保险公司风险管理浅析
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摘要：90年代以来，日本、美洲保险公司破产事件的爆发，特别是2008年，美国爆发了次贷危机，并进而引发国际金融市场的强烈动荡，同时也给国际保险业带来了严重的损失。在欧洲，另一个大型金融集团富通集团也在经历着同样的命运，经过欧洲各国政府的鼎力协助，富通集团最终通过结构化的重组渡过了这次危机，但其股价也是一泻千里，从中国平安保险集团公司入股时候的每股近10欧元跌倒目前的2.22欧元（2010年5月12日收盘价）。鉴于保险公司破产产生的巨大影响，保险公司风险管理工作为人们所日渐重视，无论是理论还是实践角度都有很多成熟的经验和做法，本文从监管和公司经营的角度进行了概况和总结。
关键词：保险 风险管理
伴随着金融全球化、自由化和金融创新层出不穷，人身保险业所面临的风险日益复杂并迅速增加，对风险管理工作以及对风险管理的监管要求都在不断的提升。90年代以来，日本、美洲保险公司破产事件的爆发，促使人身保险行业风险管理步入了前所未有的快速发展时期。
70年代末到90年代初，世界保险公司破产数量逐年递增，特别是美国安然、世通公司等事件引致信用风险加大，以及“911”事件的出现，激发了保险业对风险管理的要求。同时，与银行业风险管理发展进程不同的是，监管当局对保险业风险管理的推进作用相对较小。截止2002年底，只有美国和加拿大的保险监管机构要求所有保险公司运用以计算机为基础的风险管理模型，进行风险分析和资本充足率测试，其他国家保险监管机构对保险公司风险监管，仍采用以简单、静态比例分析为基础的偿付能力管理方式，面对保险业的整合趋势及其主要风险管理产品及衍生品市场的发展，这种方式不能充分揭示保险公司的风险，难以确定其资本测充足性和财务的稳健性。但这种状况正在得到改观，伴随新《巴塞尔协议》Ⅱ的实施，国际金融监管当局将其监管重点逐步转向保险业，他们认为在银行业和保险业日益融合发展的环境下，保险公司正在将更多的资产投向金融市场，没有理由对保险业和银行业实施不同的监管标准。2000年欧盟开始对其成员国的保险公司推行偿付能力系统，以期更好地量度保险公司的风险程度，这些都对推进国际保险业风险管理进程产生了积极影响。
保险公司风险按照能否实施有效的风险管理，可划分为两大类，一是能通过量化模型、情景模拟和极限测试等技术和方法等进行有效管理的风险，主要包括精算风险、负债系统性风险、资产系统性风险、资产负债匹配风险、信用风险和流动性风险；二是难以通过模型度量和有效管理的风险，主要包括操作风险、法律风险、信誉风险和环境风险等。由于保险业风险管理发展较为缓慢，不仅目前能够实施有效风险管理的公司，主要集中于一些国际知名的大型跨国公司，而且其所采用的风险管理技术和方法的准确性和深入性仍有许多不尽人意之处。因此，未来国际寿险业风险管理要取得长足的进步和发展，不仅需要在各种规模、各种类型的保险公司推广普及实践检验较为有效的风险管理技术和方法，而且需要不断开发和提升风险管理技术和方法，增强其准确性和可操作性，充分发挥风险管理的作用，提高风险管理的水平。
二十世纪七十年代后，保险风险逐步加大，主要体现在以下三个方面：一是随着利率波动的加剧，寿险保单价值和所选择的利率波动性大幅度增加，传统的精算方法会低估保险风险；二是许多保险公司为追求较高的发展速度，保单定价较低，负债业务增长过快，资产业务并未同等幅度增长，保险风险加大，直至出现偿付能力不足；三是保险公司与销售人员或销售代理机构的经营目标不一致增加了保险风险，这是由于销售机构或人员为提取高额佣金，不仅会努力销售佣金水平较高、保险公司赢利水平较低的产品，无视保险公司能否赢利，而且会对精算部门和产品开发部门施加巨大影响，促使其修改产品基础率假设等以增强产品竞争力，增大了产品错误定价的可能性。经过多年的研究和探索，许多大型保险公司采用以现代随机估值技术为核心的精算风险软件如PTS软件等，管理这类风险。尽管如此，这些技术和方法仍然存在诸多缺陷和不足，如使用单因素分析技术，两因素模型正在逐步推广之中，软件运行速度较低，缺乏分析保险风险的数据等。
二十世纪九十年代以前，保险公司负债系统性风险管理主要采用七种利率情景模拟来度量负债利率风险。1992年以来，PTS和TAS等软件系统逐渐成熟，许多保险公司购买了这些系统管理负债风险，久期的计算在应用初期误差较大，目前精确度已很高，但凸性的计算仍处于不断改进和完善之中，这是由于相对久期测算，凸性对保费收入下降假设更加敏感，以及缺乏测算凸性所需要的相对利率变化保费收入下降与退保率之间关系的数据。为弥补凸性测算的不足，许多保险公司采用成百上千次的情景模拟，把握利率变化对保费收入和退保率的影响。
保险公司资产系统性风险因素较多，主要包括利率风险、信用风险、违约风险、流动性风险、提前支付风险、不动产风险和股票风险。由于寿险资产大部分投资于固定收益产品，因此其中备受关注的风险是利率风险。在金融市场风险管理发展较快的带动下，保险公司资产的利率风险管理水平较高，有的采用前述保险风险管理软件计算保险投资的久期和凸性，有的采用GAT和BLOOMBERG等计算方法更加审慎的软件，有的则采用自己开发的软件度量并管理投资风险。保险公司其他资产系统性风险正不断引入银行业投资风险分析软件进行管理。
在资产负债匹配风险度量方面，主要是以负债的公允价值或资产的产值为权重，通过计算每种业务及其对应的资产的久期和凸性，进而计算出公司全部负债和资产的久期与凸性，资产和负债的凸性差额与久期差额，并辅之以几百次的情景模拟等，度量这种风险；在风险报告方面，不同公司报告这类风险的周期不同，有的要求提供周报，有的则只需提供季报或年报，但对于资产中有期货和期权投资品种的公司，报告以周报和月报为主；在风险监控方面，主要采用三种方式，一是设定投资风险限额，即通过确定一定风险水平下的投资组合结构，对各类资产持有比例、行业集中度、投资品种选择等设立风险资本限额等，来管理和控制风险，二是限制久期错配幅度，即可以限制某产品线的久期错配幅度，也可以限制加总的资产负债久期错配幅度，例如对前者的限额可为1个月，而对后者的限制可为1年，三是限制情景模拟测算的因资产负债错配引致损失额度，既可以情景模拟结果的损失概率分布，也可以限制模拟后的偿付能力变动幅度。
保险公司非常注重管理公司的信用风险，一般要求提供周报或月报。信用风险评估主要采用外部评级与内部评级相结合的方式，保险公司不仅参考外部评级如标准普尔、穆迪，以及本国监管部门提供的评级结果，如美国NAIC（保险监督官协会）证券评估部门提供的信用评级结果，而且采用类似标准普尔等国际评级机构的评级方法进行内部评级，以彻底揭示自身面临的信用风险。在信用风险的管理方面，不仅采用类似资产负债匹配风险管理的限额方式，对投资组合的行业分布、地区分布、类别选择以及公司选择制定风险限额，而且还确定公司认可的风险较低的交易经纪商、结算商和互换对手等名单，保证将信用风险控制在公司可承受的范围之内。
目前保险公司流动性风险在风险管理中处于较次要的地位，其原因主要在于以下几点：一是过去保单以传统保险为主，利率敏感性较低，当利率逐步上升时，保单退保率和取消保单贷款需求增加，有的公司保单退保率曾高达60%，流动性风险较大，而随着保险产品由传统型向分红产品和投资连接产品转化，保单利率敏感性提高，保单贷款由固定利率转向浮动利率，保单贷款利率与市场贷款利率差别逐渐缩小，消除了保单贷款套利空间，降低了保单退保率，增加了取消保单贷款成本，有效降低了流动性风险；二是过去会计制度采用账面价值分摊的记账方法，若在到期日前卖出债券，均需要确认资本损益，这对正确判断保险公司流动性产生较为不利的影响，而发展至今，这一记账方法已经废弃，保险公司固定收益投资可随时卖出而不会对其账面价值和盈余产生不利影响。因此，目前，流动性风险管理已经不再作为风险管理的重要内容，但仍需要予以关注，许多大型保险公司采用PTS、TAS或AQS等软件进行情景模拟和极限测试，通过50-100次的情景模拟，检验在利率曲线平移或倾斜时净现金流是否为正。一般地，当情景测试或极限测试结果显示净现金流为负时，若属于较长时期的测试结果，则不会对当前投资组合或产品设计产生任何影响，若属于1年内或1个季度内的测试结果，则会引起相当程度的关注，必要时会立刻调整投资组合乃至修订产品定价。
总体看，虽然许多银行风险管理技术和模型来源于20年前保险业的精算技术和模型，但发展至今，国际保险业风险管理水平与银行业差距较大，保险业的风险管理水平和技术比银行业落后10年，银行业风险管理技术和模型将逐渐重新“输回”保险业，尤其是在银行业应用中具有较大局限性的历史模拟模型，非常适用于保险业风险评估。
参考文献：
1．陈文辉.人身保险市场行为监管研究.中国财政经济出版社,2008
2．陈志国.寿险公司整合性风险管理研究.西南财经大学出版社,2008
3．封进.中国寿险经营的风险研究.经济管理出版社,2002
4．万峰.寿险公司经营与管理[M].中国金融出版社，2002
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