人民币升值对贸易顺差的影响

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　　摘要：从2005年7月人民币升值以来，我国的贸易顺差仍在不断扩大。在经过分析后，得出结论：人民币升值与加工贸易顺差之间并无显著关系。因此，要实现贸易的均衡增长。除了本币升值之外还应借助于其他措施．如进一步扩大内需、改善外商投资的产业结构等。
　　关键词：人民币升值；贸易顺差；一般贸易；加工贸易
　　
　　1　人民币升值的原因
　　
　　随着中国市场化改革的深入，劳动生产率有了一定程度的提高，另一方面，资本项目、经常项目双顺差进一步扩大，这些都给人民币升值造成一定的压力。然而人民币是否真的像海外有关机构和人员评述那样，被低估了25％，甚至40％呢?数据显示近几年来贸易顺差占GDP比重的变化并不大，外资的利用占GDP的比重反而出现了下降的趋势。这说明人民币并非存在如此巨大的升值空间，人民币的升值有实体经济因素的影响，也有币因素的影响，而后者的影响占主要地位，具体有以下两点：
　　
　　1.1　美元的超量发行是人民币升值的国际因素
　　1997年以来，全球货币基础的上升速度远远超过全球的生产增长速度。从2001年开始，为了对冲美国科技泡沫和“9.11”恐怖袭击对经济的负面影响，美联储持续实行宽松的货币政策，发行了过多的美元。2002年以后，全国货币增长率持续上升，每年高于10％，而世界的GDP增长率却一直在2％～5％，两者的差距越来越大。20世纪70年代后，国际资本流动的增加速度大大超过了国际贸易和国际生产的增加速度，导致巨额货币资金的供给。这些资金必然要不停地在世界各地寻找机会，从世界的各个角落获取利润。而中国的双顺差必然招来美国的不满，按照美国以往的做法，必然想要通过人民币的强行升值来解决问题。人民币的升值相当于让中国来承担美元过度发行的一部分成本。
　　
　　1.2　个人、贸易企业的避险行为是人民币升值的国内因素
　　随着人民币升值预期的不断高涨，个人、贸易企业为了避免人民币升值所带来的风险，纷纷进行相关的操作。贸易企业通过诸如提前还款、推迟付款和信用证等贸易项下融资的贸易信贷手段来规避风险。个人通过美元、人民币之间的资产转换，个人收入汇回，国际之间的转移支付等手段来规避风险。外资企业除了采取和内资企业相同的方法外，还可以通过减少投资收益汇回来达到规避风险的目的。所有这些都导致了国内人民币的升值。
　　
　　2　人民币升值对贸易顺差影响的分析
　　
　　近年我国对外贸易顺差的不断增长，引起了国内外的极大关注。人们纷纷对人民币升值做出预期，试图用升值来有效缓解巨额贸易顺差。2005年央行发布公告人民币汇率初始调整水平升值2％，试图遏制对外贸易顺差增长势头，但据海关统计，2006年我国对境外出口9691亿美元；从境外进口7916亿美元，分别比上年增长了27.2％和20.0％，顺差1775亿美元，比上年增长74％。2037年1-5月，我国出口4435亿美元，进口3578亿美元，贸易顺差达857亿美元，将近去年全年顺差的50％。可见，贸易顺差仍在不断扩大，人民币升值对扭转顺差所起的效果十分有限。应当注意到，巨额的贸易顺差主要来自加工贸易，一般贸易对总顺差的贡献度相对较小。2006年我国一般贸易和加工贸易的顺差为2720亿美元，其中加工贸易顺差占到了69.4％，可见加工贸易的影响较大。
　　加工贸易作为我国对外贸易的主要形式，人民币升值对其影响是不显著的，而对一般贸易的作用相当明显。因此在人民币升值的大环境下，贸易顺差额随加工贸易顺差的不断扩大而继续保持上升趋势。人民币升值对不同贸易形式的影响不均衡，主要依据如下：
　　
　　2.1　从加工贸易的特征看
　　按照理论，一国货币升值，将使该国商品出口价格上升，进口价格下降，以达到促进进口，抑制出口的作用。在我国，加工贸易主要包括两大项：来料加工与进料加工。人民币升值，在提高加工贸易出口产品价格的同时，也降低了其进口成本，币值上升真正能影响的只有30％左右的国内增值部分。国内增值部分大体可分解成三个方面：低廉的劳动力成本、资源价格与环保成本、企业利润。前两者是吸引外资厂商的关键因素；而中国境内利润变动对很大一部分的外资厂商而言并不影响其整体盈利增长。因此，人民币的升值对加工贸易影响十分有限。
　　此外，来料加工贸易赚取的是工缴费，进料加工贸易赚取的是进口原材料、半成品加工后出口的增值。因此，进口多少取决于能够出口多少，每一个加工贸易企业都必须有顺差，贸易顺差是加工贸易存在的基础。
　　
　　2.2　从加工贸易的资金来源看
　　外商直接投资总额的大幅上升是促进加工贸易的不断壮大及其顺差形成的主要因素。加工贸易的长足发展主要得益于外商投资企业的贡献。一方面，从外商投资的总量上看，2005年全国外商投资企业加工贸易进出口总值5778.75亿美元，占外商投资企业进出口总值的69.48％和全国加工贸易进出口总值的83.69％。其中，加工贸易出口值是全国加工贸易出口总值的83.23％，加工贸易进口值则为全国加工贸易进口总值的84.39％。另一方面，从外商直接投资的行业来看，外商投资的行业主要集中在制造业。2001年至今，外商投资于制造业的合同金额占总合同金额的比重分别均达到了70％以上。但相关数据显示，许多外资进人之后根本不是瞄准中国国内市场，产品出口欧日居多。因此，外商投资企业不但是中国最大的出口者，而且是本国贸易顺差的首要制造者，同时，我国加工贸易顺差以及贸易总顺差将会随着外商投资企业持续进入加工制造业而长期化。
　　然而，人民币持续升值对立足于一般贸易与其他贸易形式的企业而言，则面临完全不同的境遇。币值的提升将直接增加这些贸易形式出口商品的价格，进而降低这部分商品的国际竞争力。持续攀升的币值将减弱国际市场对我国出口商品的需求，从事一般贸易出口的企业将因此遭受较大打击。因此，人民币升值将进一步改变本国对外贸易的结构，一般贸易与其他贸易形式将出现顺差减少、逆差增加的趋势；加工贸易在币值上升中的优势地位使其仍有可能保持较快增速。
　　
　　2.3　由J曲线效应分析
　　由于缺失2006年的人民币平均汇价，所以选取1994―2005人民币年平均汇价，计算得到1994-2005年人民币贬值率(表1)。再结合各年加工贸易顺差额(表2)与一般贸易顺差额(表3)，分别作人民币贬值率与加工贸易顺差、一般贸易顺差的回归分析。分析人民币升值对加工贸易与一般贸易的影响程度。
　　考虑存在J曲线效应，即升值后，一国出口商品的外币价格虽然上涨，但外国对该国出口商品的需求不会马上下降，存在着1～2年的滞后期，我们引入下列模型分析人民币贬值率与加工贸易顺差之间的关系：
　　y=cl+e2 xyl+e3 xy2+04×x+c5×x1
　　其中。y表示当年的加工贸易顺差；y1、y2分别为滞 后1年与滞后2年的加工贸易顺差；x为当年人民币贬值率；xl为滞后1年人民币贬值率。系数c1为随机误差项；e2、c3分别表示滞后l、2年加工贸易顺差额对当年该顺差额的贡献度；04、c5分别表示当年及滞后1年人民币贬值率对加工贸易顺差的贡献度。对上述模型进行回归分析，样本区间为1994-2005年，回归分析结果为：
　　y=77.092+1.393*yl-0.003*y2―35.939×x一22.954 xxl
　　t：(-1.219)(2.911)(0.004)(-0.375)(-0.705)
　　R2=0.985 F=82.767
　　D.W=2.316
　　结果表明：R2为0.985，方程拟合较好，F值为82.767可以通过F检验，即上述变量总体对因变量均有显著影响。但是，方程中变量y2，x，x1的t统计量不能通过t检验。即当年人民币的贬值率与滞后一年的汇率变化滞后两年的加工贸易顺差对当年加工贸易顺差的影响均不显著。因此，可以得出结论：人民币升值与加工贸易顺差之间无显著的相关关系。
　　接下来分析一般贸易顺差与人民币汇率的关系。引入与上面相同的模型：
　　y=el+e2*yl+e3×y2+04×x+c5×x1
　　其中，y表示当年的一般贸易顺差；y1、y2分别为滞后1年与滞后2年的一般贸易顺差；x为当年人民币贬值率；xl为滞后1年人民币贬值率。系数c1为随机误差项；c2、c3分别表示滞后1、2年一般贸易顺差额对当年该顺差额的贡献度；04、c5分别表示当年及滞后1年人民币贬值率对一般贸易顺差的贡献度。对上述模型进行回归分析，样本区间为1994-2005年，回归分析结果为：
　　y=308.289+0.142×y1-0.672×y2-547.189×x+94.703×x1
　　t：(2.389)　(0.556)　(-2.560)　(－6.421)　(2.742)
　　Rw=0.923 F=15.175
　　D.W=2.482
　　经检验，R2=0.923，方程拟合良好；F值为15.175，在0.5的显著水平下能通过F检验，表明各自变量总体对因变量影响显著。除y1以外，其他自变量均能通过显著水平为0.05的t检验，即自变量x、x1对因变量y均有显著影响。模型数据表明，由于存在时滞，当年人民币贬值将引起一般贸易顺差的下降，而在下一年将引起顺差的上升。由此说明，人民币汇率的变动对一般贸易顺差有显著的影响：人民币升值将带来一般贸易顺差的下降。
　　由此，模型结论进一步证明：币值的上升会对一般贸易造成直接的负面影响，而对加工贸易影响极其有限。
　　
　　3　政策建议
　　
　　要消除我国巨额的贸易顺差，使国际贸易额趋向平衡，减少与其他国家之间的贸易摩擦，单靠人民币升值是不够的，必须辅之以其他政策。
　　
　　3.1　适当控制外商直接投资
　　国内年实际利用外资额除2005年下降了0.5％之外，2001―2004年的增长率分别达15.1％、12.5％、1.4％和13.3％。应承认，外商投资总量在中国的持续增长给中国带来了先进技术，提供了更多就业渠道，对国民经济的发展起到了重要作用。毫无疑问，吸引外商投资仍然是一项基本国策；但是，如果盲目吸引外资、扩大外资规模。也是不可取的。近年来吸引外商投资所带来的负面效应已日渐突显。当前人民币遭受的升值压力就与外商直接投资密切相关。外商直接投资是造成外汇收支贸易顺差、外汇收支资本项目顺差以及庞大的出口贸易规模的重要因素之一。如前文所述，外商投资对加工贸易出口的贡献度极高，因此，外资的大规模增长，将带来我国对外贸易出口额的继续增长，加工贸易的“刚性”无法消除，势必使人民币升值给贸易顺差带来的影响大打折扣。从利用外资趋势看，人民币升值压力不会减弱，而且人民币小幅升值也改变不了贸易顺差的局面。要改善这一局面，就必须把吸引外资的思路转向适度控制利用外资规模、提高利用外资质量上来。
　　
　　3.2　调整外商投资的产业结构
　　外商投资的行业主要集中在制造业，而该行业外资企业产品销售的目标市场多指向国外；同时，外资企业制造业产品的大额出口是我国对外贸易出口的主力军，因此要改变贸易顺差的势头，就必须合理引导外商投资的产业结构，把外商投资的重心从制造业转移到其他行业上去。如信息传输、计算机服务和软件业、科学研究和技术服务业等。这些行业外商投资的比重相对较小，但却是我国急待发展的新兴产业。若能合理引导国外资本投资此类行业，不但能促进本国高科技产业的发展，而且能避免外商投资制造业一边倒的局面，从而有效的缓和贸易顺差，消除与他国的贸易摩擦。
　　
　　3.3　在人民币升值的环境下。采取其他措施抑制出口，鼓励进口
　　人民币升值对贸易顺差的影响有限，我们必须利用其他措施促进贸易平衡。其中一条较为有效的途径就是扩大内需，特别是国内需求，并降低储蓄率，这些政策可能在短期内的效果不太明显，会存在一定的时滞。这就需要在一方面，制定相关政策促进内需，拓宽中国企业在国内的销售渠道从而减少国内企业出口产品数量；鼓励消费结构的调整，激发国内消费者和企业对进口商品、原材料的需求，开拓进口渠道，扩大进口，尽量争取主要的贸易国取消先进技术出口限制以及其他的贸易壁垒。另一方面，需要进一步加强社会保障体系建设和住房体制建设，鼓励中国居民减少储蓄。
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