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A股市场驶入产业资本时代

来源:用户上传      作者: 秦如玉

  在5月大市缺乏明确的上涨投资机会之时,产业资本的纷纷进场预示着A股市场的一个新时代已经开启;由此或将引爆一系列相关个股的大幅上涨行情,这无疑为我们营造了良好的投资机会。
  
  伴随着近期大盘的暴跌,产业资本却屡屡出手增持并引发相关个股大幅走强,当中的海信电器区间最大涨幅更是高达28%从而引无数市场资金竞折腰。毫无疑问,二级市场的增持释放出大股东对公司发展远景看好的强烈信号,也折射出产业资本对当前相关个股价值低估的基本判断。
  
  产业资本将决定市场估值中枢
  
  全流通后,A股市场的投资者结构将发生巨大变化。目前流通股中,个人投资者占69.8%的比例,金融机构投资者占11.23%的比例,产业资本占18.9%的比例,散户的特性决定市场估值。但是到2009年年底,静态来看,流通股申,产业资本占比将达到60%;即使考虑到相当部分国有股股东不减持,但是产业资本的权重占比仍然超过金融机构投资者和散户。产业资本将决定未来市场的估值中枢,这是全流通后市场结构最大的变化。
  产业资本的投资动机、估值方式、行为模式应该与金融资本存在较大差别,那么产业资本与相对应的金融资本究竟有什么区别,他们加入市场进行博弈究竟会对A股市场的整体估值带来什么冲击和影响呢?
  产业资本可以决定公司的发展战略、投资方向、生产模式、销售模式、利润分配、人员调整等涉及公司自身发展的各个方面,并进行日常经营,而金融资本则不行,换句话说,产业资本可以影响上市公司的经营从而改变上市公司的价值,而金融资本则只能被动接收上市公司经营的变动从而价值的变动。
  从估值方法上来讲,产业资本和金融资本之间最大的差别就在于:某产业资本能对标的公司的经营施加的影响越大,该标的公司对其产生的价值也会越大,而金融资本则一般都是静态被动地根据当前公司的状态来进行估值。
  
  寻找下一个“被增持”金股
  
  上市公司增持主要以下几种类型:1、控股股东增持:通过增持提高控股比例,以防并购发生,某种程度上是大股东被动增持;2、同行公司增持:通过增持达到收购目的,尤其在个别公司二级市场股价远远低于其重估价值,甚至低于每股帐面净资产,从而引起投资者的高度关注;3、大股东以及管理层增持:上市公司未来业绩增长稳健,主动增加持股比例表示对其发展充满信心。
  实际上,无论是大股东增持回购、还是并购行为,都是产业资本对价廉质优筹码的一种争夺。价廉质优就包括两个要素,一是长期增长潜力,二是收购成本。具体来说,可考虑收购成本、市盈率、市净率、资产负债率等一系列的财务指标。而长期增长潜力则情况各异,需要实际判断。而按照目前的情况估计,一般是一些具有核心技术、品牌、不可替代的渠道或其它垄断型资源优势。具体来看,我们在投资选择上更关注以下几类公司:
  1、低PB公司:减持低干净资产股票,对于国资而言,或者冒国有资产流失的嫌疑。所以减持愿望有限,同时增持动力会增加。目前市净率在1.5倍以下的有接近40家公司,主要分布在钢铁、房地产、家电和交通运输等行业。
  2、大股东持股比例低的公司。
  3、低市盈率公司。目前两市低于15倍市盈率公司超过110家,主要分布在金融、基建等大盘蓝筹股身上。
  4、行业龙头公司。
  5、具有核心技术、品牌、不可替代的渠道或其它垄断型资源优势公司。
  在5月大市缺乏明确的上涨投资机会之时,产业资本的纷纷进场并引爆了相关个股的大幅上涨,这无疑为我们营造了良好的投资机会。投资者可以选择一些市盈率在10倍以下、市净率在1.5倍以下的行业龙头公司进行潜伏,从而分享“被增持”带来的上涨果实。


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