增值税转型对江苏企业的影响

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　　【摘要】本文选取江苏省上市公司的相关数据,主要从成本和收益两方面分析了增值税转型对江苏省企业经营绩效的影响。研究结果显示,增值税转型降低了企业的经营成本,增加了企业的收益,提高了江苏企业的绩效水平。从增值税转型对江苏企业影响的行业特征来看,增值税转型对金属非金属业、石油化学塑胶塑料业、电子业3个行业的影响较大;相对于一般企业来说,增值税转型对外向型企业的积极作用更大。从整体上看,增值税转型对江苏企业的经营与发展产生了积极的影响。
　　【关键词】增值税转型 江苏目上市公司
　　
　　江苏作为一个经济大省,目前正处于经济结构调整和产业结构升级的关键时期,增值税转型改革实施一年来对各类企业的影响是否已经显现?影响程度如何?改革对不同行业的企业影响是否存在差异性?同时江苏作为一个进出口贸易大省,增值税转型对外向型企业和一般企业的影响程度有何不同?
　　
　　一、增值税转型对江苏企业经营绩效的影响――基于对企业成本和收益的分析
　　企业绩效水平可以从成本和收益两个角度来加以衡量。增值税转型对企业成本的影响主要体现在降低了企业的实际税负水平,而对企业收益的影响可以通过净资产收益率(ROE)和每股收益(EPS)两个指标加以衡量。
　　(一)增值税转型对企业税负的影响
　　增值税转型后外购固定资产的进项税可以抵扣,这无疑会降低公司的增值税税负,也是转型对企业最直接、最根本的影响。
　　1.样本选取及数据来源
　　本文研究的是增值税转型对江苏省企业的影响,因此我们选取了在上交所和深交所发行A股的江苏省76家缴纳增值税的上市公司作为研究样本。为保证资料来源的准确性和权威性,我们对样本和数据进行了筛选和处理:
　　(1)在进行数据收集时剔除了有以下情况的上市公司:数据大量缺失的;两年或两年以上连续亏损的;跨行业经营、属于综合类行业的。
　　(2)根据增值税转型引起的税收条款变动,对样本公司的财务报表进行了调整(假设没有进行增值税转型),我们将原始数据和增值税转型政策调整数据共同构建成增值税转型对江苏省企业经济影响数据库。
　　2.增值税转型对企业税负影响的实证分析
　　增值税实际流转税率=增值税/[主营业务收入×(1+增值税税率)]
　　根据上市公司的年报数据,我们获得江苏增值税转型改革对样本公司实际流转税率影响的统计描述表。表1的统计分析显示:
　　(1)增值税实际流转税率均值降低。增值税转型前76家样本公司增值税实际流转税率均值是3.65%,增值税因素调减实际流转税率0.75%,转型调减增值税实际流转税率的幅度为20.66%。
　　(2)截尾均值能够更好地反映样本增值税实际流转税率的总体情况。简单说5%截尾均值就是截去样本数据两侧各5%的数据,研究中间90%数据的均值。增值税转型调整后5%截尾均值是2.69%,与转型前相比下降了0.68%,下降幅度是19.62%,统计结果表明增值税转型对企业经营成本产生了较大影响。
　　以上对江苏省76家上市公司财务数据的分析显示,增值税转型使得企业增值税实际流转税率降低了0.75个百分点,下降幅度达到20.66%,由此减轻了企业的税负,节约了其经营成本。
　　(二)增值税转型对企业收益的影响
　　1.指标选择及数据处理
　　本文选取净资产收益率ROE和每股收益EPS两个指标来衡量增值税转型对江苏省企业收益的影响。数据的来源以及计算处理过程基本与上一部分相同。
　　2.增值税转型对净资产收益率ROE的影响
　　根据76家上市公司数据作出增值税转型对上市公司ROE 影响情况的描述统计表(表2)。
　　描述统计表显示:
　　(1)ROE均值上升。转型调整后ROE样本均值是8.64%,高于调整前1.12个百分点,根据前文的方法,假设本文的研究样本没有进行增值税改革,这就剔除了其他的影响因素,说明增值税转型使企业收益提高了14.95%。
　　(2)ROE截尾均值上升。增值税转型调整后5%截尾均值是8.89%,与转型前相比上升了1.07%,上升幅度是13.75%。
　　以上数据分析显示增值税转型对企业收益产生了积极影响。
　　3.增值税转型对每股收益EPS的影响
　　EPS是投资者能够从上市公司获得的直接收益,是最受投资者关注的财务指标。通过增值税转型对江苏省上市公司EPS影响情况描述统计表(表3)可知:
　　(1)EPS均值上升。76家上市公司样本增值税转型前EPS均值是37.92分(人民币单位,下同),增值税转型后上升到42.44分,上升幅度是11.92%。
　　(2)EPS截尾均值上升。增值税转型前EPS5%截尾均值是36.11分,转型调整后是40.49分,上升幅度是11.80%,增值税转型调整前后EPS均值和EPS5%截尾均值的比较表明增值税转型将提升约12%的企业收益。
　　通过以上对江苏省上市公司的增值税实际流转税率、净资产收益率(ROE)以及每股收益(EPS)的分析,我们得出结论,增值税转型调减了江苏省企业的税负水平,降低了企业的成本,有利于企业增加固定资产投资、加快设备更新改造及技术进步;同时增值税转型还大幅增加了江苏省企业的净资产收益率及每股收益,增加了企业的收益,改善了企业的绩效水平。
　　
　　二、增值税转型对江苏企业的影响――基于行业特征
　　前面我们已经分析了增值税转型降低了江苏省企业的成本,提高了收益,从而改善了其绩效水平。那么从行业划分角度来看,增值税转型对江苏省分属不同行业的企业影响是否存在差异,我们将进一步地具体分析研究。
　　(一)行业分类标准选择
　　分析增值税对企业经济影响的行业特征关键在于选择行业分类标准。经过比较,本文直接采用上交所和深交所根据《上市公司行业分类指引》对上市公司划分的行业结果。
　　增值税转型涉及的行业,包括采掘业、制造业、电力煤气及水的生产和供应业、信息技术业和批发零售业等5大门类,但由于本文的研究样本为江苏省上市公司,通过观察这些上市公司的行业分布状况,发现其主要集中于制造业和信息技术业,其中制造业又涉及到食品饮料、纺织服装皮毛、造纸印刷、石油化学塑胶塑料、电子、金属非金属、机械设备仪表、医药生物制品和其他制造业等9个行业。数据统计整理过程、计算方法以及数据来源与上部分相同。
　　(二)增值税转型对企业影响的行业特征的实证分析
　　1.增值税转型对ROE影响行业特征的总体统计描述
　　(1)增值税转型后△ROE的行业特征。由于造纸印刷业的样本数只有一家,无法计算标准差,且很可能和实际情况不符,所以将这一个样本去除。根据增值税转型对ROE影响行业特征的总体统计描述表(表4),我们可以将转型后△ROE按照0～0.5%、0.5%～1%、1%～2%和2%～3%四个区间进行行业分组:分到0～0.5%组的是医药生物制品业、其他制造业和信息技术业;分到0.5%～1%组的是机械设备仪表业、纺织服装皮毛业2个行业;分到1%～2%组的是食品饮料业、石油化学塑胶塑料业、电子业3个行业;分到2%～3%组的是金属非金属业。

　　(2)转型后△ROE/ROE的行业特征。我们进行△ROE/ROE计算,将比值按照0～10%、10%～20%、20%～30%、30%～40%和40%～+∞五个区间进行行业分组:分到0～10%组的是医药生物制品业、其他制造业、信息技术业和机械设备仪表4个行业;分到10%～20%组的是食品饮料业;分到20%～30%组的是纺织服装皮毛业;分到30%～40%组的是石油化学塑胶塑料业、电子业;分到40%～+∞组的是金属非金属业。
　　以上实证分析显示:增值税转型对医药生物制品业、其他制造业和信息技术业净资产收益率的影响小于其他行业;金属非金属业、石油化学塑胶塑料业和电子业3个行业与增值税转型前比较,企业净资产收益率调增幅度较大。
　　
　　三、增值税转型对江苏外向型企业的影响
　　增值税转型对江苏省企业的影响不仅体现在成本、收益和行业属性上,从外向型企业和一般企业来比较,增值税转型对这两种类型企业的影响也是不相同的。外向型企业是指直接面向国际市场,积极参与国际分工和国际竞争,以出口为导向的企业。
　　根据上文对外向型企业的定义以及行业一般规律,本文以第一部分选取的江苏省76家上市公司为样本,将境外主营业务收入≥50%,或年出口额≥2 500万美元(合计人民币17070.5万元)的上市公司列为外向型企业,共有25家,其余为一般企业。选取净资产收益率ROE和每股收益EPS作为衡量增值税转型对两类企业影响的指标,结果如下表5:
　　实证结果表明,增值税转型无论是对江苏省的外向型企业还是一般企业都是有影响的,分别调增外向型企业和一般企业的净资产收益率1.61%、0.87%,每股收益6.05分、3.72分,但比较而言,增值税转型调增外向型企业的ROE相对于增值税转型前增长了27.49%,高于一般企业3.31个百分点,调增EPS相对于增值税转型前增长了24.18%,高于一般企业2.03个百分点,说明相对于一般企业来说,增值税转型对外向型企业降低出口成本,提升国际竞争力有积极作用。
　　四、基本结论
　　增值税转型改革对江苏省企业的发展产生了积极的影响。增值税转型政策的着眼点在于从制度供给的角度激励企业提升生产效率,提高工业化进程,从而实现经济增长的可持续性。增值税转型通过国家和企业利益的再分配直接影响企业收益,激励企业扩大投资。证券市场对于中国经济的重要性不言而喻,增值税转型有助于降低上市公司税负水平,增强上市公司整体收益能力,改善绩效水平,促进价值投资理念的形成。从本文对成本和收益两方面的分析中可以发现,增值税转型改善了江苏省上市公司的整体绩效水平。研究增值税转型对江苏企业成本的影响主要使用企业增值税实际流转税率这个指标来衡量,江苏省上市公司增值税实际流转税率转型后比转型前减少了0.75个百分点;采用净资产收益率和每股收益来衡量增值税转型对江苏企业收益的影响,增值税转型因素导致江苏省上市公司净资产收益率上升1.12%,上升幅度达到14.95%,并且增值税转型调增了江苏省上市公司将近十分之一的每股收益,这些都说明增值税转型对江苏省企业收益产生了重大的积极影响,企业成本降低、收益提高,从而绩效也得到了改善。
　　分行业来看,增值税转型对金属非金属业、石油化学塑胶塑料业和电子业3个行业与转型前比较,企业净资产收益率调增幅度较大,其中金属非金属业的调增幅度最大;而医药生物制品业、其他制造业和信息技术业的净资产收益率调增幅度较小。这主要是由于增值税转型涉及增值税征管的所有行业,行业间设备类固定资产投入的比重存在差异,从企业流转税负担的角度看,行业流转税负担发生变化是必然的。增值税转型本身属于减轻内资企业重复征税的政策优化,其对行业税负减轻程度的差异,是对行业间重复征税差异的不合理税收制度现状的理性回归,因此税收负担减轻程度的不均衡是正常的。
　　最后对于外向型企业来说,增值税转型调增的企业净资产收益率和每股收益比转型前的净资产收益率和每股收益增长了27.49%和10.37%,而一般企业增长了24.18%、8.34%,表明增值税转型对江苏省外向型企业降低出口成本,提升国际竞争力有积极作用。

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