股权激励制度对企业发展的影响
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[提要] 股权激励是公司的一种长期激励方案，以股票的方式激励管理人员以及核心员工为公司的长期发展服务，使企业价值达到最大化。目前，越来越多的企业引入股权激励制度。本文以华力创通公司为例，分析股权激励制度对其股价、盈利能力、非财务指标等方面的影响。指出股权激励制度存在的问题，并提出合理化建议。
关键词：股权激励;限制型股权激励;股票期权;影响
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2020年5月24日
一、股权激励制度概述
（一）股权激励发展历程及概念。在我国的明清时期，就出现了股权激励制度的最初模型，是由“晋商”开创的经营管理模式。到20世纪50年代初的时候，由于美国很多公司都存在代理问题方面的冲突，所以美国的菲降尔公司就推出了股权激励计划，此后这项制度得到了世界的广泛认可。我国引入股权激励制度是在20世纪90年代初的时候，是由万科带头实施的。此后20多年，有很多公司纷纷效仿万科，实施这项激励制度。
股权激励可以理解为一种利于企业发展的长期激励计划，主要目的是为了能留下企业的管理层人才以及企业主要的骨干技术人员，通过分配股权，使员工可以从中获取除薪酬以外的报酬，从而建立主人翁意识，激发他们的积极性和创造性，更好地为企业缔造出利润和效益，实现企业整体和职工个人的互赢目标。
（二）股权激励的主要模式。股权激励制度有10种模式，其中主要模式有三种：一是股票期权模式;二是限制性股权模式;三是虚拟股票模式。其中，股票期权模式最经典，而且应用也最为广泛，它是让股份公司给予激励计划中的经理人员相应的购股权，被赋予这种权利的人，可以以行权价来购买本公司的股票。这种激励报酬的取得与否完全取决于激励对象自己的努力与成绩，如果能使公司以后的股票价格高于起初的行权价，那么就可以从中获得两者做差之后的收益，且不会产生损失。
二、华力创通股权激励方案介绍
（一）公司背景。华力创通成立于2001年，于2010年1月20日成功在创业板上市。华力创通的业务板块主要放在国防上的卫星导航、卫星移动通信、雷达信号处理和仿真测试方面。经过近20年的创新和科技的发展，已经具有完整的国防军工准入资质，目标立足国防军工，引领军民融合。
（二）第一次股权激励计划。2010年11月13日，华力创通采取股票期权的模式，以定向增发的手段实施股权激励制度，直接向员工发行有折扣的股票。本次股权激励的对象为公司董事、高级管理人员以及其他核心人员55人，一共授予这些激励对象200万份股票期权，占公司总股本额的2.99%。此次实行这种方式的股权激励计划旨在让企业能够得到长远发展。但由于股票期权利益的实现是需要一段时间的，这就存在时间数量的限制，所以往往会有道德风险的存在，而且是以定向增发的形式发行的，这会对员工转让股票的限制较小，所以并不能起到长期激励的效果。
（三）第二次股权激励计划。2014年，華力创通改变了原本的激励方案，采取了另一种激励模式——限制型股权模式，具体方案如表1所示。（表1）
（四）第三次股权激励计划。2018年华力创通又重新实施了股票期权的股权激励模式。激励对象共计80人，包括公司中层管理人员和公司核心骨干。向激励对象授予406万份股票期权，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占公司当时股本总额的0.72%。部分股票期权的行权价格为每股11.09元。在满足行权条件的情况下，激励对象可在其行权期内以每股11.09元购买1股公司股票的权利。业绩考核目标，2018年净利润不得低于9，000万元，2019年和2020年净利润分别不得低于1亿元和1.1亿元。
三、股权激励方案对企业的影响
（一）股权激励制度对公司股价的影响。华力创通2014年年末，刚开始实行股权激励计划时的股价为8.43元/股，2015年6月时，股价上涨到公司公开发行股票以来的最高价31.69元/股。直到2018年7月，公司股票从未低于第一次实行股票激励计划时的股票价格。在第三次股权激励计划开始到第二次股权激励计划结束的这段时间，华力创通的股价持续走低，原因之一是受中美贸易影响，宏观经济承压，整个军工行业股票下跌27.09%。但到2019年年初的时候又进一步回升，这是由于在2018年公司又实施了股票期权的股权激励制度，使得投资者们预见到这项计划的实施会使股票的内在价值提高，对人们的预期起着积极作用。2020年年初时，华力创通的股价并未受新冠肺炎疫情的影响，始终保持在12元/股左右的价格。所以股权激励制度可以从正面影响华力创通的股票价格。
（二）股权激励制度对公司盈利能力的影响。净资产收益率（ROE）是一种综合性比较强的财务指标，这个指标最能反映企业的营业能力。华力创通2014～2018年，实行限制性股权政策期间，加权净资产收益率都是呈现上升趋势。企业2015年到2018年的资产负债率分别是21.43%、20.80%、20.01%、19.68%，可以看出这个数据是逐年降低的，并且比率较低，企业的偿债能力越来越好。股票的基本每股收益可以用来衡量企业的经营成果，2015～2018年末每股收益为0.06元、0.09元、0.15元、0.20元，这也是呈现出逐年上升的趋势。说明该企业第二次实施的股权激励制度取得了一定的效果，对企业的盈利能力起到了积极作用。但是2019年加权净资产收益率、每股收益出现了负值，净利润为-147百万元，呈现出亏损的状态，一方面是由于会计政策的变更，计提了资产减值218.86百万元，另一方面说明企业2018年实行股票期权模式的股权激励制度，对提高企业盈利能力的影响效果不是很理想。
（三）股权激励对华力创通非财务方面的影响
1、对企业创新能力的影响。股权激励计划的实施对华力创通的创新能力产生了重要影响，据不完全统计，华力创通在第二次计划实施一年之后，也就是2015年12月之后到2016年的5月份，一共注册了11个知识产权证明。2019年的专利数相较于2018年增加了124件，从数量的增长来看，完全可以体现出企业创新能力越来越强，对于像华力创通这样致力于计算机行业的企业来说，技术的创新对保持企业的活力以及提高这个行业的竞争力是十分重要的。 2、对企业人员素质的影响。对行业竞争的加剧，人才也成为同行业的竞争对象，公司在建立稳定的人力资源管理模式的同时，又推进建立股权激励制度，这使得公司的骨干员工与公司紧密结合，稳定并减少了人员的流失，并且使企业员工的整体素质水平有了较高的提升。2014年，华力创通在22位高级管理人员中，本科学历的有10位，硕士学位有7位，博士学位有5位，母公司员工中博士、硕士学位的人数较2014年而言，都有所增加。像华力创通这样的科技型企业就需要高学历、高技术的人才，而实施的激励计划能够帮助到企业吸引到这样的高学历员工。
四、股权激励在实施中存在的问题
（一）高管收入过高。股权激励制度的激励对象大多是企业的高级管理人员或者核心技术人员，政策实施后，只要激励对象达到行权条件，那么他们的薪酬就会大幅上升。如果行权条件制定得过低，就会导致激励对象很容易达到企业的经营目标，那么企业的效益并不会出现大幅的改善，甚至可能出现经营业绩下滑的风险，对企业而言，并不利于其发展。
（二）道德风险较高。股权激励制度存在很高的道德风险。企业的高管对企业的整个经营情况、行业发展以及公司前景都是比较了解的，据此高管可以掌握公司股价的变动情况。如果高管缺乏职业道德，当他注意到公司股价已经涨到一定程度后，会考虑利用辞职套现的方式，将手中的股票售出，从而获得超额收益。更有甚者，有些高管会利用职务之便操纵股价，从中获利。
（三）存在股权纠纷风险。如果公司在制度操作上不严谨，那么就很有可能出现股权纠纷的风险。股权激励约束机制还健全，如果公司的治理结构比较混乱，会导致激励计划的制定者和激励对象不能分离，而且没有有效的监督，这就会使股权激勵变成分红机制，所以其内部约束就形同虚设。
五、解决股权激励制度的建议
（一）完善行权条件的评估机制。首先，并不是所有企业都适合并能够成功实施股权激励制度，所以企业要在实施之前必须做好企业的调研工作，对企业的内部以及外部环境做好充分的评估，要看清市场环境和成长趋势是否适合本公司实施股权激励制度。其次，股权激励属于长期激励方法中的一种，所以在制定具体激励目标时要着眼于公司的长远利益，然后再制定相应计划，完善企业激励目标的评估机制，以免出现行权条件定得过高或过低的情况。
（二）合理规划激励有效期。针对高管薪酬提升，而公司利益下降的问题，出现这一现象很可能是与激励有效期有关，企业高级管理人员可能利用企业股权激励较短的有效期，从而在这较短的时期内寻求最大化的利己效益，管理者的这种心态一旦产生，就会对企业产生不利的影响，所以企业在设置激励有效期限时要与激励的约束成正比，这样高管才会将企业的发展置于龙头位置。
（三）完善激励对象的监督管理机制。针对存在的道德风险，企业要设置一个完善的行为人监督治理方案，加强企业的内部控制，要注重企业财务管理信息的及时上报。在企业的外部管理方面，要让证券监督部门对企业的高级管理人员的相关信息及行为做出充分披露，加大检查力度，以防高管利用职权篡改股票价格。塑造企业文化，让员工有强烈的归属感、荣誉感，让这种企业精神与治理结构进行互补，进而降低道德风险。
主要参考文献：
[1]吕福林.企业内部控制和股权激励的关系[J].统计与决策，2015（17）.
[2]刘昌明.我国新三板公司股权激励现状与对策分析[J].纳税，2017（22）.
[3]赵玉洁.管理层股权激励对企业绩效的影响[J].中国集体经济，2019（26）.
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