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中国股市与美国股市的区别

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   摘要: 美国的股票市场是一个层次非常丰富的资本市场,例如纳斯达克就有三个板,加起来有不下十个;中国只有主板、中小板和创业板。在中国不合格的上市企业,在美国且能够上市。
  关键词:股票市场;集体监管;监管制度
  中图分类号:DF438.7文献标识码: A 文章编号:
  那么中国股市与美国股市的主要区别在什么地方呢?主要区别在于:一是审批制度不同:在中国上市是证监会说了算,是审批制,证监会说你行不行也行,证监会说你不行行也不行;而在美国上市是不需要经过美国证监会审批的,它不是审批制,而是披露制。只要股民认为你行你就可以上市。根据纳斯达克的规定:中小公司的股价低于1美元时要被摘牌,大公司股价低于5美元时要被摘牌。而且,如果股民人数在400人以下的话也要被摘牌。它完全不看你盈利,因为盈利可以被操纵。只看股价,因为股价难以操纵,股民人数是活生生的数据。因此,在美国上市公司会不会退市是股民做决定的。而中国不是股民说了算,是证监会说了算。如亚马逊公司,它成立于1995年,1997年在纽交所上市,此后每季度要亏损几千万美元,1999年全年亏损3.5亿,2000年第四季度还报出5.5亿美元的巨额亏损,全年亏损9.82亿美元。然而从2003年第三季度开始实现盈利,从而首次实现全年盈利。2011年1月18日的股价更是创历史达到191美元。连续亏损八年股价还是那么高,在中国是不可思义的,老早就摘牌了。它不就是个网上卖书的,当股民把它看成全球最大的网上书店时,它就立即转型变成网上沃尔玛;当股民习惯它卖东西的时候,它又开始搞一个零售的整合,打通B2C和C2C。然后又华丽转向,搞了云计算;当我们习惯云计算的时候他又搞一个阅读浏览器。又比如优酷。招股书中说明过去的三年不盈利,在中国根本不可能上市,而在美国上市且表现相当不错。开盘价格达到27美元。即使在创业板必须连续两年盈利,而且两年的净利润必须达到1000万元且持续增长;或者最近一年盈利且净利润不少于500万元,最近一年营收不少于5000万元,而且最近两年营业收入的增长率还要30%以上。为什么连续三年亏损的企业在美国能上市?这是因为美国上市是股民说了算的。股民认为你行,你就能够上市。美国纳斯达克上市标准非常宽松,比如说三年内有两年税前盈利超过100万美元就可以上市。
  二是监管制度不同:在中国股市是靠证监会监管,而在美国是股民集体监管。当当网在美国上市,税前盈利1700万元,乘上创业板的市盈率85倍也不过14亿元人民币,而到美国上市则是140亿元人民币。看上去很风光,但实际上美国的监管体系你是无法承受的,这个体系保护着中小股民的利益。监管体系中最有效的是集体诉讼制度。 当你想去告一家上市公司的时候,不需要每个股民都告。你只要告赢了,利益大家都有份,比如说赔你100元,那么其它股民也可以赔100元。好处是通过一个人打官司,只要打胜了,利益归于所有股民,打败了就算了,反正你没什么成本。因为在美国你告上市公司不用出钱,而且律师还非常愿意干,因为官司一旦打赢的话,和解费的30%归律师所有。这个制度太重要了,只要你一上市,专门有一批人在找你毛病并从中获利:比如你股价下跌,他们就会找你股价下跌的原因,是因为你盈利下降,他们就回头看你的招股书,然后他就会问你当初为什么没提到可能的风险,你不提醒就是误导投资人。如果这样麻烦就大了,一旦误导投资人这种说法成立的话,你就是欺诈。这样他可以告董事会、首席财务官、承销商等等,因为一旦成功的话,这些实行都要赔偿。
  除了律师(叫扒粪律师)还有对冲基金这帮人钉着上市公司。他出钱找律师去找上市公司的毛病,然后邀请小股民告。这样对冲基地在告之前卖空这家公司的股票,从中大赚一笔。所以对冲基金有找毛病的欲望,它为了赚钱就要盯紧上市公司,希望能够抓到上市公司的问题,然后提起集体诉讼,之后股价下跌他从中渔利。中小股民、律师、对冲基金各取所需盯紧上市公司,不让他们做假欺骗股民,坑害股民的事情。 这个制度让利益相关者都成为义务监管员,调动一些人的欲望来监管另外一些人造假的欲望。这样的监管制度以保护中小股民的利益为目标。因为股价下跌会伤害中小股民的利益,而一旦伤害了中小股民的利益,对冲基金出来了,扒粪律师出来了,他们打着保护中小股民利益的旗号严格对付上市公司。中国企业在美国上市大约300家左右,被提起集体诉讼的有8~10%。还有一个制度是举证责任倒置。如果一家公司股价突然上涨了10%,美国证监会会主动查案,调查大股东是不是事先有交易,怎么调查?那就是举证责任倒置,因为证监会说你有罪,你就是有罪,除非你把它说清楚。说不清楚你就是犯罪。如你三天前买了这个股票,然后涨了后卖掉赚了一笔钱,你要证明你不是内部交易你就要拿出证据来,拿不出来你就是内部交易,要受处罚。在中国上市后大股东会开香槟庆祝,但在美国上市可能会后患无穷,非常紧张。 中国股市与美国股市是完全不同的,目前中国股市一直低迷,主要原因是审批制度与监管体系无法相比。中国股市要实现华丽转身,改变审批制度和调整监管制度是唯一可行的方法。

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