综合分析经济因素预测2010年下半年中国A股市场趋势
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作者: 武智勇
2010年7月15日，国家统计局公布了2010年上半年的经济数据。上半年国内生产总值(GDP)同比增长11.1％，其中第一季度增长11.9％，第二季度增长10.3％。上半年居民消费价格(cPI)同比上涨2.6％，6月份同比上涨2.9％。经济增长与物价走势正向宏观调控的方向发展，大体符合市场预期。
世界经济“二次探底”的可能比较小。今年美国经济增长大概在2.5％～3.5％之间；日本应该是正增长，甚至比2％还要高一点；欧洲可能在0.5％～1.5％。这样的结果肯定称不上“二次探底”。美国的房地产和就业情况还存在许多不确定性。中国经济增长全年可达9％以上，这应当说是相当高的增长了。中国现在实际上已经是世界第二大经济体，经济基数越来越大。增长率肯定应该逐步慢下来。而另一方面，环境和资源的约束已经到了空前紧张的时候。中国经济更应该关注增长的质量，这就是现在要调结构、转变发展方式的原因。7月份。上证指数取得了9.97％的涨幅，这使得资金又开始流入A股市场，估计有千亿元资金流入；不过，需要注意的是出台了两个敏感数据：7月我国制造业采购经理指数(PMI)为51.2％，回落到去年3月经济复苏以来的新低，四大行7月新增人民币贷款2430亿元。在这种复杂形势下，A股市场在下半年将何去何从呢?
国内因素：
1、地产。成交量明显回调，价格相对稳定。在监测的35个城市中，大部分城市楼市成交面积环比上涨，其中哈尔滨涨幅最大，环比上涨166.85％。10个重点城市中，6个城市成交面积环比上涨，其中北京涨幅最大，达110.17％；而成都、武汉等城市成交量跌幅较为明显。能监测到价格的城市中，重庆、武汉、宁波等城市成交均价环比上涨，深圳、厦门等城市略微下调。总体来讲，所监测城市的成交价格在较小范围内调整，基本保持稳定。土地供应宗数有所增加，土地供应面积减少。7月第三周监测的20个主要城市共推出土地129宗，环比增加16％。推出土地面积共计513万平方米，较上周减少56万平方米，环比减少10％；土地成交量有所增长，共成交土地43宗，环比增长8％，成交面积共计268万平方米，环比增加40％；成交价下降明显，7月第三周监测的20个主要城市整体成交楼面均价为1465元／平方米，环比下跌59％。7月第三周监测的20个主要城市住宅用地推出量收紧，共推出29宗，环比下降41％，推出土地面积183万平方米，环比减少42％。住宅用地成交量增加，共成交28宗，环比上升47％，成交土地面积155万平方米，环比增加17％：住宅用地成交均价大幅下降，为2065元，平方米。降幅达50％。
2、地方融资。当前，银行系统上上下下忙碌着的工作应该是对规模逾7万亿元的地方融资平台贷款进行风险核查及清理。受访权威人士指出，其中近三成将被视为正常贷款而免于划入地方融资平台管理范围，且各商业银行应于年内基本完成对坏账的核销。据银监会初步统计结果显示，截至6月末，地方融资平台贷款约7.66万亿元人民币，其中，按公司化运作、有独立和稳定第一还款来源、项目现金流能够覆盖偿还本息的贷款约有2万亿元，占比27％。针对地方融资平台贷款的风险，按照银监会此前制定的时间表，各商业银行已于6月底前完成对地方政府融资平台授信业务的“解包还原”全面自查清理工作：三季度末前。商业银行必须做到准确分类，提足拨备，年内基本完成对坏账的核销。
3、“十一五”的要求。强化节能减排目标责任。2010年关停小火电机组1000万千瓦，淘汰落后炼铁产能2500万吨、炼钢600万吨、水泥5000万吨、电解铝33万吨、平板玻璃600万重箱、造纸53万吨。安排中央预算内投资333亿元、中央财政资金500亿元，重点支持十大重点节能工程建设、循环经济发展、淘汰落后产能、城镇污水垃圾处理、重点流域水污染治理，以及节能环保能力建设等，形成年节能能力8000万吨标准煤，新增城镇污水日处理能力1500万吨、垃圾日处理能力6万吨。各地区要将节能减排指标落实到具体项目。节能减排专项资金要向能直接形成节能减排能力的项目倾斜，尽早下达资金。尽快形成节能减排能力。
4、货币政策。2008年7月底左右，为了应对不断深化的国际金融危机，我国收窄了人民币汇率波动幅度，没有参与国际上的竞争性货币贬值。为稳定外需、抵御国际金融危机的冲击，为亚洲和全球经济的复苏做出了巨大贡献。当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固。2010年6月19日，经国务院批准。人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。随着未来国际经济、金融形势的不断发展。可能会面临新的挑战，我们将遵循既定政策。不断完善人民币汇率形成机制改革。
5、经济结构。市场供需结构趋平衡。根据物流与采购联合会公布的数据显示，7月20个行业中，金属制品业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业等行业达到50％以上：饮料制造业位于50％有色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于50％。从分项指标来看，生产指数和进口指数均有小幅下滑，显示企业生产减速。7月生产指数为52.7％，比上月回落3.1个百分点：进口指数为49.3％，较上月回落1.1个百分点。生产指数和进口指数回落显示市场供应趋缓，有利于缓解前期工业产能过剩的压力，促使我国经济建立供需平衡的结构。
国际周边因素：
1、澳通胀压力得到抑制。分析人士认为。澳大利亚2010年第二季度通胀率低于预期，意味着在过去一年的大幅加息后，澳大利亚已成功抑制住通胀压力。预计该国至少将在未来几个月内维持利率于4.50％不变。澳大利亚统计局7月28日公布的最新数据显示，第二季度CPI较上个季度上升0.6％。较去年同期上升3.1％，涨幅均低于此前预期的1.0％和3.4％。当季核心CPl分别较上季和上年同期上升0.5％和2.7％，位于澳大利亚央行所设的2％～3％的通胀目标区间内。道明证券和墨尔本研究院8月2日公布，澳大利亚7月通胀指数较上月上升0.1％，增幅显著收缩，该指数6月攀升了0.5％。摩根大通表示，澳大利亚央行在7月升息的可能性已消除，该行甚至可能在未来3个月内暂停升息。麦格理银行也认为，澳大利亚央行可能暂停加息直至2011年。但澳新银行经济学家则表示。澳大利亚央行仍有可能在今年第四季度加息25个基点，他们称“从长期看，澳大利亚的通胀压力仍然存在。第二季度是通胀周期中的低点，2010年底和201 1年通胀压力将达3.5％。”道明证券高级战略分析师安妮特・比其尔称。虽然澳大利亚的物价上行压力有减轻迹象，但通胀指数仍连续第9个月攀升。比其尔预计，该国通胀率可能在未来12个月内逼近央行目标通胀区间上限，澳央行可能将在2010
年11月和12月加息。自2009年10月以来，澳大利亚央行已加息6次，累计加息幅度达150个基点。但自2010年5月开始。该行已连续两个月维持利率不变。
2、英国明年前难加息。英国央行定于8月5日公布利率决议，分析人士预计，该行将维持利率于0.5％的历史低点不变，可能最早将在201 1年第二季度开始加息至0.75％。而在2010年底前加息的可能性仅为20％。英国国家统计局7月23日发布的最新数据显示，该国第二季度国内生产总值(GDP)增幅达1.1％。约为预期的两倍，并创4年来最高水平。不过，英国6月消费者物价指数(CPI)同比上涨3.2％，低于5月涨幅3.4％。英国央行货币政策委员会(MPC)委员费舍尔7月28日称，虽然英国经济增长仍面临风险，但在刺激措施、英镑贬值以及全球需求回升的带动下，经济复苏势头将得以持续。但他同时指出，英国的通胀率可能会继续回落。与之相反，另一位MPC委员森坦斯则特别指出了英国的通胀风险。森坦斯称，当前经济状况正在改善。英国央行应开始升息，他建议将利率从0.5％调升25个基点。
3、欧元区经济增速放缓。欧洲央行也定于7月5日公布利率决定。分析人士预计。该行将维持利率于1.0％的低位至2011年第三季度。届时将加息至1，25％。并于2011年底前上调利率至1.50％。金融信息公司Maxkit7月2日公布的调查显示，欧元区7月制造业采购经理人指数增至3个月高点56.7，但扩张几乎完全由德国推动。欧盟统计局7月30日公布的最新数据显示，欧元区7月通货膨胀率上升至18个月来最高水平。该地区的失业率仍维持在12年高点。经济学家预计，下半年欧元区经济增长速度将会放缓。施罗德投资管理公司欧洲经济分析师桑格纳表示：“尽管欧元区的经济活动有所增强，但该地区私人消费活动仍不旺盛，预计欧洲央行仍将在未来一段时间内维持利率不变。”
4、美股强势复苏。受利好企业财报及经济数据推动，美国股市在8月份的首个交易日大幅收高。在利好制造业与建筑开支数据、欧洲银行业界强劲财报以及全球制造业出现令人振奋的迹象推动下，投资者情绪乐观，风险投资资产受到追捧。美东时间8月2日16：00(北京时间8月3日04：00)，道琼斯工业平均指数上涨208.44点。收于10674.38点，涨幅1.99％；纳斯达克综合指数上涨40.66点，收于2295.36点，涨幅1.80％：标准普尔500指数上涨24.26点，收于1125.86点。涨幅2.20％。制造业指数以及建筑业开支数据好于预期，推动美国股市继续攀升。而在此之前，道指已经在欧洲银行业利好财报的推动下上涨了100多点。纳指与标普双双上扬，这两个指数均已回升至年初水平之上。
综上所述，8月份市场可能仍处在调整的过程，但是要看国内、国际环境的调整结果，之后中国宏观经济可能会处在一个企稳的过程。三季度是经济的调整期，国家要注意宏观政策的稳定性，并要对价格进行管理，避免大起大落的情况发生。四季度经济会逐渐企稳，虽然从指标来看目前通胀压力在减轻。但是四季度不排除有价格反弹的趋势。
总体分析2010年下半年中国A股市场将会稳定回调。
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