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现在,港股不如A股

来源:用户上传      作者: 宋思言

  QFII基金公司在普通投资者眼里颇有几分神秘色彩,它们对投资布局的长远把握和对市场走势的深刻透析,使其一举一动都受到国内金融投资机构的关注。汤森路透(Thomson Reuters)亚洲区研究总监冯志源先生认为:“QFII基金的最大优势在于其卓越的资产管理能力。国外调查报告显示,基金业90%的业绩回报来源于资产配置而非选股或择时,虽然中国的A股市场对外资管理公司来说显得比较陌生,但资产配置的方法放诸四海皆准,相比国内公募基金,它们塑造的是明星基金而不是明星基金经理。”
  
  冯志源先生在谈到全球经济形势和中国的股市时表示,从2011年年初的数据看,一些资金已经陆续从新兴市场国家撤离并回流进入美国,亚洲、拉丁美洲的新兴市场国家,今年全年股市震荡的可能性会比较大。
  反观美国,作为世界经济的领头羊,其复苏步伐相对稳健,倒是给全球经济的恢复吃了一颗“定心丸”,有助于全球资本市场的复兴。而中国这一两年的股市却未能令人惊喜,和国内的经济发展速度脱钩。中国面临诸多不确定性问题,包括通胀尚未得到有效控制、资产是否会泡沫化、市场流动性变数较大。好的方面是,现在整个政策面趋于明朗,政府对紧缩的态度是保持“适度”和“温和”,A股市场的未来仍然值得期待。
  荷宝中国股票基金经理缪子美同样表达了对A股投资的乐观态度,其认为从中长期看,A股比港股更值得投资,理由有三:
  一、中国的资本市场是一个相对封闭的市场,A股受到中国政策影响较大。
  二、港股的走势与全球局势密切相关,2011年上半年地缘因素冲击欧洲资本市场的程度超出预期,利比亚问题越发严重,欧洲债务危机从根本上也没有得到解决,外围经济形势的变化给港股带来许多不确定性。
  三、香港资金流动鲜受到政策监管,外来资金丰富,欧美游资部分撤离香港,以及未来一段时间还可能发生的资金撤出香港,也对港股造成了不小的冲击。
  尽管看好A股市场,缪子美同样也指出,现阶段中国股票市场还没有进入复苏阶段,一、二季度仍将处于震荡的过程中。今年上半年遇到的问题主要是通胀压力,食品通胀是源头,而现在非食品通胀也已经开始显现端倪,中国内部过剩的热钱从表现不佳的楼市和股市流向农产品、原材料和商品期货市场,进一步推动通胀的蔓延,预计中国还将继续出台更多、更严厉的紧缩政策,利空A股市场。
  从世界局势的层面看,北非、中东的政治不稳定导致的油价上涨,进一步推动了物价的提升。而美国经济的复苏导致需求的增大,推动了商品价格上涨,也对中国控制通胀构成负面影响。
  目前市场对通胀过于乐观,预计今年第二季度通胀还将出现一波“高潮”,虽然两会的召开,短期内推动了A股的上涨,但中长期走向还要回归到通胀问题上来,投资者应密切关注市场风险。
  
  Say 对话缪子美
  
  M:通胀是否会抑制股市?
  L:我的回答是肯定的。目前通胀在4.9%,这是中国可以接受的水平,但如果通胀超过5%或接近6%,政府将推出更多强劲的紧缩政策,造成流动性紧张,对资本市场会带来更大的冲击。我们对今年上半年中国宏观形势的判断是“高增长、高通胀、政策调整频繁”,在这样的状态下,投资者对市场风险较为看重,股票估值也会受到抑制。A股和港股投资上半年应保持审慎态度,预防为主,可考虑布局一些受通胀变数影响较小的行业,行情将可能在下半年出现。
  
  M:A股、港股怎么配置?
  L:我们通常的做法是先选定一个政策支持、不会过多受到国内外政策风险影响的行业,然后用一个数量化模型来分析搜集到的该行业的历史数据,包括估值、盈利状况、股票动能、盈利预测的调整,同时兼顾券商分析报告,跟研究员、上市公司做持续的接触,选择出一些有潜在投资价值的股票。另外,由于对A股投资额度有限,在每个主题下我们对比A股和港股,谁更具备更好的成长性。比如Robeco的中国基金,投资A股的比例一般会占到5%-10%,其他投资到港股和美股。目前此基金拥有4亿5千万澳元资金,6%的资金投入在A股中,主要分布在水泥、建材以及一些低估值的蓝筹股如中信证券。
  
  M:中国的大牛市何时来临?
  L:看三个要素,一是看十二五规划中重点发展的战略产业是否上了轨道;二是通胀是否得到有效控制;三是欧美经济复苏形势是否趋于平稳。
  
  M:QFII基金如何调整长、短期投资?
  L:事实上,有一些板块既可以长期投资,也可以短期投资,比如新能源,未来5年中国政府将增加在新能源的投资,我们十分看好天然气、太阳能制造,A股和港股都进行了一定配置。同时,太阳能也具备中、短期投资价值,因为该行业变化较快,在实操时就可根据市场变化的情况调整持有仓位。此外,水泥是我们今年比较推崇的行业板块,长、短期都可配置。理由是不仅仅是因为保障房建设的需要,该行业的供求状况也发生了一些变化,2011年后许多基建项目会启动,需求增加,而供应层面,发改委在批复新的产能方面严格把关,使得供给被控制在一个有效的范围,水泥价格一直维持在较高水平。
  
  2011,七大主题话投资
  QFII基金通常更重视于长期投资选股,荷宝根据“十二五”规划中重点发展的战略新兴产业和经济结构调整目标,制定了七大投资主线:
  收入再分配促进低端消费品销售
  由于低收入人群的收入水平的继续提高,中低档消费品及服务行业存在投资机会,这些产品及服务重点覆盖在3线城市及其乡镇和农村,对此,荷宝增持了海尔电器。
  有成熟技术和商业模式的科技业
  市场对科技产品需求的增加,给IT服务商、硬件和软件制造商带来前所未有的机遇。其中有价值的公司比如中国企业管理软件供应商的领航者金蝶软件,中国最大的社交网络服务供应商腾讯,以及中国内地与香港虚拟专用网络及云计算服务供应商中信电信。
  长期布局新能源
  政府已经公布的新能源发展计划中,将清洁能源摆在了首要发展的位置,其能源结构比重将在未来5年内从11.7%上升至20%,该领域将是未来若干年主要的投资主题之一。目前,荷宝持有昆仑能源、保利协鑫和哈尔滨动力。
  公共住房建设给基建行业带来机会
  为抵消限制购房政策带来的负面影响,中央政府制订了600亿人民币项目投入计划,其中480万套保障房将于2011年至2012年完成建设,相关基建业的盈利能够得到一定保证。荷宝配置的股票包括海螺水泥、华润水泥和北京金隅。
  人民币国际化进程中出现的人民币投资品种
  这些品种如政府和公司债、互惠基金、ETF及私募股权基金等。香港在人民币国际化进程中扮演着绝对重要的角色,香港银行和中国证券经纪将成为主要受益者。荷宝目前持有中银香港、国泰君安国际。
  可耕种面积减少促进农产品提价
  过去五年土地沙化及非法商业圈地导致耕地面积持续减少,据估算过去五年共开发了400个高尔夫场地。针对此主题,荷宝购入了化肥行业的中海石油化学,这是基于“十二五”规划上调农产品价格,从而将推动化肥需求增加的逻辑配置的。
  中国高铁进入实质发展阶段
  十二五规划中,铁道部计划投入2万亿元人民币用于8条横贯线和8条纵贯线的高铁建设,未来五年该行业增长率将可达30%-50%,针对该主题,荷宝配置了株洲南车、时代电气、中国北车和中国南车。


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