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对当前中国热钱问题的思考

作者:未知

  内容摘要:由于全球金融危机下,国内外经济形势差异的存在,国际游资大量涌入中国已是不争的事实。为了进一步加深对“热钱”的了解,本文从其流入的原因、途径、危害和防范措施四个方面来做一个简单分析。
  关键词:热钱;原因;途径;危害;防范措施
  中图分类号:F038.1
  文献标识码:A
  
  随着此次全球金融危机逐渐向实体经济蔓延、国际经济形势一片暗淡、前途仍然迷茫,而各主要资本主义国家的状况更是惨不忍睹。相比之下,中国经济保持一贯的高速增长,已经率先走出阴影。此种状况下,国际游资大量涌入中国已成普遍共识,“热钱”一夜之间便成为国人关注焦点,人人谈之色变。
  
  一、热钱定义
  
  关于热钱的定义,国内外存在一定差异,国内普遍认为热钱即为了追求高额投机利润从一国金融市场向另一国金融市场流动、积累和炒作的短期资金,即通常所说的国际游资。为了对其做一个较为全面的了解。下面,我将从热钱流入的原因、途径、危害和防范措施四个方面来进行简要分析。
  热钱作为一种国际短期资金,它始终是以追求赢利最大化为最终目标的。具体来说,其又可以分为三种:一是套利,一般是利用各国金融市场上利率与汇率的暂时差异来赚取差价;二是避险,就是资金持有者为了资金的安全而进行资金转移,常发生在一国政治局势不稳、经济形势不好时;三是投机,即利用国际市场上的汇率、金融资产或商品价格的波动,从中谋取利润。
  
  二、热钱流入的原因分析
  
  (一)汇率因素。2005年7月,我国对人民币汇率制度进行了改革,开始施行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。此后,人民币一直处于升值中。从2005年以来人民币保持对美元不断升值,最终稳定在当前的6.82左右,可以说这一变化是逐渐接近了人民币真实的汇率水平。正是基于人民币不断升值的预期,加之美元持续贬值,国际游资大举进入中国就理所当然了。
  (二)利率因素。众所周知,利用利差套利是热钱盈利的常用手段之一。然而,国内从2007年下半年为了防止预期的通货膨胀,就连续提高银行利率。而这―利率目前已经高出国际平均利率水平不少了。在2008年1月间,国内一年期存款利率首度超过美国联邦基准利率后就一直高于其1-2个百分点。直到目前为止,经过2008年12月23日调整后人民币一年期存款利率一直在2.25左右,仍然高于美国同期利率水平。
  (三)房市和股市高利润的吸引。中国一直持续火爆的房市本来就让投机商羡慕不已,而之前国家出台的4万亿财政刺激计划,更是带动了大量民间资本。此外,股市更是历来便被认为是理想的投资场所,2007年火爆的牛市更是让人记忆犹新,当然其中就少不了一些热钱的炒作。
  (四)民间借贷市场的吸引。民间借贷作为银行之外的另一融资渠道,近年来以其手续简便、安全、高收益而受到投资者的欢迎,同时也成为众多中小企业和个体经营者在资金紧缺时的融资渠道。当前,我国许多中小企业普遍存在融资难问题,进而不得已转向民间借贷。然而民间借贷利率往往高于银行利率,因而对热钱流入很有吸引力。
  
  三、热钱流入途径
  
  (一)通过经常项目流入。其中包括通过货物贸易、服务贸易和资金转移。在货物贸易下普遍存在的做法是外贸企业通过报低进口、报高出口,或者预收货款以及编制假合同虚报出口引入热钱。而服务贸易下操作更加简单,其不需要实际货物的流转,比如通过专利转让、委托贸易等。资金转移里比如说像侨汇收入,就很具有隐蔽性。
  (二)通过资本项目流入。其中包括外商直接投资(FDI)和外债两个渠道。近年来我国利用FDI不断增加。但是,许多地方在对FDI的监管上存在问题,使得一些热钱以FDI的名义进入中国,然后再转入其他投资领域。另外一个渠道就是投机商利用外汇贷款,赚取国内外存款利差。
  (三)就是通过地下钱庄等非法渠道。简单的说,其操作方法就是投机商在国外将资金达到钱庄的账上,然后有国内代理人在国内支取。而这些地下钱庄又往往与毒品、走私、洗钱相联系,以深圳、广州、香港等地居多。
  
  四、热钱流入对我国的危害
  
  (一)资本市场虚假繁荣。热钱大量流入国内楼市和股市,造成资本市场虚假繁荣,容易形成泡沫经济,不利于国民经济的健康发展。如当前过高的房价不仅仅是一个经济问题,它已经逐渐转变为一个严重的社会问题。而且国际游资又具有高度敏感性,见势不好就立即抽逃,会给经济平稳运行埋下隐患,如1997年的亚洲金融危机以及上世纪80年代日本经济的衰退。
  (二)大量热钱流入会影响央行货币政策的执行。由于大量热钱流入,为保持人民币汇率的基本稳定,央行不得不投放大量基础货币。然而通过乘数效应,流通中的人民币大大增加,形成巨大流动性,加剧通货膨胀风险,从而加大央行货币政策执行难度。
  (三)不利国际收支平衡。热钱的大规模流入加剧我国的“双顺差”,不利于我国国际收支的平衡,进一步加大了人民币升值压力。而且它还是造成我国外汇储备激增的重要原因。
  
  五、防范热钱流入我国的措施
  
  (一)我觉得应该从热钱流入的利润导向上人手:1.针对人民币汇率和国内外利差的吸引,应该使人民币汇率达到其真实的实际水平,保持其和外币的合理兑换比例。另外,央行应该适当降低国内利率水平,因为通货膨胀的预期已经不复存在,从而使其接近于国际平均水平。2针对国内楼市和股市的高涨,国家相关部门应该加强监管,完善相应的制度建设,防止不法投机商的恶意炒作。3.国家应加大对民间信贷的监管,并建立长效的管理机制。
  (二)应该从热钱流入途径着手。我认为针对以上几条途径的措施应该包括:加强对国际贸易中资金流动的监管,防止国际游资通过贸易渠道非法入境;严格审查外商直接投资(FDI)的流向、确保其用于对口项目上;坚决打击地下钱庄等资金的非法流动途径、一旦查出就给予重罚。
  
  参考文献:
  [1]曹媚.国际投机资本流入中国的贸易根源[J].世界经济研究.2009.7
  [2]刘光溪,陈嘉祥.论国际投机资本影响的中性化问题[J].国际贸易,2009,10
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