萧瑟秋风今又是
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作者: 本刊编辑部
萧瑟秋风今又是
10月是华尔街股市最令投资者胆寒的月份，历史上股市崩盘大都发生在此时，最典型的有1987年的10月18日的黑色星期一。今年的10月，华尔街也不宁静，其中最引人注目的因素仍然是欧美利率前景。
实际上，在美联储（FED）于10月5日的例会宣布维持利率不变之后，纽约股市曾一度劲升，在10月11日创下10719.10点的本月高点，并带动全球主要股市相继创出高点。但FED在此次例会上宣布将采取趋紧的货币政策立场，使对利率变动敏感的资产市场在冲高之时便已潜伏下跌之势。尤其在10月下旬，全球市场密切注意欧美公布的经济数据，因为欧洲央行、美国FED及英国央行都将在11月开会讨论货币政策，而这些数据是各央行是否升息的主要依据。
纵观美国股市50年历史，每次股市走向熊市之前，必有两件事发生：一是FED大幅调高利率，二是经济出现明显通货膨胀迹象。分析家早先指出，如果今年11月16日FED第3次加息，而美国经济仍然过热，维持8年的牛市将可能落入熊掌。
加息阴影下股市反复不已
格林斯潘在10月11日在美国银行家协会年会上说，美国及其他国家的银行监管方式正在经历重大变革。他表示，“股票价格的急升已经使投资者和债券人的风险增大，金融机构应该提高准备金水平以对付可能发生的市场恐慌”。此言一出，加上美国公布的9月生产物价指数(PPI)上升1.1％（为9年以来最高水平），9月份消费者价格指数(CPI)上升0.4％（为今年4月份以来的最大升幅），均超过人们的预期，使华尔街股市在10月15日收盘重跌266.90点至10019.71点，盘中一度跌至9998.18点，为3个月以来首次在万点关卡下方。这造成世界主要股市全面下挫，如法国股市CAC－40指数同日跌1.29％至4524.42点，为连续第4个交易日收黑；英国股市金融时报指数大跌132.1点至5907.3，为近来单日最大下跌点数；德国股市DAX指数收低0.69％至5184.23点。
此后，美国政府公布的9月零售物价指数大幅增加1.1％，市场重燃FED三次升息忧虑，道－琼斯指数随即下跌。但美国在10月28日公布的美国第3季实际GDP增长4.8％，高于预估的4.7％；第3季就业成本指数上升0.8％，低于预估的0.9％，又使通胀及未来数月可能升息的疑虑降温，道－琼斯指数闻声在28日大幅收高227.64点至10622.53点，该数据的公布，也使全球股市上扬。如德国股市DAX指数同日收高至5478.89点；英国股市金融时报指数收至6149.1点；法国股市CAC－40指数创收盘新高4748.62点。
格林斯潘在10月28日表示，“美国经济有可能步入无通胀的持续发展之路”，他指出，“美国生产力的提高是真实的和持续的”。财长萨默斯同日也表示，GDP及就业成本指数显示经济成长的同时，并未出现通胀压力。分析家认为，这将降低FED在11月16日的政策会议中升息的可能。
此外，10月陆续公布的美国企业第3季度获利情况不错，也是道－琼斯指数在10000点获得支撑的因素。如雅虎表示第三季收入将高于预期，英特尔公司第三季度收入同比增长9％，与预期相符。波音、苹果电脑、IBM和可口可乐公司相继公布的第三季度收益也与预期相符。
投资者对日本经济复苏信心仍强
10月的东京股市仍然震荡。10月28日收报17413.71点，在全球股市月涨幅排名中，位居第38位（经美元调整为32位）。其间日元汇率虽比9月份稳定，但其对日本股市的影响仍在。日本大藏省官员对日元涨势曾发出严厉的口头警告，但投资者对日元兑美元反复回升仍感忧虑，其中在10月27日晚，日元兑美元曾触及1个月来的高点103.72：1，当日东京股市日经指数收盘大跌，报17382.36点。
从宏观基本面来看，日本经济的复苏仍在持续。日本经企厅公布的10月月报中，连续第二个月小幅调高经济评估指标。经济企划厅称，日本经济正处于恢复之中，原因是工业生产势头强劲。此外，月底公布的日本9月失业率较前月下降0.1％，至4.6％，为日本三年半以来失业率首度连续两个月下降。日本政府对日本经济复苏的前景颇为乐观，日本通产大臣深谷隆司月底表示，“政府将今年GDP的预估值从0.5％修正至0.8％是适当的”。
10月13日，日本央行宣布扩大公开市场操作范围，宣布将从政府手中买入短期国债，以阻止日元升值。该消息公布后，日元汇率随即下降。实际上，在此之前的两周内，日本央行因拒绝改变货币政策一直面临着巨大压力。此后，日本央行在10月27日公布政策委员会议决定，再次表示将扩大公开市场操作规模，并维持目前宽松货币政策不变；充分供应货币市场资金，以促使短期利率基本维持在零的水准。市场人士指出，该政策有利于投资者对日本股市的信心。
路透社在10月所做月度调查显示，英国全球基金经理投资日本股市的比例由上月的12.4％增至13.7％，为连续第8个月增加。“日本正处相对强劲的经济复苏周期，而且仍有迹象表明日本公司正致力于重组工作”。其中，日本住友银行及樱花银行在10月13日宣布结盟，将组成全球资产规模第二大的银行，仅次于8月宣布将在明年设立联合控股公司的日本兴业银行、富士银行以及第一劝业银行。
对日本复苏的信心，还使亚洲其他地区的股市受益。据Lipper亚洲公司10月公布的数据，截至9月底基金公司投资不包括日本在内的亚洲股市约1000亿美元，较8月末增加320亿美元。其中香港吸引的资金最多，至9月底共吸引414.9亿美元的资金。排名第二和第三位的是澳洲和新加坡，其他依次为韩国、印度、台湾、马来西亚、菲律宾和泰国。
印尼股市因总统大选顺利而在10月大涨9.20％，雅加达股市综合股价指数10月28日收报577.93点，在全球主要股市指数月涨幅排名中居第四（以美元计列首位）。香港股市恒生指数收至12758.88点，在全球主要股市指数月涨幅排名中居41位，主要亦因受美国升息忧虑的影响。
欧洲股市表现良好
10月的欧洲股市表现良好，在全球股市排名中，德国DAX指数、法国CAC－40指数和英国FTSE指数分别列第7、第13和第25位（以美元计排名第7、13和31位）。这反映出欧洲经济状况的好转。欧洲央行首席经济学家易辛指出，“欧洲经济状况已经改善，但通胀风险升高，预期欧元区域今年下半年经济可望增长。”10月27日公布的欧洲M3货币供应数据强劲，反映欧洲央行下月加息的机会增加。其中，德国6家主要的经济研究机构预期明年德国经济将增长2.7％，而明年的消费者物价指数将由99年的上升0.6％增至上升1.2％。
另外，英国经济前景似乎也在看好。英国商会公布的第三季度制造业信心指数，升至1997年以来的最高水准，服务业信心也触及一年高点。而第三季度GDP环比增长0.9％，同比增长1.8％，显示英国经济强劲态势明显。英国工业联盟在10月底公布的最新产业趋势报告中指出，最新一季制造业信心增长的速度，为自1995年4月以来最快，意味着制造业开始复苏。
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