对上市公司股权质押规范发展的探讨
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摘 要 股权质押是我国企业在发展过程中的重要融资方式之一，随着我国金融市场的深入发展，上市公司股权质押越来越频繁，我国已专门出台多部法律法规以规范股权质押标准。目前我国股市多有震荡现象，股权质押风险越来越严重。因此，本文基于上市公司当前股权质押的基本情况和股权质押动因分析，结合国家相关规定，提出了促进股权质押规范發展的具体策略。
关键词 上市公司 股权质押 动因 风险 规范
一、上市公司股权质押基本概况
股权质押在企业融资领域占有越来越重要的地位，是上市公司融资和担保的重要途径，在保障融资的情况下保留公司对实物财产的享有权。我国《公司法》《担保法》和《物权法》详细规范了股权质押的相关权利，然而由于缺乏系统的立法体系和高度的可操作性，很多上市公司在股权质押中存在较大的市场风险，如何保障股权质押的有效实现、降低股权质押风险、建立规范化股权质押标准已经成为亟待解决的问题，对我国未来经济社会发展具有重大意义。
二、上市公司股权质押风险分析
（一）市场波动加剧的风险
股权质押受到市场价格波动的影响，需要通过维持一定的市场价值来保护质权人自身的利益，同时因为创业板中小板为代表的上市公司的股价波动性较高，其上市股份相比于主板更低的可质押融资金额，所以出质人在股票市场出现波动时需要追加提供更多质押物;股权质押在达到平仓线时需要出质人追加质押品或赎回质押股权，质权人有权通过强平减持其股票的形式归还融资，对上市公司股票价格造成压力。
（二）市场流动性风险
目前，部分上市公司控股股东进行高比例股权质押融资，并通过配资方式再次购买股票，会在股市行情出现波动的情况下增加自身风险，如果发生平仓现象也会因流动性枯竭导致上市公司股价断崖式下跌，控股股东多数选择要求上市公司停牌以减轻压力直到市场整体反弹，造成股票无法交易。这一现象直接削弱了交易的连续性和证券市场的流动性，损害其他股东尤其是散户的利益。
（三）上市公司控股权转移的风险
目前我国上市公司的股权质押对象多为金融机构，此类金融机构一般不会从事实业经营管理，上市公司一旦因股权质押发生控股权转移的现象，会直接影响经营管理的稳定发展，造成股票价格动荡，影响证券市场稳定。尤其是股权质押于基金、信托等金融机构时，其在被迫成为大股东后会尽快再次转移控股权，增加上市公司风险。此外，当质权人控制相关股份后，上市公司会面临名义控制与实际控制不一致的情况，这也会进一步影响上市公司的管理。
三、规范上市公司股权质押的具体策略
（一）加强对上市公司股东股权质押的信息披露
首先需要明确股东尤其是控股股东股权质押信息的主体责任，让股东成为信息披露的直接义务人，限制持有高比例质押股权股东的表决权，完善公司相关法规和治理体系，杜绝控股股东侵害上市公司权益的现象;其次应不断健全股权质押信息披露体系，杜绝传统的对股东模糊披露缺乏监管的现象，要让更多的投资者了解股权质押资金的详细走向、交易风险等信息。
（二）完善上市公司股东股权质押的风险管控体系
含有较高比例股权质押且股价与预警线较为接近的上市公司应接受日常监管与控制，同时制定具体的风险管理体系，对股东股权质押进行风险监测，制定相应的风险预警方案，在发生爆仓性风险时妥善处理。首先可以通过密切监控股东权益和股票价格，预估风险，结合公司实际营业状况和舆情报道，判断是否满足合法行为;其次，详细了解股东偿债能力和经营能力，评估股东被迫售股的概率;最后，适当引导股东进行周期性质押比例调节，及时抑制控股股东出现侵害上市公司利益的苗头。
（三）加强对上市公司股东股权质押问题的监管协作
首先需要对银行、信托公司等建立风险监控体系，严格规范质押人准入条件，加强对股权质押业务的风险调查和评估工作，严格跟踪出质人资金及信用变更状况，制定一套完善的应急处理方案。其次，加强对股权质押案例的会商和研究，详细分析质押资金的流向和整体规模，并制定一套更加完善和科学的使用制度方案，严格规范质押率、流动性等量化指标，同时可以引入平仓线、质押率以及预警线等风险预控数据;最后，为有效避免金融机构将限售股定为质押标的现象，降低业务风险和法律风险，可以有针对性地开展对质权人股权质押业务及管理工作的调查。
四、结语
上市公司股权质押为企业融资发展提供了更好的机会，但其与公司经营状况和市场风险息息相关，具有较大的风险，因此我国应针对股权质押建立更为严格和规范的法律制约体系，从多方位保障交易安全和相关权利人的利益，从根本实现对股权质押的优化。我国股权质押相关法律与其他国家相比还较为单薄，未来仍需要不断完善相关法律法规。
（作者单位为保利矿业投资有限公司）
参考文献
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