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浅谈定向增发对我国A股上市公司绩效的影响

来源:用户上传      作者: 滕万军

  近年来,随着市场经济的不断发展,我国A股上市公司的定向增发项目也在不断完善的过程中,本文以2010—2012年实施定向增发的A股上市公司作为研究样本,采用因子分析法,研究定向增发对公司绩效的影响。
  随着我国国民经济的不但发展和市场经济的日趋完善,上市公司的融资需求也在不断的增加。自2012年中国证监会推行《上市公司证券发行管理办法》以来,我国定向增发项目发展已日趋成熟,是上市公司融资发展的首选方式。
  一、我国A股上市公司定向增发的发展背景与现状
  目前我国企业管理基础理论文献中,很多学者就定向增发对于公司绩效的影响进行了系统的研究和分析。研究样本实施定向增发的时间集中在2008-2010年之间。近年来,我国宏观市场经济环境变化很大,A股上市公司的定向增发项目发展逐渐成熟,就长远利益来看,定向增发是A股上市公司再融资的重要方式之一,其发展对我国A股上市公司的绩效也产生了深远意义[1]34-56。
  二、定向增发对我国A股上市公司的影响
  自改革开放以来的20年中,我国资本市场的发展历经了几次大起大落,从发展实践中得到了很多经验教训,同时还借鉴了国外发达国家的融资经验,定向增发是经过不断尝试创新得到的宝贵成果,对于A股上市公司、监管部门、投资者来讲是新生事物。所以我国定向增发对A股上市公司的影响还有待深层次研究。
  三、定向增发对我国A股上市公司绩效影响的试验研究
  1.研究方法
  本文主要采用的是因子分析法,排除客观因素和其他干扰因素,对试验结果进行综合评分,研究A股上市公司的定向增发前后的绩效变化。这种方法是一种降维思想,以分子因数代替原指标,从而有效的避免指标见的关联反应。
  2.财务指标选取
  本文以2010—2012年实施定向增发的A股上市公司为样本,比较其绩效变化,搜集2009—2011年的财务数据,同时剔除3年内业务变化较大的公司、借壳上市公司、金融类公司、ST公司。最终确定的定向增发A股上市公司样本容量为2010年30家,2011年64家,2012年114家,选择的财务指标有:营业利润、净资产收益、每股收益、负债率、资产周转率、流动比率、资本积累率、利润增长率。
  3.实证数据研究与分析
  通过SPSS软件对企业总体绩效变化进行样本检验,试验结果显示,t=0,p=1.100大于0.05,所以根据统计学分析,定向增发的样本总体对企业绩效均值没有显著性差异,所以定向增发对A股上市公司的绩效影响不大[2]125-134。
  四、定向增发对我国A股上市公司绩效的影响
  1.数据统计定向增发对我国A股上市公司的绩效影响
  通过对2010-2012年实施定向增发的A股上市公司绩效变化进行因子分析可知,2010—2012年A股上市公司的绩效变化没有显著性差异,因为公司各年绩效变化趋势不同,所以统计学上的差异并不明显,从研究数据上分析可知,定向增发并没有的对A股上市公司的经营绩效产生多大影响。
  2.定向增发对我国A股上市公司的绩效的促进作用
  从个体A股公司绩效情况来看,当年实施定向增发的企业其经营绩效有明显改善,所以定向绩效在实际应用中,对A股上市公司的绩效有明显的助推作用。主要体现在以下几个方面:①A股上市公司的定向增发资金主要用于铺底资金和项目建设,在企业项目建成前,可以有效的优化企业绩效运营结构;②通常情况下,定向增发的融资资金都是以股权形式进入企业的,属于企业的自有资金,有助于提高A股上市公司企业的各项财务指标;③实施定向增发的A股上市企业准入门槛普遍较低,造成了A股上市公司的经营绩效情况良莠不齐,对经营模式存在问题的企业绝非是引入战略投资、扩大金融资本的最好融资手段,因此定向增发可以在较短时间内改善企业经营模式中存在的问题。
  3.定向增发对企业绩效的弊端
  实施定向增发的A股上市公司,当年绩效会得到明显改善,但是通常情况下,第2年的企业绩效很难提升,所以定向增发对A股上市公司经营绩效的影响在短期内不能持续,会影响公司的长远发展战略。
  实施定向增发的A股上市公司,当年绩效有时还会出现明显下降现象,如果企业将通过定向增发募集资金用于企业技术改革和企业新项目建设的话,则企业绩效会在短期内不会发生改变,增加了融资的风险,同时也延缓了实现企业效益的进程[3]34-56。
  五、结论:
  定向增发对我国A股上市公司的影响有利也有弊,所以在企业制定定向增发战略时应当充分考虑企业资金运营、企业技术开发、企业融资风险、企业发展计划等情况。使定向增发在我国A股上市公司发展中实现长远利益。
  参考文献:
  [1]顾馨.定向增发对我国A股上市公司绩效的影响[D].北京工业大学,2012(6):34-56
  [2]刘晓旭.项目融资型定向增发对上市公司财务绩效的长期影响[D].西南财经大学,2012(3):125-134
  [3]张蓉.我国上市公司定向增发与公司绩效的实证研究[D].东北财经大学,2011(10):34-56
  (作者单位:甘肃靖远煤电股份有限公司;甘肃 白银 730913)
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