中国企业将掀起并购高潮

来源:用户上传      作者: 梁　琦

　　以产业整合为目的的战略性并购将走向前台
　　中国目前处于经济转轨时期，也是企业并购重组大规模发生的时期。从国外企业并购的发展历程来看，大规模的企业兼并重组都发生在经济急剧转轨时期。兼并重组是企业进入新行业、新市场的首选方式，也是进行产业结构转型的重要手段。通过产业整合为目的的战略性购并，企业间的资源得到整合，快速建立起新的组织，收购瓶颈资源，占有核心技术，且成本相对较低。
　　为适应全球产业竞争的需要，企业并购必须把做大做强自己的产业作为合作的首要条件。体现企业战略性思考的产业并购将成为2003年中国并购市场的主旋律。企业并购将与产业结构调整密切相联，工业企业并购比例将下降，高科技和第三产业比例将不断增加。并购规模急剧扩大，不仅涉及金额不断上升，并购方式也将按从横向到纵向再到混合的步骤发展。其表现是：横向联合，迎接加入世贸组织后的全球化竞争，纵向联合，控制资源和网络。这种势头在2002年已有所表现，横向联合是一汽并购天汽、南航收购川航、华源控股上药等；纵向联合有上海烟糖集团上游资源并购糖业基地，中游资源建设物流体系，下游资源整合销售网络为经典。产业并购在2003年将得到大发展，并成为我国证券市场上市公司并购的主流。并购市场走向成熟是必然趋势，是为了追求产业整合的协同效应及企业竞争发展的需要。
　　从以往二级市场的新疆德隆系列并购案到一年半收购5家上市公司动用近10亿资金泰跃系并购案，2003年市场将涌现更多真正有实力的民营新财团和民营资本运作，国有资产管理体系将发生重要改变，民营企业收购国有资产的过程将加快。企业并购活动将更趋于国际化
　　2002年11月1日，证监会、财政部和国家经贸委联合发布的《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》和《利用外资改组国有企业的暂行规定》，允许向外商转让国有股和法人股，明确规定相应原则、条件和程序。停滞多年的外资并购上市公司得以重新全面启动，说明不但国内企业可以相互并购，也允许国外企业并购国内企业，企业并购活动将更趋于国际化，跨国并购将成为主流。
　　根据党的十六大精神，我国要继续深化国有企业改革，国有企业改革步伐在未来几年将大大加快。而随着并购政策日渐完善，外资将在改组国有企业的进程中发挥重要作用，将推动中国金融企业创新和改革。当然，在外资并购中更应注重文化的整合，中外企业文化能否实现真正的融合是外资并购能否成功的关键。相关的立法环境将得到不断改善
　　由于国内经济稳步向好，2003年将是并购模式和手段创新的一年。与并购相关的立法环境将得到不断改善，并呈现出愈加宽松的态势。不单是股权协议转让，通过收购大股东的股权而间接控制上市公司等模式，要约收购、债转股、国内投资机构的替代性收购、管理层收购或自然人收购、外资上市公司换股收购或融资收购等新模式也将出现。我国政府已经颁布并实施了12个行业的相关外商投资行业规定，主要集中在交通运输、信息技术产业、金融行业、传播与文化产业及社会服务业的行业性规定。这决定了外资并购将依次在这些行业出现。中介机构介入企业并购
　　一些与企业并购和资本市场相关的机构如券商、咨询公司、律师事务所和会计师事务所等在内的中介机构，将在2003年中国并购市场发挥作用。由于市场竞争的需要并购业务正成为一些有实力券商等中介机构关注的重点领域。从国外同行经验看，并购业务的收入已经或正在成为主要收入来源。同时，一批中国并购市场最为活跃的专业咨询公司也正在形成。预计2003年将会有更多的咨询公司向并购咨询领域拓展。律师及会计师事务所也会参与企业并购。
　　关注并购的绩效性
　　中国目前是处在快速经济发展时期，同时也是并购步入高潮的时期，对于并购绩效性的问题人们应加以关注，购并失败的概率更远高于人们的预期。决策上的过度乐观，文化上的差异，组织融合的缓慢以及环境的变化都可能使并购双方的期望难于变成现实。今年1月29日美国在线―时代华纳公司公布，去年第四季度亏损449亿美元，2002年全年亏损额达到987亿美元这个数字创下美国企业有史以来最大的亏损记录。美国在线和时代华纳是于2001年合并重组成了世界上最大的媒体集团。
　　国内上市公司并购失败的案例也很多。研究表明。国内企业的并购尤其是对上市公司的并购的大部分绩效性很差，类似像新疆德隆的成功企业比较少。由此，对并购的评价可能需要一个不同的视角。从根本上而言，并购只是企业发展的一种方式。并购所代表的所有权变革和资本流动是市场经济的重要体现，因此并购作为市场经济的一般经济现象乃是必然。
　　因此，2003年中国企业的并购是呈上升趋势，并购模式呈多样化，并购领域广泛，外资及民间资本会大范围介入，中介机构会在企业并购中发挥作用，并购的绩效性在企业并购前应做更全面的可行性研究，使企业并购不管在理论上还是在实际操作上得到更好的发展和运用。

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