中国企业跨国并购模式研究及策略分析

来源:用户上传      作者: 魏　冬　张利儒

　　[摘要] 在全球经济一体化趋势不断加强的背景下，探讨企业跨国并购问题具有特殊意义。在当前形势下，中国企业如何制定合理的发展战略，采用什么样的经营模式，怎样“走出去”等问题的研究就显得十分重要。本文针对模式与策略的分析，对中国企业跨国并购模式的选择和策略的制定进行了研究。
　　[关键词] 并购 跨国并购 并购模式 并购策略
　　
　　一、适合我国企业跨国并购的模式及策略
　　1.买壳上市
　　买壳上市是非上市公司通过对上市公司的控股达到间接甚至直接上市的目的。对于我国企业跨国并购活动采用这种模式的适宜性，可以从以下几个方面来进行分析：
　　一是成本较低。首先是上市成本，若要买企业，只须买股票。其次，证券市场是一个融资成本低的地方，尤其对于一些发达国家的证券市场，其规模较大，体制较完善，十分利于我国企业跨国经营中的融资。
　　二是时间短，速度快。中国企业一旦选择了国外的目标企业，可在较短的时间内达到上市的目的，而不必经过较为烦琐的审批、登记、公开发行等手续。
　　三是“2+2=5”的协同效应显著。中国企业所选择的“壳”公司通常业务规模小，业绩平淡或不佳，所以当被收购的消息发布后，该上市公司的股票价格会有所上涨，有利于提高股东的积极性，有利于增发或配售新股，筹集资金。
　　2.换股并购
　　换股并购,即以股票作为并购的支付手段。随着中国并购市场的日趋活跃,换股这种交易方式在全球并购中所占比重越来越大。
　　首先，换股并购避免了短期大量现金流出的压力，降低收购风险，而且在财务上可合理避税和产生股票预期增长效应。其次，充分发挥跨国并购“功能互补”效应。因为换股并购多为“强强联合”，善意并购，外国企业在技术、市场、产品和服务、管理方法和理念乃至企业文化等都有其独特的一面，进行跨国并购能更好的使中国企业开拓国外市场，在较短的时间内被市场所接受，从而强化了企业的整体竞争力。
　　二、并购模式的选择与运用的策略
　　1.强强联合，换股并购
　　一家企业从事跨国经营成败关键在于能否充分发挥其自身的“比较优势”。通过兼并收购与本企业已有竞争关系存在、可以实现战略互补的企业是企业培养核心竞争力的一个有效方式。这便符合了美国DEC公司前总裁简・霍普兰德（J・Hopland）和管理学家罗杰・奈格尔（R・Nigel）提出的跨国战略联盟理论。
　　首先，在并购目标企业的选择上，我国的企业应以优势互补为前提，即可以是生产领域的产品线互补，也可以是业务方面的品牌优势互补等；其次在行业的选择上，轻工业纺织、家电、机电、医药等产品的加工生产和工程承包都是我国具有国际竞争力的行业，对外国企业有着极强的吸引力，不但有利于跨国并购的实现，而且并购后的整合过程也会顺利进行。
　　通过国内外并购案例经验分析，我们可以得出当强强并购活动发生时，采取换股收购的模式则较为合理。例如：数据通信领域全球最大并购案“朗讯并购恒生”，在诸多同类公司中，朗讯选择恒生其主要原因之一就是朗讯和恒生公司的产品线非常互补；之二则是在数据通信领域，恒生公司的ATM设备的市场占有率近两年来一直居世界第一。而且，恒生的远程访问业务有非常重要的internet顾客，这些都是朗讯以前没有的。对于这场珠联璧合的并购，采取的就是换股收购。
　　2.优势民企，买壳上市
　　随着现代企业制度的建立，中国已经出现了一批建立了法人治理结构和稳健高效经营管理机制的民营企业。其中一些优秀的民营企业,经济外向程度逐步扩大,国际化经营的方式灵活多样,包括初期的“两头在外”，出口代销，合作租赁，和目前逐渐发展的较高形式的海外直接投资等。
　　对于这类企业，可以在产品质量优先，品牌突出的前提条件下进行资本运做，以达到跨国并购，国际化经营的目的。但是，考虑到外汇管制、民营企业抗风险能力和在国际市场上的竞争力等因素，企业在进入国际市场之初应以稳健型投资为主，以降低企业进入的风险。目前我国有一定基础的民营企业就可以在保证了一定国际市场份额和树立品牌的前提下，有着很好的发展势头，却缺少进入资本市场的通道，通过买壳上市并购国外的企业以设立自己的营销公司，以其为支点建立国际市场体系，最终做到“市场本土化，管理本土化，资本本土化”。
　　3.跨国公司，资产并购
　　对于已具有跨国公司规模的企业，在实力适当之时用资产并购的模式以达到跨国经营战略。为此，我国的大企业应首先按照“‘创牌’而不是‘创汇’”的方针，出口产品开拓海外市场，打“知名度”；再按“先有市场，后建工厂”的原则，当销售量达到建厂盈亏平衡点时，开办海外工厂以实现真正的设计、生产、销售三位一体的本土化跨国战略。
　　试以海尔为例，海尔的“逆向思维”，即：外国公司之所以到中国来是因为在其资源组合中，最缺少的是廉价劳动力。对中国企业来讲，虽有廉价劳动力优势，但当很多的外国公司来中国设厂，廉价劳动力就不再是中国企业独特的优势了。引导了海尔的战略是“先难后易”，先在发达国家创出名牌，再以高屋建瓴之势进入发展中国家。海尔到美国，虽然付出较高的成本，但获得确实需要的技术和人才。继美国之后，海尔在欧洲也初步实现了三位一体。为实现“当地融资、融智、融文化，创世界名牌”的理念铺平了道路。
　　总而言之，中国已经有了像中国石油化工进出口公司、首钢集团公司和中国信托投资公司等企业进行跨国经营。以海尔、康佳等为代表的一批优秀企业，积极从事跨国经营活动，并已取得了较大的进展。随着我国改革开放的进一步加深，跨国并购将以其特有的优势成为发展我国跨国企业的重要方式，并帮助我国越来越多的跨国公司在国际市场上争得一席之地。
　　参考文献:
　　[1]2006年全球企业并购交易额创纪录，人民网，2006～12
　　[2]布尔古德:中国企业直陈七大困扰.中国投资,2003, (3)

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