企业集团投资管理的若干问题探讨
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作者: 张春瑞 姜 强
[摘 要] 随着我国经济的发展，企业集团已经成为我国国民经济和社会发展的中坚力量，企业集团投资是企业集团对内增加凝聚力，对外实现扩张的重要手段。本文针对企业集团的投资管理的重要性和特殊性，就如何加强集团投资管理作了简要地分析。
[关键词] 企业集团 投资管理 问题
企业集团是在现代企业高度发展的基础上形成的以一个或若干个大型企业为核心，以资本为主要联结纽带，以资源共享为依托，由具有共同利益，并在某种程度上受到核心企业影响的多个企业法人组织组成的一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人结构的经济联合体。本文针对企业集团的投资管理的重要性和特殊性，就如何加强集团投资管理作了简要地分析。
一、企业集团投资管理的特点
由于企业集团是多级法人结构的经济联合体，企业集团的投资管理既包括集团自身的投资管理，也包括集团对下属子公司的投资管理。企业集团内部母子公司关系呈现多样化，集团的子公司按照母子公司之间的资本控制关系可分为全资子公司、控股子公司、参股子公司和关联子公司四类。因此，企业集团的投资管理应涵盖上述所有主体，从母公司的角度看，投资管理包括发生在母公司内部的项目投资，安排给下属主体承担的项目投资和母公司对下属所有主体的股权投资管理；从下属主体角度来看，投资管理包括接受的上级控股主体安排的投资，自身确定的项目投资及向下属主体进行的股权投资等。站在企业集团整体角度来看，集团投资按照性质可以分为集团内的生产性投资和集团发展的战略性投资，前者是单体企业投资考虑的重点，而后者在企业集团投资中显得尤为重要，在战略性投资中，企业集团核心企业对内投资，是增强企业集团凝聚力的有力手段，核心企业对外投资，是企业集团发展扩张的重要手段。由于企业集团在资金、技术、管理水平等方面的优势，使得其投资范围更加广阔，在投资过程中应优先考虑战略目标的实现。
二、企业集团投资管理原则
1.关注市场及时捕捉投资机会。捕捉投资机会是投资活动的起点，在市场经济条件下，投资机会受多种因素的影响，处于动态的的变化中。作为企业集团要实现不断的发展与扩张，必须认真进行市场调查和市场分析，从动态的角度把握市场的变化，寻求有利的投资机会。
2.统筹规划原则。企业集团内的各成员企业要向企业集团上报投资计划，由集团从集团的发展方向出发，对项目的可行性、收益性、风险性和资金保障等方面进行综合评价，统筹规划，列出集团的投资规划，并保证项目实施。
3.权衡风险与收益的关系适当控制投资风险。投资项目的风险与收益是共存的，收益越大，风险也越大。另外日益变化的市场环境使得集团投资面临的风险日益加大，风险的增大不利于集团财务目标的实现，故企业集团在投资时，要权衡风险和收益状况，及时调整投资方案规避风险，保证投资收益的实现。
三、企业集团投资管理中存在的问题
1.投资决策权控制不当。企业集团的组织结构比较多样，集团内部母子公司层次较多，由于集团财务管理模式有集权管理、分权管理和介于集权与分权之间的三种模式，集团的财务管理模式及对子公司控股程度决定了集团的投资决策权的划分。现实中很多集团企业内部的权力划分不当使得投资决策程序变得繁冗、带有一定的主观性，进而影响到投资决策的科学性。
2.投资监管不力。企业集团在投资过程中应该通过一系列的规章制度、监控手段等对投资项目的运行进行监督和管理，使其向着良好的方向发展，进而实现投资目标。然而在实际中，很多投资项目运行后，由于信息传递不畅等原因使得企业集团对其失去了有效的管理和控制，由于缺乏应有的监督，使得投资项目的发展偏离了企业的投资目标，甚至造成亏损，给企业集团带来重大损失。
3.投资评价主体不明确。企业集团投资评价面临着一个重要问题就是就是评价主体问题，是以子公司或投资项目的本身为主体进行评价，还是以母公司为主体进行评价。评价主体不同，评价结果可能就不一样。现实中的评价主体混乱使得评价结果的科学性受到质疑。
4.缺乏相应的事中、事后审计。投资项目运营后，企业集团应该定期的或不定期的对投资项目的执行情况、执行结果进行审计和检查，验证投资效果。实务中，很多企业集团对投资项目的事中、事后审计缺位，使得企业集团对投资项目运行情况缺乏认识，不能及时发现问题，解决问题，最终造成投资失败。
四、建立有效的企业集团投资管理体制
1.明确划分投资决策权。集团的投资管理应根据情况采取适当的集权与分权相结合的方式加以控制。对集团内部核心企业的投资由集团统一把握，由集团根据核心企业的优势和集团的战略目标及时捕捉商机，充分考虑企业的实力，控制好投资方向和投资规模；对于下属非核心成员企业的投资，本着重大的投资决策权由母公司掌握，适当下放投资决策权的原则进行管理，对一些重大投资项目，由于投资大、时间长、对企业发展影响重大，应该由母公司集中管理，同时适当下放投资决策权，具体可以通过设定投资限额，在投资限额以内的项目由各成员企业根据情况做出决策，母公司定期检查，实施必要的监控，对于超过限额的投资项目，应该由母公司统一把握。母公司应建立健全子公司对外投资立项、审批、控制、检查监督机制，重视对投资项目的跟踪管理，规范子公司的投资行为，以保证子公司的投资效果。
2.建立规范的投资决策程序。为保证投资决策的科学性，提高投资决策的效率，集团企业应建立一套比较规范的投资决策程序。例如组建投资委员会专门负责企业集团投资项目的审批、运行过程中的监督管理及事后的评价反馈。投资决策程序一般包括以下几步：一是选择投资机会，选择投资机会，确定投资方向是投资决策的起点，作为集团企业更要充分利用自身优势，结合市场需求和国家产业政策导向，寻求最有力的投资机会，同时必须兼顾公司的长期战略目标和短期利益之间的关系，以长期战略目标为主；二是收集和整理相关资料，在收集整理与投资项目有关的资料时，要注意既要收集企业内部资料又要收集企业外部资料，既要收集财务资料又要收集非财务资料，同时收集同类项目的相关资料也是必需的，只有充分占有信息的基础上才能做出科学的决策；三是选择恰当的项目评价标准进行项目评价，投资项目评价标准有很多，选择不同的评价标准，评价结果可能不同。一般来说要充分考虑项目未来的现金流量预期，在考虑现金流量时应分别考虑项目本身形成的现金流量和流回母公司的现金流量，结合货币时间价值和投资的风险价值选择适当的评价标准，对项目做出正确评价；四是项目实施与控制，项目经审批后就应该付诸实施，进入执行过程，在项目执行过程中应建立一套行之有效的监控体系，以便随时了解项目的实施情况，发现差异，及时查找原因并反馈信息，以便调整方案，保证目标的实现。科学的投资决策程序是项目高效运行的保障。
3.明确投资评价主体。对于如何确定企业集团投资项目评价主体的问题，从理论上来说有三种观点，一是以母公司为评价主体进行评价；二是以子公司或投资项目本身为评价主体进行评价；三是认为应该分别以子公司和母公司为评价主体进行评价。笔者认为从战略目标出发应该选择第三种观点，由于集团的财务目标是多元的，复杂的，由于集团内部的股权结构不同，集团形成的模式不同，面临的的投资环境也不同，为保证集团战略目标的实现，应根据情况分别以母公司和子公司为评价主体对项目实施评价。当二者出现矛盾时，应本着企业集团整体利益优先原则进行决策。
4.加强投资项目风险控制。企业集团一般经营范围较广，地域跨度较大，越来越多的企业集团面临着全球经营的问题。政治经济环境的变化，经营环境的不确定性，文化的差异等一系列问题使得企业集团面临的风险越来越大，为了规避风险，将企业集团的经营风险降到最低，应该在企业集团设置专门的风险管理部门，规划和设计整个企业集团的风险管理工作。同时要在集团内部加强风险管理教育，提高集团成员的风险意识，进而提高企业集团风险管理水平。
5.做好投资项目的审计与验收。项目实施后，除了正常的管理与日常监督外，还应该对项目进行定期的审计和验收。由于项目实施过程中的不确定性，难免会使项目执行结果与预期结果出现偏差，为了保证项目的正常运行，应该对项目实施分阶段的审计与验收，及时发现问题，解决问题，并为管理者提供可靠资料，使其了解项目运行情况，做出正确的判断与决策，保证项目运行效率。项目完成后的验收工作必须严格按照要求进行，全面综合的考察项目运行情况，科学客观的评价项目运行结果。
总之，企业集团的投资相对单体企业投资而言，是一个比较复杂的过程，既涉及到单体企业投资面临的问题，又涉及到企业集团内部各成员企业之间的利益协调问题，企业集团投资管理工作的效率相对于单体企业而言更加重要。因此，更应该站在较高角度，从战略目标出发，更加科学高效地做好每一环节的工作。
参考文献：
[1]胡元木:高级财务管理.经济科学出版社,2005.8
[2]娄文赉:对加强集团企业的财务思考.科技信息,2007.4
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