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1月基金排名大变脸 惟宝盈仍垫底

作者: 杨雪婷

  A股暴跌,基金也遭遇一场浩劫。
  据《投资者报》记者统计,参与排名的303只偏股型基金中(包括股票型和混合型),仅嘉实主题和银河收益两只在1月份实现了正增长,其余基金净值均不同程度下跌。
  和2009年年末相比,基金排名也发生了翻天覆地的变化。名次下滑最多的是友邦华泰红利ETF,下滑了282名;银河收益则上升了300名,成为名次上升最快的基金。不过,在大变化中也有例外,宝盈泛沿海增长以12.83%的跌幅继续垫底。
  
  宝盈泛沿海增长仍垫底
  
  2009年年末业绩排名中,宝盈基金公司基金经理陆万山掌管的混合型基金――宝盈鸿利的收益率仅为9.37%,排在偏股型基金末位。今年1月,宝盈泛沿海增长又以12.83%的跌幅排名垫底。虽然在2009年12月26日,宝盈泛沿海增长基金增聘了一位新基金经理――夏和平,但这并未让该基金的名次获得提升。
  夏和平是清华大学管理学博士,曾先后担任过广发证券股份有限公司固定收益部总经理、广东粤财信托有限公司副总裁。2009年夏还曾短暂加盟金鹰基金公司任研究总监,几个月后跳槽至宝盈基金公司。虽然有如此经历,但他没有直接管理公募基金产品的经验。
  可以看出,宝盈基金公司对其期许颇高,夏和平除了担任宝盈泛沿海基金的经理,还是公司投资委员会成员,并负责投资管理、风险管理与绩效评价等工作。
  2009年四季报中,两位基金经理提出了“大涨大卖,大跌大买”的平衡市操作策略,强调仓位的灵活运用。但从一季度其净值的跌幅看,这一策略并没有奏效。四季报显示,该基金年末股票仓位已经接近94%,而现金只占5.28%,这点现金肯定难以支持“大跌大买”的操作策略,除非有大量新资金进入,但该基金去年的收益率仅有35.43%,显然对投资者的吸引力有限。
  在行业配置上,该基金四季报提出,仍将坚持持有证券、煤炭和钢铁等行业的股票――而这类股票在系统性下跌中显然风险极高。该基金十大重仓股配置也与其观点相一致,包括中国石化、中国联通、中国人寿、海通证券、中信证券、鞍钢股份、宝钢股份、中国石油、长江证券、中国太保,都是大盘蓝筹股。虽然估值比较低,但由于受流动性的制约,大盘蓝筹股1月份并未迎来预期中的“二八”行情,反而转头领跌,让宝盈泛沿海增长基金“大流鼻血”。
  
  友邦华泰下滑最多
  
  排名上,下滑幅度最多的是友邦华泰红利ETF,下滑了282名。主动配置型基金中,银华核心价值优选从第2名下滑到第257名,主要是受汽车股拖累。
  其基金经理陆文俊在四季报中提出,仍看好汽车、消费、低碳经济等将受益于产业政策调整的行业,并认为这些行业中优势企业成长的速度很可能超出市场预期。
  从重仓股来看,该基金去年四季度依旧配置了上海汽车、一汽轿车、福耀玻璃等汽车股和汽车配件股,其中上海汽车从去年二季度开始就一直占据第一重仓股的位置。不幸的是,1月份上海汽车足足下跌了23%,成为拖累基金净值的主要原因。
  对于1月份的走势,陆文俊在去年四季度显得比较乐观。虽然他承认当前继续推高市场估值水平有难度,但2010年的经济复苏仍在持续,企业盈利也保持较快增长,市场下行的风险不大。也许是对经济前景的乐观,让陆文俊没有及时减仓,基金净值跌幅几乎和指数跌幅相当。
  而长城消费增值显然是败在金融股上。该基金四季度披露的十大重仓股中,有六席是银行保险股,包括兴业银行、浦发银行、招商银行、民生银行、华夏银行、中国人寿。虽然这些金融股具有估值上的相对优势,但这未能抵抗1月份大盘汹涌的跌势。比较奇怪的是,其基金经理未在四季报中提出对今年一季度走势的展望,从下跌幅度看,该基金显然也是实行了高仓位策略。
  
  嘉实主题实现正收益
  
  1月份却有基金幸做覆巢之下的完卵。
  混合型基金银河收益排名上升了300位,东吴价值成长上升了285位,汇丰晋信2016上升了277位。这3只基金中,只有东吴价值成长的股票仓位可以配置到95%。去年四季报显示,该基金股票仓位只有72.76%,而恰是此低仓位才使其有周转余地,1月份只下跌0.97%。
  从绝对收益角度看,1月份只有嘉实主题和银河收益两只基金实现了正收益。嘉实主题逆市上涨2.3%,银河收益上涨0.44%。
  银河收益基本上以投资债券为主,其四季报显示,股票仓位只有18.44%,抗跌也不足为奇。那么,嘉实主题为何实现正收益?
  嘉实基金公司向《投资者报》解释说:主要因为基金经理做出前瞻性判断,把握了市场上一些结构性机会。一季度基金经理重点关注新疆区域振兴、新能源与智能电网、特高压与节能、大农业和军工五个投资主题。
  该基金经理邹唯认为,对基金经理来说,在结构管理、仓位管理、过程管理中,仓位管理通常应该放在第二位,结构管理所获得的收益大于仓位管理。当市场存在结构性机会时,如果能挖掘到别人还没关注的投资机会时,没必要把仓位降得很低。
  从该基金去年四季度十大重仓股看,新疆概念股青松建化、天山股份、中粮屯河、冠农股份占据四席,这些股票基本上或有上涨或很抗跌,其他股票如智能电网概念的国电南瑞在1月份也逆市上涨。这也印证了邹唯“结构管理大于仓位管理”的观点。在震荡市中,如果选对了品种,即便大势不好,也可能获得正收益。

论文来源:《投资者报》 2010年第6期
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