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慎加息 重改革

来源:用户上传      作者: 殷剑峰

  针对“加息派”列举的主要理由进行分析,我们可以发现,所有这些理由均经不住推敲。
  
  加息理由一:居民面临“负利率”?
  
  “加息派”一直在引用的一个主要理由就是消费品价格上涨导致居民面临“负利率”。“负利率”对于居民的影响可能有二:一是收入因资本性收益下降而减少,二是居民减少存款,增加消费。而这两种影响在当前都难以成立。首先,由于中国尚处于发展过程中,绝大多数居民生活主要依靠工资性收入,而非资本性收益。存款利率的变动对大多数居民没有实质性影响,只会影响高收入阶层。
  实际上,居民所面临的“负利率”起因于消费品价格上涨率超过了存款利率,而消费价格增长过快的关键因素在于粮食价格比去年上升了30%强――这才是居民尤其是那些下岗和退休职工真正关心的。所以,当前应该着力采取提高居民工资收入和扶持城市贫困户的政策。提高存款利率不会刺激高收入阶层的粮食消费,只会进一步扭曲整个社会的收入分配结构。
  
  加息理由二:企业面临“负利率”?
  
  “加息派”的另一个主要理由是企业商品价格上涨使得企业也面临着“负利率”。对此,必须明确的是,企业面对何种“负利率”,取决于产业链上价格的变化情况以及企业在产业链条中的位置。
  从当前企业商品价格变化看,价格高速上涨的惟有煤、油、电等上游产品。因此,对于上游企业来说,其投资自然会增加。但是,对于中游特别是下游企业来说,不仅投资会萎缩,其效益还会进一步恶化。所以,如果在此时提高贷款利率,必然会对所有产业“一刀切”。中下游企业多为劳动密集型产业,效益的恶化显然会极大地影响就业和居民收入,从而加重利率上调的“劫贫济富”效应。
  
  加息理由三:房地产泡沫?
  
  是否能够通过加息来解决房价过高的问题呢?如果提高房地产企业贷款利率,显然,就如同提高地价、加收税费一样,最终会通过房价的进一步上升转嫁给购房者。如果希望通过提高抵押贷款利率来打击投机者,收效也将甚微。因为相对于飙涨的房价而言,提高一两个百分点的利率无济于事。相反,提高房贷利率会立刻影响到无房户和已购房居民。这同样会产生“劫贫济富”的效应。
  
  加息理由四:市场化手段?
  
  “加息派”还有一个理由是用“市场化手段替代行政手段”。在他们看来,变动利率即是市场手段,因为发达国家都在用利率政策调控宏观经济。这又是一个误导。对于那些成熟市场经济国家来说,变动利率确实是市场化的手段,但在我国,对于依然处于行政管制下的存、贷款利率,它本身就是非市场化的,怎么能够称这种手段是市场化的呢?
  总之,对于发展中的中国来说,结构问题始终要比总量问题重要得多。在金融层面,结构问题突出表现在单一层次的资本市场极度不振,长期投资资金只能依靠银行。对于这些问题,需要继续推动各方面的改革。(摘自2004年9月6日《中国证券报》)


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