增值税转型的政策效应分析
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作者: 王素荣,付博
摘要：中国实行消费型增值税已经二年多，消费型增值税实施后是否对经济产生了显著影响，是否起到了鼓励投资和提高企业经济效益的目的，这是一个值得研究的课题。运用上市公司近二年的数据，研究了增值税转型的行业效应和微观效应，结果表明：采掘业、水电煤气供应业和制造业是增值税转型受益较大的行业；同时，增值税转型使得上市公司的净资产收益率和每股收益都有所提高，即对上市公司经营业绩产生了明显的有利作用。
关键词：增值税转型；行业效应；微观效应
中图分类号：810.424 文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）22-0016-03
一、文献回顾
2009年1月1日起，中国实行消费型增值税，允许纳税人扣除外购固定资产所含进项税金，增值税转型后的政策效应如何是一个值得研究的课题。在进行增值税转型政策效应分析前，本文先对国内增值税转型方面的研究进行了回顾，主要研究体现在以下两个方面：一是研究增值税转型对宏观经济影响。有代表性的成果是陆炜、杨震（2002）《中国增值税转型可行性实证分析》，作者从宏观经济的角度，构建计税依据的实证模型，阐明了不同类型增值税对政府税收收入、国民经济投资活动的影响，结论是：消费型增值税具有良好的政府税收收入自动稳定器作用及对投资的反经济周期直接鼓励作用。二是研究增值税转型对企业财务行为的影响。实行消费型增值税后，企业的财务活动和会计政策会有相应变化，因此会影响企业的经营业绩。李长春（2006）《增值税转型对企业筹资和投资活动的影响》一文，对上市公司转型前后ROE变化进行了分析，以说明增值税转型对配股融资的影响；通过对上市公司利润变化进行了分析，指出转型后企业的融资能力会获得提高；通过对企业投资活动的变化进行了分析，指出增值税转型后企业投资活动将会增加。
二、增值税转型的行业效应
1.样本的选取。本文相关原始数据全部来源于RESSET金融研究数据库。选取2008―2010年三年间各行业每年年初、年末固定资产原值的样本数据。样本选取标准为：（1）2008―2010年间所有上市公司各年年度财务报告中的固定资产原值。（2）公司净利润和各年固定资产投资额均为正值，剔除固定资产原值期末减期初的差额为负值的上市公司。因期末减期初差额为负值，表明该公司当年固定资产不仅没有投资，反而进行了固定资产处置，故这种情况与增值税抵扣没有关系。（3）提供的数据资料足以进行增值税转型计算，即净利润为正值，股东权益为正值，且有关财务数据完整的公司。（4）样本中排除了建筑业、交通运输仓储业、房地产行业等非增值税实施范围内的行业。选取农林牧副渔业、采掘业、电力煤气及水的生产供应业、制造业、信息技术业等增值税转型潜在影响较大的行业。
根据上述标准选取样本，2009年符合条件的样本公司291家，2010年符合条件的样本公司428家。
2.行业影响分析。各行业年内固定资产投资总额等于年末固定资产原值减去年初固定资产原值。在消费型增值税下，一般纳税人购进固定资产所含增值税额可以抵扣，这里的“固定资产”指外购的用于生产经营活动的设备、工具和器具，由于在公开的财务数据中无法取得设备、工具和器具的投资额，本文采用《中国统计年鉴》公布的各行业每年固定资产投资总额和设备、工器具投资额，计算出全社会行业设备、工器具投资比例，然后，根据上市公司的有关数据，计算出上市公司行业设备、工器具投资额。
各行业不含税设备工具投资额＝年固定资产投资总额×行业设备、工器具投资比例
当年抵扣增值税额＝不含税设备工具投资额×17%
下页表1为全社会各行业设备、工器具的投资比例。《中国统计年鉴》已公布2007年、2008年、2009年的数据，2010年的数据尚未公布，为了计算分析的需要，本文采用回归分析法计算出2010年全社会各行业设备、工器具的投资比例（见下页表1 ）。
假设购进设备、工器具的适用税率均为17%。下页表2是根据表1和各行业2009年和2010年数据计算的购进设备、工器具投资总额和已抵扣增值税额。
由表2可以看出，增值税转型后采掘业、水电煤气供应业和制造业平均每家上市公司抵扣进项税额较多，增值税转型使这三个行业每家上市公司受益都在千万元以上。就2009年来看，采掘业平均每家上市公司抵扣进项税额在12亿元以上，水电煤气供应业平均每家上市公司抵扣进项税额近2亿元，制造业平均每家上市公司抵扣进项税额6 000万元以上；就2010年来看，采掘业平均每家上市公司抵扣进项税额在13亿元以上，水电煤气供应业平均每家上市公司抵扣进项税额近7 000万元以上，制造业平均每家上市公司抵扣进项税额3 000万元以上。就二年期限看，农林牧渔业、采掘业和信息技术业平均每家上市公司抵扣进项税额，2010年比2009年有所增加。为进一步研究上市公司的具体受益情况，下面通过计算财务指标来分析。
三、增值税转型的微观效应
本文通过分别计算生产型增值税下和消费型增值税下上市公司的净资产收益率和每股收益，来分析增值税转型的微观效应。
消费型增值税下净资产收益率＝净利润/年度末股东权益
消费型增值税下每股收益＝净利润/当年发行在外普通股加权平均数
因消费型增值税下可抵扣的进项税额在生产型增值税下计入设备的原值，因此，可抵扣进项税额通过影响每年折旧额而影响会计利润，使得生产型增值税下的会计利润少，消费型增值税下的会计利润多。本文假设设备的平均折旧年限为五年，2009年是实施消费型增值税的第一年，无累计折旧额影响，故：
生产型增值税下净资产收益率＝（净利润－当年抵扣增值税额/5）/年度末股东权益
生产型增值税下每股收益＝（净利润－当年抵扣增值税额/5）/当年发行在外普通股加权平均数
因2010年需要考虑抵扣增值税额的累计影响，故：
生产型增值税下净资产收益率＝[净利润－（当年抵扣增值税额+上年抵扣增值税额）/5]/年度末股东权益
生产型增值税下每股收益＝[净利润－（当年抵扣增值税额+上年抵扣增值税额）/5]/当年发行在外普通股加权平均数
1.净资产收益率的统计分析。通过对2009年291家上市公司ROE数据进行统计分析，得出2009年291家上市公司消费型增值税下ROE平均值为11%，生产型增值税下ROE平均值为10%。因本文需要考虑折旧额的累计影响，故删除了2010年有相关数据而2009年没有相关数据的公司，因此，2010年样本公司只剩下181家了，这181家公司在消费型增值税下ROE平均值为12%，生产型增值税下ROE平均值为11%，即增值税转型使得上市公司ROE平均值提高1个百分点。表3列示的是增值税转型后两种增值税下ROE差异排名前十名的上市公司。
由表3可知，受益增值税转型的上市公司中，600339公司2009年的净资产收益率提高6个百分点，2010年的净资产收益率提高9个百分点，600230公司2009年和2010年都提高4个百分点，000898公司2009年提高3个百分点，2010年提高4个百分点，这说明增值税转型确实使得一些上市公司受益。
2.每股净收益的统计分析。每股净收益是持有每股股票带来的收益，它是考查上市公司的重要财务指标。经过分析，2009年291家上市公司消费型增值税下平均每股收益是0.47元，生产型增值税下平均每股收益为是0.46元，即增值税转型使得上市公司平均每股收益提高0.01元。2010年181家上市公司消费型增值税下平均每股收益是0.55元，生产型增值税下平均每股收益是0.53元，即增值税转型使得上市公司平均每股收益提高0.02元。可见，增值税转型对企业的经营业绩产生了明显的有利作用。
从表4可知，增值税转型确实提高了上市公司的每股收益，受益最大的是000898公司，其每股收益2009年提高了0.24元，2010年提高了0.29元。这也从某种程度上说，某些上市公司这二年每股收益提高并不一定是其盈利能力真正提高了，而是受益于国家的税收政策。
四、研究结论与局限
通过对上市公司行业投资额和财务指标的分析，本文得出以下结论：增值税转型受益较大的行业是采掘业、水电煤气供应业和制造业；增值税转型对上市公司经营业绩产生了明显的有利作用，使得样本公司净资产收益率平均值提高了1个百分点，每股收益平均值提高了0.02元，某些上市公司远远超过平均值。
在本文的研究中，由于样本公司购入设备的具体使用年限无法获取，文中以五年为折旧年限计算增值税抵扣额对公司会计利润的影响，这很可能与购入设备的实际折旧年限不一致，进而影响净资产收益率和每股收益的计算结果。
参考文献：
[1]陆炜，杨震.中国增值税转型可行性实证研究[M].北京：中国税务出版社，2002．
[2]王素荣，蒋高乐.增值税转型对上市公司财务影响程度研究[J].会计研究，2010，(2)．
[3]李长春.增值税转型对企业筹资和投资活动的影响[J].会计之友，2006，(7).
[4]黄明峰，吴斌.增值税转型对固定资产投资的影响研究――基于中部6省26市的经验数据[J].财会月刊，2010，(2).
[责任编辑 吴高君]
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