您好, 访客   登录/注册

试论企业生命周期的财务战略选择

来源:用户上传      作者: 蒋宁

   摘要:企业为了不断的发展壮大自己,必须正确的进行发展战略的规划,而作为其重要组成部分的财务战略,更是尤为关键,所以企业应依据生命周期发展阶段的不同特点,制定合理的财务战略。
  关键词:企业;生命周期;财务战略;选择
  
  一、初创期企业财务战略选择
  
  企业在初创期时会面临很多风险:
  财务上,由于厂房的建造、设备的购置、新产品的开发、市场的拓展等都需要大量的资金,而企业的经营活动、投资活动现金净流量多呈现负数,并且由于企业尚未建立一定的市场地位,信用度不高,金融界对企业还缺乏信任感,这使得企业的外部筹资能力十分有限;另一方面企业新产品的价格、销售量都比较低,资金回报率低,企业内部资金积累还需要个过程,这些都使企业存在很大的财务风险。
   管理上,由于企业刚刚设立,企业规模小、员工少,企业的管理人员职责不清,各方面体制不完善,企业缺乏一套系统以及科学的管理体系。
   在信息获取上,由于初创期企业刚进入市场,对生产经营活动、外部环境缺乏了解,知识和经验均不足,因而无法快捷地获取社会资源以求得迅速发展。
   初创期的企业财务具有以下特点:
   (1)一般规模较小,采用财务集权治理模式。
   (2)刚刚进入市场,缺乏固定的销售渠道,利润和现金流入均较低。
   (3)一般现金需求量大且不稳定,资金筹集困难,市场份额较低,财务环境生疏,财务风险较高。
   (4)企业利润分配较少或基本上不进行利润分配。
   (5)产品和市场大量开发,财务管理制度和内部控制机制不完善,成本管理不力。
   在初创时期,由于企业负债融资缺乏信用和担保支持,很难获得银行贷款,企业资本主要来源于创业者和风险资本。投资项目具有高风险和高收益的特点,技术研发风险、产品推广受阻、同业竞争剧烈、融资不利以及资金回收难等经常发生。因此,该阶段企业财务管理的目标是:现金流量最大化。在初创期资源有限的条件下,如何在企业财务战略的指导下,最优化企业的资源配置使企业生存下来,是企业初创期所面临的基本问题,应采取以“低负债、低收益、不分配”为特征的稳步成长型财务战略。
   在筹资方面,由于这个阶段企业的经营风险很高,必然要求有较低的财务风险与之搭配,因此主要采用权益资本融资,因为企业采用负债融资会导致企业的财务风险较高。
   在投资方面,要处理好投资所面临的风险和不确定性问题。由于企业资金短缺,所以一般采用集中化投资战略。初创企业必须利用有限资金投资于某个特定市场,以更高的效率为某一个特定目标市场服务,增加主要业务的销售量,最大限度发挥企业的能力,最终站稳这一目标市场,为企业后续发展提供资金支持。
   在收益分配方面,初创期企业收益低且不稳定,现金流量通常是高负值,融资渠道较少,留存收益是很多企业的主要资金来源,因此为了满足企业经营需要大量资金的要求,企业可以采用零分配股利政策,将留存收益积累用于充实资本,为企业的进一步发展奠定物质基础。
  
   二、成长期企业财务战略选择
  
   成长期企业的产品逐渐被市场所接受,销售能力增强,生产规模扩大,业务迅速增长,发展速度加快,其高销售额将产生比创业阶段更充裕的现金流。但企业面临的风险仍然比较大,当企业快速成长时盲目多元化经营,就会忽视自己的核心竞争力;当企业贪图规模的扩大时,就会忽略企业可持续发展的目标等等。同时企业为了获得投资回报,会注重投资项目的盈利性,而相对忽视项目的风险性,这些都会使企业陷入失去控制的局面。
   成长期企业财务具有以下特点:
   (1)随着企业的不断成长和规模的日渐壮大,企业所有权与经营权逐渐发生分离,多采用财务分权的治理模式。
   (2)企业规模不一定足够大,可能仍然无法享有规模经济效益,加上企业研发支出等各方面的开支依然较大,导致企业成长期盈利水平较低。
   (3)生产能力的相应提高等也需要大量资金,使成长期企业的发展资金依然紧张,但其较易取得债务资金,资产负债率偏高。
   在成长阶段,企业财务战略的任务是谋求市场中的领先地位,争取成为拥有巨大市场实力的强势企业。一般企业以“利润最大化”为财务管理目标,多采取“高负债、高股本扩张、低收益、少现金分红”的快速扩张型财务战略。
   从筹资策略上看,银行和其他金融机构都愿意提供资金,企业举债的资信条件得到满足,通常能贷到数额大、成本低、附有优惠条件的贷款。因此,在融资方式上,企业应该更多地利用负债筹资。
   从投资策略看,这一阶段的企业宜采取一体化投资战略,即通过企业外部扩张或自身扩展等途径获得发展,以延长企业的价值链或扩大企业的规模,实现企业的规模经济。同时企业在快速成长阶段需要大量的人才,因此必须将人力资本投资纳入投资战略体系之中。
   从分配策略看,这一阶段企业从亏损逐步走向盈利,企业有一定规模的现金流入,但为了扩大市场份额,必须把这种现金流入再次投入到销售中,因此,企业可在定期分配少量现金股利的同时采用股票股利的分配方式,一方面鼓励企业投资者,另一方面积累企业发展所需的资金。
  
   三、成熟期企业财务战略选择
  
  
  随着产业的不断成长,企业就进入了成熟阶段,企业发展速度明显变缓,产品已逐步达到成熟,销售收入剧增,企业拥有大量的资金,已形成了自己的品牌产品,企业形象已经确立。由于这个阶段企业的现金流量容易预测,成长期的市场营销的高投入转变成了成熟期的高市场份额,企业的经营风险也降低了,当然此时企业面临的风险是与这个阶段稳定发展的时间以及公司能否保持一个较高的市场份额有关,主要有:主要产品的盈利能力下降,企业缺少新的利润增长点;企业面临成长极限。因此企业应注意新产品的研制和投入,及时替代原有旧产品,占有市场,拓展经营渠道,防止出现生存危机。
   其财务上具有以下几种特征:
   (1)企业盈利水平稳定、现金流转顺畅、资产结构合理,财务状态处于十分稳定的时期。
   (2)随着企业进入成熟期,逐渐形成了以职业经理为主的财务治理模式。
   (3)成熟期企业为避免因外界环境或企业内部的不利变化,给企业带来的无法及时偿还债务或破产清算的风险,负债比率一般较低。
   成熟期企业以企业价值最大化增长为财务管理目标,财务战略一般应采取“低负债、高收益、中分配”的稳健型财务战略。
   在筹资方面,由于企业此时具有较为丰厚的盈余积累,在资金的使用上应以内部资金为主,以防止企业在战略调整过程中出现过重的利息负担。财务指标的优化和低成本融资渠道的畅通,能够使企业的业务经营具有更大的灵活性,可以采用积极的销售政策如赊销来提升经营业绩,从而使企业营运良性循环等等。
   在投资方面,企业多采用多元化的投资战略,以避免资本全部集中在一个行业可能产生的风险。同时,企业需要为快速成长阶段积累下来的未利用的剩余资源寻找新的增长点,但市场容量有限,这便导致企业转向其他行业。企业也可继续采用兼并收购等资本运作的方式,巩固其规模经济的效益。
   在收益分配方面,企业成熟期现金流量充足,筹资能力强,能随时筹集到经营所需资金,资金积累规模较大,具备较强的股利支付能力,而且投资者收益期望强烈,因此适宜采取高股利支付比率的现金股利政策。
  
   四、衰退期企业财务战略选择
  
   从成熟向衰退的过渡是一系列竞争加剧的结果,包括技术替代、消费者偏好的转变、产品结构的变化等。此时市场对产品的需求逐渐减少,企业的市场份额也日益缩小,短期盈利能力大幅度下降,企业运营能力较弱,其他竞争者抢占企业原有市场,这一时期面临的主要风险是外部经营环境突然发生变化,有可能会迫使企业经营终止。
   企业处于衰退期时,企业财务管理的重点在于获得稳定的现金流量,并不断提高自身的市场价值。企业应采取“高负债、低收益、少分配”的防御收缩型财务战略。
   从筹资方面看,企业衰退期仍可继续保持较高的负债率。因为一方面,衰退期既是企业的夕阳期,也是企业新活力的孕育期,采取防御战略不是全面的退缩,而是积累内部力量,寻找新的机会,谋求新的更大规模的发展。另一方面,衰退期的企业具有一定的财务实力,以其现有产业做后盾,高负债筹资战略对企业自身而言是可行的。
   从投资战略来看,企业应合理地进行投资,谨慎地进行资本运作,以有效规避风险。对于那些不盈利而又占用大量资金的业务,企业则可采取剥离或清算等退出战略,以增强在需要进入的新投资领域中的市场竞争力。
   从利润分配方面看,一旦开始进入衰退期,企业通常不想扩大投资规模,因此可以向股东支付很高的股利。当然,高回报应以不损害企业未来发展所需投资为最高限。


转载注明来源:https://www.xzbu.com/2/view-494074.htm