高管激励机制与财务绩效相关性研究
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一、高管激励机制概述
在现代企业制度中，所谓激励机制是指企业所有者通过激励因素与经营者相互作用的过程，其本质是要解决企业的动力问题，使企业所有者在资本收益最大化目标和经营者自身效用最大化之间找到平衡点。
激励机制按不同形式可以划分为薪酬激励和非薪酬激励。薪酬激励是最主要的激励方式之一，即通过薪酬制度的建立来为高管人员提供劳动收入以达到激励作用，包括年薪制激励和股权激励等形式。非薪酬激励多以隐性激励的形式存在，来源于企业内部，也可来源于企业外部。来自企业内部的非薪酬激励包括晋升激励、文化激励、控制权激励等。来自于企业外部的激励主要包括竞争激励和声誉激励等。
目前，我国企业中高管的激励机制主要采取物质激励与精神激励相结合的激励方式，物质激励和精神激励的考核均通过高管的经营管理能力来确定，企业的经营业绩很大程度上影响着国企高管的物质利益与政治前途，这必然引发其与企业财务绩效的相关性。
二、企业财务绩效的含义及其影响因素
企业绩效是企业在一定经营期间的成果或成绩。财务绩效即用财务指标来衡量的绩效。企业的财务绩效信息可以充分反映企业的经营情况及发展趋势。
在企业财务绩效的影响因素的讨论中，以科斯为代表的制度经济学产权学派认为，产权法律归属上的明确界定与产权有效率的配置或产权结构的优化配置是企业绩效的关键。超产权论认为：企业绩效与产权归属变化没有必然关系，它主要取决于市场竞争程度，市场竞争越激烈，企业提高效率的努力程度越高。企业核心竞争力论的中心观点则认为企业绩效与竞争优势的决定性因素是企业内部的资源、能力，尤其是以知识为基础的核心能力。综上所述，企业绩效是由企业所拥有的资源和由此所决定的企业生产力、企业内部经济关系以及外部市场竞争关系这三大系统因素决定的。影响企业绩效的决定因素会随着企业所处经济环境的变化而变化，企业要想不断提升绩效就要不断创新来适应环境的变化。所以，企业绩效又是由技术创新、管理创新与制度创新三方面相互联系、相互推动的有机整体综合决定的。
三、高管激励机制对企业财务绩效的作用
基于上文所提到的企业绩效的三个决定因素，以下从激励机制与这三个因素的关系中记述其对企业财务绩效的作用：
（一）激励机制保障企业的制度创新
企业的一系列制度是企业为取得最大效益，在生产管理实践活动中制定的各种带有强制性的义务，并保障一定权利的各项规定或条例。这是企业获得持续性收益、实现企业目标的有力措施和手段。科学完善和实用的制度体系为企业目标的实现提供了组织保障。
在企业中，由于所有者和经营者的利益不完全一致和信息的不对称，就有可能出现经营者为追求自己的利益而损害所有者的利益。其表现为经营者只注重短期利益，而不注重公司的长期发展；同时经营者缺乏动力为企业的长期发展努力。对经营者进行激励可以引导和约束其行为，并解决企业发展过程中的动力问题。一个完善的激励合同可以把经营者个人的利益与企业的利益结合起来，使经营者更注重企业的长期发展和持续性收益的获得，使企业不断完善其制度，增进企业财务绩效。
（二）激励机制促进企业的技术创新
企业在不断变化的市场中，只有依靠持续的技术创新才能获得持续竞争优势，实现收益的可持续增长。对企业而言，高管是创新型企业的领导者，企业的整个创新系统运转是由具有创新意识的高管人员来推动的，高管的创新激励是企业持续创新的关键。高管的创新动力和创新权力是影响高管创新的重要因素。在以代理为核心的现代公司治理制度下，所有者的利益与高层管理者的利益有冲突的可能，这种冲突会影响高层管理者的创新动力从而引起企业成长动力不足。企业家的创新动力主要来自于对个人利益和效用最大化的追求。一个有效的激励机制可以使所有者的利益与经营者相一致，把经营者自身利益同企业的长远发展联系起来，从而解决了经营者的创新动力问题。
（三）激励机制发展企业的管理创新
相较于技术与制度创新来讲，对于高管层来讲，管理创新更加直观更加便于运用。高层管理者拥有管理范围和大小，在很大程度上决定了其创新内容与方式的选择。高管被赋予创新动力后在整个企业范围实施创新战略，进行管理创新，从而提高企业的核心生产能力，促进企业绩效的增长，而绩效增长又为企业可持续创新提供了物质保障。同时，企业的绩效增长又通过激励机制给高管带来了丰厚的创新动力。
四、高管激励机制对企业财务绩效的作用机理
从上文的分析中可以看出，技术创新和制度创新是不可分割的。一个企业要想获得持续发展，必须同时进行技术创新和制度创新。但是制度创新不能直接作用于企业的发展，而要通过技术创新间接发生作用。激励机制作为重要的治理机制之一，本身不能创造绩效，而是要激发高管的创新行为，通过高管领导企业创新、提高企业的技术能力进而作用于企业绩效。高管人员对公司的管理间接作用于企业绩效。
在企业中，激励机制通过对高管的激励引导高管的行为。其中的创新激励机制能够激发高管的创新行为，而薪酬激励激发高管的创新动力；控制权激励赋予创新者创新权利而企业内部的晋升激励、选拔任用机制保证了高管具有一定的创新能力。而负面激励机制――约束机制又能规范高管的行为，同时对激励机制的效果作负面强化。这样，高管在公司决策机制的作用下就会制定出有利于企业长期发展的创新战略决策。为实施企业创新战略，企业在高管的领导下，进行技术创新、管理创新、制度创新，从而提高整个企业的核心竞争力水平。具有竞争优势的企业在市场竞争中胜出，从而提高企业的财务绩效。
企业所处的外部环境构成了企业的外部治理环境并通过与企业的内部治理机制相互作用对企业的内部治理发生影响。其中，政策环境、市场环境、法律环境等又构成了高管的外部激励机制，法律环境通过规定经营者的权利和责任来引导和约束企业经营者。经理人市场、资本市场和产品市场构成了高管的外部市场激励。在外部市场的作用下，高管的声誉激励、股权激励和信誉激励等激励机制将充分发挥作用。社会文化通过影响人的观念来影响人的行为，注重创新文化的建设，在全社会树立创新观念显然对高管和企业的创新行为都有引导和示范作用。国家政策的激励作用则表现为国家通过政策的优惠和倾来对企业和经营者进行引导。
企业所处的外部环境同时也是企业的创新战略、生产能力和管理水平的试金石。企业的创新战略是否灵活、企业是否具有持续竞争优势以及企业的内部治理结构是否完善都将在不断变化的外部环境中得以检验。核心竞争力强、能够随外部环境的变化随时调整战略的企业，才能在市场竞争中获得比较优势，从而提高企业的绩效。
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作者简介：王凌竹（1987－），女，天津人，天津财经大学MPACC。
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