(R代表当年的资产收益率,R0代表上一年的资产收益率)。当R/R0>1时,说明企业盈利模式在本年度相比上年向更好的方向变化,则该年度盈利模式有效,反之,则说明企业当年设定的盈利模式给企业带来的收益还不如去年,即今年的盈利模式无效。在后续的有效模型回归中,我们剔除了盈利模型变化无效的样本。
  (3)有效盈利模式模型构建
  在公式ROA=A×B×C中,将因子A替換成营业利润/总资产,用a表示。即用营业利润代替了净利润以此更好地展现销售利润在整个企业盈利中的贡献作用;因子B不变,但为保持符号美观,改用b表示;出于简化计算,将因子C替换为资产负债率,用c表示。
  最后我们用a,b,c与ROA做回归分析,分别对不同盈利模式的企业构建不同的有效盈利模式。
  对于每一类盈利模式,其有效盈利模式模型为:
  Ri=10β0×aβ1×bβ2×cβ36(4)
  其中i=1、 2、 3,分别对应不同类型的盈利模式。
  考虑到数据的分布图像和模型的拟合度,本文采用双对数模型。将上述模型进行对数转换,则第i类有效盈利模式模型为:
  Yi=β0+β1X1+β2X2+β3X3+ε(5)
  Y表示对净资产收益率取以10为底的对数。X1,X2,X3分别为将a,b,c取以10为底对数。通过对数据进行线性回归模型分析,分别得到三类不同系数的模型。最终将因变量和自变量进行还原,得到最终的有效盈利模式模型。
  所有变量定义如表1所示。
  4结论
  从表4可知,2010年乐视采取财务杠杆型盈利模式,其标准ROA应为0234,而其实际ROA为0122;2014年,虽乐视提出了新的盈利模式,但对其盈利贡献最大的方式仍为财务杠杆型盈利模式。其标准ROA应为0566,而实际ROA仅仅只有0049。综上可知,乐视并未遵循自身的特性选择适合自己的盈利模式,企业的经营策略制定不得当,未通过建立有效盈利模式来获取超额利润,并且其虽然于2012年重新设定了企业的盈利模式,但未落到实处,企业负债盈利,过度使用财务杠杆来经营,财务风险较大。未来,乐视在经营过程中应着重注意控制财务风险,注意盈利模式的落实和执行,注重创新、合理地进行多元化战略。
  参考文献:
  [1]彭彦敏,张雪云 财务视角下上市公司盈利模式的有效性研究[J]. 财会月刊,2014(12):12-16
  [2]张雪云 财务视角下A股上市公司盈利模式有效性研究[D].哈尔滨:哈尔滨工业大学,2014
  [3] 戴天婧,张茹,汤谷良 财务战略驱动企业盈利模式——美国苹果公司轻资产模式案例研究[J]. 会计研究,2012(11):23-32,94
  [4]李艳 乐视网的商业模式创新[J]. 企业管理,2013(11):57-59
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