小市值股狂欢:悬崖上的舞蹈
作者 : 未知

  小盘股与蓝筹股的对立,在2014年“结构性牛市”中表现格外突出。受益于监管部门审批松绑,小市值上市公司并购重组如火如荼,成为牛股的摇篮,而蓝筹股则依旧表现平淡。
  在这股狂欢热潮中,各路资金都对于小市值的壳公司虎视眈眈。对于一些筹划“卖壳”或是资产注入的上市公司,游资早已提前埋伏其中,斩获颇丰;一些选择资本运作不愿“卖壳”的上市公司,各路资本也频频施压,推动其并购重组。“赌重组”的故事不断上演,而对于小盘牛股的估值以及成长性,业内讨论可谓激烈。
  不过,注册制渐进及证监会10月17日�l布的退市新规,将让炒作无业绩支撑的中小市值股成为悬崖上的舞蹈。
  凶猛游资围猎“重组”
  截至10月中旬,A股市场总市值在20亿元以下并且三季度业绩预减的上市公司共有36家。业绩的预减反而对这些个股形成利好,市场预期公司必将加快资源整合,迎来股价大爆发。
  一边是资金面的追捧,另一边是营业数据下滑,两者的背离揭露的正是近年来的炒作逻辑,包括私募、游资在内,已经形成一整套“赌重组”的计算式,在重组成功的大牛股中,又以20亿元以下的小市值公司为主。
  “渐近的注册制意味着壳资源高价时代将不再,所以一些前景不佳的上市公司急于高价脱手,于是乎与被IPO的堰塞湖挡在上市门外的公司一拍即合。”海通证券一位不愿署名的分析师表示,小规模上市公司盘子较小,被借壳后摊薄不明显;部分企业又存在业绩增长压力,很容易借壳标的。
  在2013?2014年买壳上市的24个案例中,壳公司市值均小于40亿元,凶猛游资围猎之下,一些本不愿“卖壳”的公司也被迫走上了“反击”之路,国农科技(000004.SZ)近日便上演了上市公司实际控制人与游资的争战。
  按照上述分析师的逻辑,16亿元市值的国农科技无疑是完美的壳公司。2013年已亏损100万元的国农科技,2014年三季度业绩预报依旧预亏,国农科技濒临“ST特别处理”的命运。
  与市场对于其重组、卖壳的热切希望相反,国农科技大股东并不愿放弃控制权。2014年9月,国农科技还公告承诺未来12个月内不计划和实施重大资产重组、收购等事项。对于该公司即将面临“ST特别处理”有何应对计划的问题,《财经国家周刊》记者致电国农科技证券部,一位刘姓负责人表示“目前没有”,对于公司即将注入资产的传闻该负责人也予以否认。
  资本与上市公司实际控制人因为“重组路径”的博弈,在最近一次审议“增发计划”中表现得淋漓尽致。2014年2月,国农科技提出的向实际控制人融资1.77亿元,方案遭股东大会否决,其中彼时的二股东“蝶彩1号限额特定集合资产管理计划”的反对票起到关键作用。
  2014年9月,国农科技再度提出定增方案(A),不料股东华盈盛世却也提出一份方案(B),要求变锁价发行为询价发行,并扩大发行对象范围,国农科技不得已在临时股东大会前突击“结盟”几大机构并迅速推出定增“备胎”方案(C)创下A股先例。
  奶酪与泡沫
  可观的收益无疑是资本“围猎”的动力。
  2014年1?9月,20亿元市值以下的460只个股平均涨幅近50%,同期500亿至1000亿市值以上的股票平均涨幅仅在2%?3%。同样市值处在20亿元以下的泰亚股份(002517.SZ)停牌近2个月后复牌,虽然重组夭折,泰亚股份复牌仍然涨停,资金追捧热度可见一斑。
  一批专门针对小市值公司的私募产品也随之应运而生,私募的“精准”运作也颇为耐人寻味。
  上海财通资产―光大银行―财通资产―钻石1号特定多个资产管理计划先后入驻合康变频、江苏索普、希努尔等多支低市值、低股价公司,其中部份股票已经停牌筹划重大事项。巧合的是,“长安群英11号”、“长安投资300号”也与之同时出现在多家上市公司股东名单中。这一现象,在“穗富1号资产管理计划”、“外贸信托-汇金聚富集合计划”等产品上亦有出现。
  国农科技的定增方案之争也将围绕小市值的利益关系浮出水面。
  尽管目前国农科技的C方案已获通过,部分投资人质疑,B方案的提出方“穗富系”资管计划与深圳中农大科技关系微妙,充当的是提交备胎方案的“白手套”。“深圳中农大科技持股比例26.10%,只需第三方提交方案,从而可以不回避投票,便能保证方案顺利通过。”
  值得注意的是,提出B计划,并且坚决反对A计划和C计划的深圳市华盈盛世投资合伙企业,为2014年7月才重仓介入国农科技。在半年报中尚未现身,其持股和进入时点情况,也是在本次股东大会期间才被市场知晓。
  尽管最终的计划未能顺利通过,但是从投资成绩单来看,如果持股到10月19日,深圳市华盈盛世投资合伙企业的浮盈也至少达到40%左右,可谓赚得盆满钵满。
  然而,“退市制度的推出对市场的影响是‘短多长空’,制度保护带来的并购重组炒作热潮已近尾声。”齐鲁证券分析师叶倩瑜表示,建议投资者关注低估值蓝筹、大消费以及受益政策扶持的行业,以行业配置的确定性来抵御近期市场可能迎来的波动。
  受新退市制度影响,多家ST股股价下滑,资金已开始转向部分攻守兼备的低估值蓝筹股甚至是偏防御性的医药板块。

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