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论沪港通对我国A股市场的影响

来源:用户上传      作者: 吕绮娴

  【摘要】2014年4月10日,证监会正式皮肤开展互联互通机制试点,实施三年这是中国股市开启新方向的一个转折点,给股票市场带来活性的同时,也带来了风险。投资者应该抓住机遇的同时,也要挑战新的风险。本篇论文讲述了沪港通对我国A股市场的影响以及预测分析,借此为投资者提供可采取的对策。
  【关键词】沪港通 市场影响 A股市场 资本流通
  一、沪港通的概况
  沪港通是互联互通机制试点,总额度为5500亿元人民币,参与港股通个人投资者账户余额不低于50万元人民币。允许香港和内地两地投资者通过当地的券商买卖规定范围以内对方交易所上市的股票。沪港通实施封闭式的管理,卖出股票取得的资金只能沿原路径返回。
  二、我国A股市场的现状和历史
  由于我国市场以及政治的特殊性,导致我国股票市场是很明显的政策市场,而不是真正的所谓“投资市场”,与国外成熟的,真正以价值投资来看的股市相比较还差得很远。
  我国股票市场发展较晚,1980年第一次股票发行,已经经过了三十多年的历程。国外成熟的资本主义市场已经经过了近百年的发展,虽然我国起步较晚,可是发展迅速,截至2012年底,我国股票市场的上市公司已经超过了2000个,股民数量也急剧上升。法律法规也在不断的健全当中,已经逐渐发展得与我国经济体制改革相对应。
  我国股市这一路走来,路程曲折,其大致可以分为五个发展阶段:
  一是小部分探索阶段(1990年至1993年)。
  二是拓展阶段(1994年至1998年)。
  三是完善法规阶段(1999年至2004年)。
  四是巩固阶段(2005年至2008年)。
  五是开拓创新(2009年至今)。
  2009年,证监会推出创业板板块,2010年实行融资融券。2011年RQII试水,2012前海金融政策创新,2013年全国股转系统建立,2013年新三板扩容,2014年开通沪港通。
  在沪港通开通之前,境外机构投资者只能通过QFII或者QDII这两者实现资本市场有序开放的特殊通道才能进入内地市场进行投资,而且就算进入内地市场投资,限制也非常多。沪港通不仅给予了境外投资者机会,也给内地投资者一个向外拓展的机会。
  三、沪港通的战略意义(宏观上沪港通对市场的影响)
  (一)沪港通对我国金融市场的战略意义
  1.有利于刺激我国经济。这几年我国的经济都处于非常低迷的状态,PMI,CPI以及PPI三个重要指数都持续下滑。虽然2008年美国次贷危机对我国的经济打击有限,但是我国内部的矛盾不可忽视。就像这几年最容易让大家引起共鸣的人民币对内贬值,对外升值的话题:中国是个出口型的国家,作为亚洲国家中较晚开化的国家之一,在金融方面很大程度上都是借鉴了日韩的金融体系,以出口拉动内需。而且中国在出口这一方面,由于人口数量众多,而有了以廉价劳动力、廉价不可再生资源的主要优势。这也是吸引外资的一个主要方面。当然这也有很多不可取之处,比如牺牲环境的高代价,成为世界加工厂之后自主知识产权型出口比重急剧下降等等。但是这是原始资本积累的一个不可跳跃的过程,即使是欧美等国家,在工业革命的时候,也是从这个阶段过来的。
  现在反观2014年牛市:沪港通可以说是中国股市的一个里程碑。在沪港通的消息开始蔓延的时候,股市实际上已经开始渐渐复苏。沪港通可以说是中国政府表明扶持股市的一个态度表示。股市开始大涨,到今年的四月底,股市已经站稳了4400点。不少大蓝筹股已经逐渐修复了股价。
  除此之外,更加重要的是政府急需帮助企业进行转型。
  08年全球金融危机之后,不仅是美国的企业,中国的企业也受到了打击。
  为了扶持这些中小企业以及一些目前暂时有困难的大企业,国家这时候决定扶持股市是为了使大量的热钱流入股市,这样股民的钱无利息地进了银行,银行的压力顿时有所减轻,通货膨胀的压力也有所减小。最重要的是,银行就有了大量不需要利息的热钱借给需要转型的企业。股市支持实体经济,这就是14年牛市的真实目的。
  沪港通作为众多政策中最重要的政策之一,也是刺激股市的一个重要节点。
  2.推动人民币国家化的发展。香港是全球重要的金融中心之一,也是中国最重要的与国际想连接的国际港口、全球最大的人民币离岸金融市场。根据沪港通的交易规则,沪市与港市属于双向流通,货币以人民币为主,这在一定程度上扩大了人民币流入港市的份额。方便了内地投资者直接使用人民币头子香港市场,也拓宽了境外人士投资内地市场的渠道,便利了人民币在国际上的有序流通。
  3.有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位。沪港通有利于提高香港和上海两地市场对国际投资者的吸引力,有利于改善沪市的投资者结构,进一步推进上海新金融体系的建设;相对的,沪港通也有利于推进香港对内地民众吸引力,使得香港成为内地投资者重要的境外投资市场之一,巩固香港在国际上的金融中心的地位。同时,还可以让沪市和港市进行深一步的交流与合作,扩大投资渠道,进一步地提高了我国在国际上的市场竞争能力。如果沪港通这个试点成功了,国家还会进一步地在恰当的时期用“深港通”刺激经济的发展。
  4.产生巨大的辐射效应。由于内地经济和政治的特殊性,在沪港通推出之前,国际资本同行只能通过QFII和RQFII两种方法投资国内A股市场,这使得A股市场停滞不前,很难向国际化的方向进行发展。相反的是,香港的股市常年处于繁荣与稳定的状态,对国外也开放投资。股市基本成熟。沪港通的推出不仅吸引了香港本地的资本,还吸引了世界各地的投资者对A股市场的投资。等于是资本对外开放的一次勇敢的尝试。这种新的创新,不仅风险可控,而且还可以有条不紊地根据需要进行调控。这也是国家对于国内经济自信的一个表现。   5.政治因素。
  四、沪港通开通对A股市场的影响(微观上沪港通对市场的影响)
  (一)沪港通对A股市场的有利影响
  1.可以平衡两地的股票差价。香港股市已经突破了一万点,相对于中国的A股市场而言,是一个相对成熟的股票市场。在“沪港通”实施之前,中国A股可以用李大霄的话来说,是个“钻石底”,处于一个历史上的低点,即使是效益非常好的国资垄断企业,市盈率也很少有超过10的;而香港的股市则处于一个历史的高点。两地股票差价非常悬殊,在沪港通开通之后,A股与港股巨大的差价使得海外资金疯狂涌入,A股股价一路上扬,两地股票的差价短时间内被迅速缩小。
  2.促进内地A股市场运行状态的进一步完善。香港是资本主义市场,香港的投资市场历时相对内地A股市场来说时间较长,而且香港股市经历过几次重大的金融危机,市场相对成熟许多。有数据表示,在香港股市的成交单中,有60%以上的股票成交单来自于机构投资者,只有不到40%的成交量是来自散户的。而内地则是散户占据的比例非常大,可从某种方面来说就是A股市场长期处于一种混乱跟风的投资状态之中。港股通开通之后,随着投资者的逐渐深入,会有越来越多成熟的投资者进入内地市场进行投资,价值投资的理念逐渐深入人心。这会慢慢改变A股市场常年混乱的运行状态。
  3.为A股增加了新的资金。A股市场有了这5500亿的资金量,加上不断对境外放开的RQFII额度,A股新的增量资金规模在不断地扩大,这巨量的资金会刺激A股走出低谷。
  4.提升投资者的信心。国际资本市场对A股市场的看好必然会提升国内投资者对A股市场的信心。国外资本市场敢于在最低点的时候大举进攻A股市场,低价拿到了大量的筹码,说明A股市场已经有了投资的价值,跌得话不会无底洞。这种意识上的认知会驱动投资者大胆地进入股市。如此良性循环有助于A股市场进一步的长期向好,这是一个非常好的现象。
  5.修复A股的价值洼地。沪港通中可以进行交易的大多是优质蓝筹股和一些后期成长看好的股票。加上香港成熟的机构投资者讲究价值投资,这对A股蓝筹股的价值修复非常有利。
  6.促进公司分红改革。沪港通的开通也让内地投资者更多地看到了内地以外,成熟的公司的市场作为,放大了两地之间公司优劣的对比效应。内地投资者会逐渐理解价值投资,并且越来越注重公司的内部运营以及红利派发,并且做出一个理智的判断。
  (二)沪港通不仅仅是机遇,也是挑战
  风险通常是与机会并存的。沪港通是中国内地市场对外开放的一个试点之一,给广大投资者带来的不仅仅是机遇,风险也同样并存。下面是沪港通开通对A股市场的一些风险:
  1.股市异常波动的风险。中国股市成熟的机构投资者不多,更多的是盲目跟风的散户投资者,散户的最大特点就是一窝蜂。沪港通开通之后,我国跟国外资金初步接轨,从此开始逐渐融入世界市场,开放的程度越大,于全球的经济联系就更加紧密。成熟机构的操作会使得国内的散户投资者甚至一些机构投资者措手不及,除此之外,我国股市整体遭遇危机的风险也增大了。一旦有一个国家爆发了严重的金融危机,我国市场也无法脱身。
  沪港通对双方的监管机构都提出了更高的要求,双方的监管机构应该加强监管执法,维护沪港通的正常运行。
  2.交易方式有巨大差异。我国A股市场从1997年开始就开始施行T+1的交易方式,即当天买入的股票必须要第二天开市的时候才能卖出,这是对国内中小投资者的一种保护,是对机构投资者的一种限制,而且还有了涨跌幅的限制,一天之内,股价最多涨10%,最多也就跌10%,(ST股除外,跌幅控制在5%)。而香港的股票交易市场内,采取的是T+0交易方式,同一只股票当天就可以买卖,而且没有涨跌幅的限制,特殊情况的时候,一天翻一番或者是股价一天折腰斩断都是有可能的。
  对此,两地投资者应该适应彼此的业务。
  五、结论
  沪港通对中国资本市场来说是一个非常具有划时代意义的里程碑。这是中国内地资本市场第一次与国外资本进行直接的对接。沪港通的推进,促进了两地资本市场的整体发展,促进了我国A股市场的转型,更促进了本土资本市场的快速改革。它对中国A股市场来说,影响是非常长远的。这种金融开放工具会是A股步入真正牛市的重大推动力,也会是A股经历资本市场长期考验的重要方式。
  参考文献
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  [2]《西北财经论坛》.2014.中.《机遇资本面对沪港通风险管理与控制》.
  [3]《金融市场与分析》.2014.《沪港通 在推进我国A股市场转变的问题》.
  [4]《经济体制改革》.中.《有效市场假设理论在上海故事的实证检验》.谢晓霞.
  [5]《中国证券市场对外开放研究》. 冉飞.
  [6]《我国创业板市场有效性实证研究》.谢静.
  作者简介:吕绮娴(1995-),女,汉族,江苏南京人,就读于南京审计学院审计专业。
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