风电项目融资成本探讨
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作者: 胥玲
[提要] 本文结合当前风电项目发展现状，从风电资本和技术密集型的特点出发，针对风电项目融资规模大、期限长、成本高等特征，在基建期为不同的融资方式制订可行的融资方案，降低运营期折旧及财务费用，从而优化风电项目融资成本。
关键词：风电项目；融资成本；融资方案
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2016年3月3日
一、具体问题描述
（一）风电发展背景。长期以来，我国电力供应主要依赖火电，众所周知，煤炭能源是不可再生的，而风能是一种可再生清洁能源，风电与火电相比，不仅节能节水无污染，而且对保护生态环境大有好处。2005年我国通过《可再生能源法》后，我国风电产业迎来了加速发展期。
风电作为目前技术最成熟和最具商业应用价值的可再生能源之一，从现实情况来看，中国风能资源丰富，在能源形势日趋严峻、传统资源日渐枯竭、环境污染日益严重的情况下，大力发展风电可再生清洁能源具有重要的经济意义和社会意义。2015年，中国风电强劲增长，全年风电新增装机容量3，297万千瓦，创历史新高，累计并网装机容量达到1.29亿千瓦，占全部发电装机容量的8.6%，超额完成“十二五”规划提出的风电装机容量1亿千瓦的目标。2015年，风电年发电量1，863亿千瓦时，占全国发电量的3.3%。风电建设已遍布全国各省（区、市），风电已成为我国电力的重要组成部分。我国已明确提出风电到2020年达到2亿千瓦的发展目标，为可再生能源发展提出了新的要求，风电产业将继续保持快速发展的节奏。
（二）风电项目融资主要特征
1、融资规模较大。风力发电属于资本和技术密集型行业，具备资金需求大、建设期短、融资周期长的特点。项目初始投资规模大，风电项目一般在1年内建成投产，在建设期需投入90%左右的资金，按照相关规定，项目建设投资额的20%必须为投资商投入，剩余80%需要债务融资，由此融资准备期短，融资任务重。
2、融资为长期资金。风电项目运营期普遍设计为20年，由于风电项目建设具有一次性大额投入、分期收回的特点，债务融资属于固定资产贷款性质的资金，结合投资回收期测算，融资总期限应设定为10年以上，否则由于期限错配将导致现金流断裂，难以按期还本付息。
3、缺乏优惠信贷政策和财政政策支持。虽然风电属国家鼓励发展的新兴产业，但目前仍执行一般竞争性领域固定资产投资贷款利率，贷期相对较短，而且缺乏优惠信贷政策支持，金融机构对风电项目的贷款要求必须有第三方进行连带责任担保，使风电企业融资更加困难。目前，央行和银行业监督管理委员会尚未出台任何关于发展风电行业的信贷配套政策或指导意见，各商业银行对风电信贷政策也没有明确的贷款支持政策。
4、融资结构简单、品种单一。风电企业目前融资结构简单，融资品种单一，银行贷款是其融资的主要渠道，不利于资金在时间、地域以及成本上的优化配置，财务成本难以有效降低。同时，金融机构贷款审批时间相对较长，在金融机构头寸紧张时可能出现已签订借贷合同但难以提款的情况，也有可能存在因企业资金周转困难导致无法按期还款的风险（若补贴电费不能及时到位）。
5、融资成本高。长期贷款致使年度财务费用居高不下，为企业的经营发展带来沉重的债务负担。风电场造价由设备及安装工程费、建筑工程费和其他费用三部分构成，其他费用中含建设期利息。如一个4.95万千瓦的风电项目，投资额约3.7亿元，融资额度约2.96亿元。基建期利息支出约1，400万元，约占基建投资总额的4%。风电场投产运营后，因风力发电依靠自然风力资源发电，它的运营总成本为风机本身的机械损耗、设备检修及故障维护费用，运行和管理人员工资和管理性费用及财务费用。一个4.95万千瓦的风电项目，贷款期15年，一年财务费用约为1，054万元，约占当期运营成本的33%。
二、降低风电项目融资成本的思路和方法
（一）主体思路。目前，风电项目融资主要的融资手段采取的是银行贷款，大规模的债务融资不但增加了企业的经营成本，还进一步影响企业的再筹资能力，降低企业资金周转速度；另外，还导致风电企业的资金链脆弱，增加企业的财务风险，负债率居高不下。因此，融资方式的优化、融资渠道的拓宽已经势在必行。在确定融资渠道的同时，应综合考虑资本结构、资本成本、货币时间价值、风险等因素，从项目自身建设与管理的实际需要出发，采取多种措施保障资金及时到位，且有效降低融资成本。
（二）采用债务融资降低成本的方法
1、开工前做好准备，及时取得贷款批复。在项目取得路条及相关前期专项支撑文件办理完毕后，即刻与各主要银行进行沟通联系，为项目贷款做好铺垫。待项目取得核准文件后，在短时间内可取得主要合作银行对项目贷款的授信额度，确保建设期的大额资金来源。
2、基建期通过各种措施，降低基建融资成本，节约工程造价，从而达到降低运营期折旧和财务费用的目的。（1）工程建设期间，根据工程进度，合理安排贷款时间，做到多批次、小批量放款，达到延迟放款时间，延缓放款额增加速度的目的，从而有效降低融资成本；（2）根据工程进度，在设备付款时采取办理银行承兑汇票支付的方式，从而节约融资成本；（3）根据公司发展前景，向银行提交降低利率的需求。在取得优惠利率后，可在今后十几年的贷款期内有效降低融资成本。
3、投产后前两年为降低融资成本的最后两年。根据工程情况，投产后前两年将陆续支付剩余工程款及设备款，因此这两年成为降低融资成本的最后两年。（1）根据实际情况制定合理的还款计划，确保到期还款时，资金不出现断链；（2）根据支付情况，合理安排办理银行承兑汇票，节约财务费用。
（三）采用股权融资降低成本具体方法
1、股权融资包括股票上市融资和私募股权融资两种方式。风力发电公司进行股份制改造并上市是股权融资的常见形式，这样才能在资本市场上筹措到较大规模的权益性资金。由于公司上市的必要条件严格且有经营年限的要求，公司可以采取定向增发或收购等手段，快速实现风电资本的上市。
2、由于风电行业具有低碳环保的概念，受到私募股权的追捧。从风电项目建造成本比常规能源高的现实情况出发，可把股权投资主要集中在风电上游设备制造领域来降低项目的风险。一方面私募股权投资能提供稳定的资金和融资支持，提高净资产，降低财务费用；另一方面能帮助公司完善管理，从而提升公司的内在价值。
三、小结
根据以上方法，目前管理的几个项目分别取得了一定成效。各项目建设期利息较概算节约利息支出约400万元，运营期内降低折旧约350万元，投产运营第一年节约财务费用约150万元。
主要参考文献：
[1]惠恩才.我国发展风力发电项目融资问题研究[J].经济管理，2012.11.
[2]王学军.浅谈风电项目融资方式[J].中小企业管理与科技，2013.
[3]姚尧.关于风电融资模式分析[J].企业家天地（下半月），2014.
[4]于振水.关于风电项目融资方式探讨[J].科学与财富，2013.
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