量化人民币升值的直接影响

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　　汇率不变的历史可能终结，企业有没有做好准备？
　　
　　最近，美国参议院表决通过：若中国180天内不重估人民币汇率，须对中国出口产品征收27.5%的惩罚关税。此前，我国政府已表示，将寻求更加适应市场供求变化、更为灵活的人民币汇率形成机制；相关改革何时出台、采取什么样方案，可能会追求出其不意的效果。这里的“出其不意”乃是针对投机客而言，但我国企业界是否做好了应对升值的准备？
　　如果人民币升值5%，或曰美元对人民币汇率由1:8.28变成1:7.88，商品价格不变，则我国出口厂商在把美元结汇成人民币后，其收入会减少4.76%。纺织、服装、鞋类、家具、箱包、玩具等六大类商品，以人民币计价的年度出口收入将减少480亿元以上。电视、空调厂商的出口收入减少34亿元以上，若不考虑原材料降价因素，其出口毛利率将由15%左右降至11%。计算机及零部件、手机、芯片、数码相机等四类IT商品的出口收入减少420亿元以上，但这几类IT商品的厂商主要是外资企业，进口零部件比重高，只是在华组装，且其母公司的合并报表以外币为计账单位，故受到的负面影响相对较小。
　　多数出口商品受到的影响较大。以纺织服装类商品为例，生产厂商多半为中小型内资企业，议价能力较弱，多采用国产原材料。纺织业约有28%的销售收入来自于出口，服装业约为54%，出口依存度很高。一旦出口受阻，内销市场根本消化不了。人民币升值5%后，如果无力涨价或者来不及调整合同，纺织服装业的年度出口收入将减少340亿元以上，而2004年我国纺织业与服装业利润总额亦不过425亿元。像雅戈尔这样的大厂，2004年外销服装收入9.46亿元，毛利率为16.1%，升值后收入将减少4500万元。由于纺织面料占成衣生产成本的比重约为35%，即便进口化纤、棉花降价导致面料成本减少4.76%，雅戈尔外销服装毛利率也会减至13.3%，影响利润3200万元。
　　人民币升值之后，若美元标价不变，进口商品的实际价格(以人民币标价)也会下跌，对我国企业同时产生正负两面的影响。目前我国进口金额前20名的商品主要为能源、基础原材料，如原油、钢材、塑料原料、成品油、铁矿砂、铜及铜材等，与国内厂商正面竞争的工业产成品进口金额相对较少。故，国产的进口替代产品受到的冲击较小，多数产业反而可以从能源与原材料降价中获益，预计获益金额在420亿元以上。但是，如果我国出口商品无力涨价，则这些利益不足以弥补损失。因为绝大多数商品的原材料成本占总成本的比重在70%-80%之内，倘若商品售价与原材料售价同时下降4.76%，毛利率通常也会下调；在其它条件不变的情况下，利润总额降幅很可能会被放大到4.76%的数倍之多。
　　
　　自1994年初完成汇率并轨改革(人民币对美元汇率由5.51贬值到8.17)以来，人民币汇率已经稳定了11年。企业界适应了这种环境，汇率风险意识不强。目前，经济学家多半认为人民币被低估了5%-20%。如果人民币一次性升值10%-20%，受价格滞后调整的影响，出口商短期内甚至可能遇到严重的危机。如果不能够做到未雨绸缪，不能掌握对上下游的议价权，那些没有经历过完整的行业景气周期、没有经历过经济衰退的企业就可能被淘汰。希望这是不会被验证的盛世危言。
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