尝试融券 做空A股

来源:用户上传      作者: 刘盛宇

　　国际资本大肆做空在美上市的中国概念股，在短短时间内，中国概念股跌幅普遍在2成以上，而国际资本则通过做空――舆论揭骗――再做空――平仓，赚得盆满钵满。而A股市场双汇发展3个跌停，让嗅觉灵敏的A股融券卖空者获利百万，引得不少股民惊羡不已。在目前A股半死不活，甚至可能会持续很久的情况下，你大可不必天天盯着手中的股票，期待它止跌上行，尝试融券使你也可以做空A股。
　　
　　融券，一把双刃剑
　　
　　融券卖空是指投资者向具有开展融资融券业务资格的券商提供一定的担保物（可以是现金，也可以是认可的证券品种），借入交易所上市证券并卖出的交易行为。需要注意的是，借入的证券并不进入其信用证券账户，而是在融券卖出成交当日结算后，由券商代为支付。而且，融券卖出所得资金除了买券还券以外，不得作为他用。
　　举例说明，证券A近期出现重大利空消息，投资者B对于该股后市看空，因此在信用账户中以市价40元/股融券5万股卖出，融券卖出所得金额为200万元。假设最乐观情况出现，后市正如投资者B所料，该股在数个交易日以后，市价跌至20元/股，投资者B即可获利平仓，按最新市价20元/股，买入5万股还券，所耗用资金仅100万元，那么当初融券卖出所获金额200万元仅使用了100万元用于买券还券，在忽略融券利息和其他交易费用的情况下，投资者B获利100万元。但如果股价不跌反涨，每股涨到60元，而投资者B可能会被要求追加保证金，也可能需要不得已平仓，则需要耗用300万元，在市场上购回5万股证券A。同样在不考虑融券利息和其他交易费用的情况下，投资者B则亏损100万元。
　　
　　做空，先意识到风险
　　
　　融券，最大的风险莫过于案例所述，即股价走势与投资者预期不一致所带来的潜在亏损风险。
　　曾任摩根士丹利首席战略官、后创立Traxis合伙基金的巴顿・比格斯在其《对冲基金风云录》中曾经耗费了足足两章的笔墨来描述关于做空的概念、自己和乔克・鲁滨逊的卖空实例以及对做空的认识――卖空：绝非胆小者能玩的游戏。比格斯将对冲基金经理中做空者分为两类，投资性做空和揭骗性做空。投资性做空，其前提往往是经过严格的证券分析后，基金经理发现一家公司的前景比当前股价反映的要糟糕。在这样的情形下，做空者也许会不断交易，或是连续几个月持有空头头寸；揭骗性做空与投资性做空不同，就像它的字面含义一样，这是一种针对骗局的做空。揭骗性做空者有可能成为大赢家，因为纸总是包不住火的。但是，如果持有的空头合约规模过大，他们也极有可能自陷险境。当做空利润非常丰厚时，一些非基本面因素可能带来强大的挤仓压力。
　　尽管个人投资者并不会像对冲基金经理一样需要考虑空头仓位规模、承担一般人难以想象的压力等，但显然任何类型的做空都需要投资者对上市公司基本面和行业前景有深入的研究与理解，做空一个行业的股票或是具体个股的难度实际上远远大于卖空指数。因此，个人投资者规避这类风险的方法唯有紧跟行业和公司基本面，而不要试图进行任何的投机性做空，或者仅仅依靠技术面便做出任何融券卖空的决定。融券卖空之前须有一套完整的投资方案，即本次做空的动因、盈利目标、交易时点、各种可预期变化及应对措施、发生预期之外事件后的应急措施以及止损位置和方法等。总之，个人投资者要通过融券卖空交易并实现盈利一定要避免交易的随意性。
　　当投资者全部偿还融券债务后，投资者可向证券公司申请将其信用证券账户中的剩余证券资产转入其普通证券账户，信用资金账户中的资金通过第三方存管方式结息转出后，可注销信用证券账户和信用资金账户，终止融资融券合同。一般融资融券合同期限为六个月，到期之后可申请延期。另外，对于买券还券所多还的证券或融券强制平仓后的剩余证券，由证券公司主动划回给客户。

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