基于杜邦分析法下中国飞鹤盈利能力的研究
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作者:高�h
【摘 要】随着我国新生人口数量的持续增长，市场对奶粉的需求扩大。论文以中国飞鹤为案例主体，在杜邦分析法下进行该企业的盈利能力分析。首先\用杜邦分析法对中国飞鹤的净资产收益率进行分解，剖析中国飞鹤的销售净利率、总资产周转率和权益乘数对盈利的影响与贡献;其次就中国飞鹤的销售总收入对盈利能力的积极影响进行深度分析;最后通过数据对比分析中国飞鹤盈利能力方面存在的问题，并提出相对应的建议。
【Abstract】With the continuous growth of China's new population， the market demand for milk powder is expanding. This paper takes Feihe in China as the main case and analyzes the profitability of the enterprise under DuPont Analysis. Firstly， this paper uses DuPont Analysis to decompose the roe of Feihe in China， and analyzes the impact and contribution of net profit margin， total asset turnover and equity multiplier of Feihe in China on profitability. Secondly， this paper deeply analyzes the positive impact of total sales revenue on profitability of Feihe in China. Finally， the paper compares the data and analyzes the problems existing in the profitability of Feihe in China， and puts forward corresponding suggestions.
【关键词】杜邦分析法;中国飞鹤;盈利能力;奶粉
【Keywords】DuPont Analysis; Feihe in China; profitability; milk powder
【中图分类号】F275 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2022）01-0073-03
1 中国飞鹤现状及杜邦分析法简介
1.1 中国飞鹤现状
众所周知，中国飞鹤是中国的老牌奶粉企业，它于2019年11月13日在港股上市（证券代码：06186.HK），现在已经成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。截至2021年11月11日，中国飞鹤的总市值已经达到了1 037.73亿港元。中国飞鹤有限公司是主要从事生产销售乳制品及销售营养补充剂的投资控股公司。该公司的主要产品既包括婴幼儿配方奶粉产品、成人奶粉、液态奶、羊奶婴幼儿配方奶粉，也包括少量豆粉、营养补充剂等。中国飞鹤的奶粉产品系列包括超高端星飞帆、超高端臻稚有机等。该公司不仅开拓国内市场，同时也在美国等海外市场开展业务。截至2021年4月，中国飞鹤的市场占有率达到19%，占据国内销售的榜首。与此同时，飞鹤也创造了多个“第一”：超过一亿五千罐的年销售额、婴幼儿奶粉领域第一家突破百亿销售额企业、第一条婴幼儿奶粉完整产业链、因59年零安全事故的高生产质量，让中国飞鹤成为全世界第一家让产品登月的企业。如此高的成就是否由于中国飞鹤拥有惊人的盈利能力？中国飞鹤的优秀的盈利能力又是由何种因素导致？本文通过杜邦分析法来分析中国飞鹤的盈利能力。
1.2 杜邦分析法简介
杜邦分析法是利用几种主要的财务比例之间的关系，来综合分析企业的财务状况，换言之，它是一种用来评价企业盈利水平和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经营方法，它的核心指标是净资产收益率（ROE），即一个公司盈利能力评价的关键指标。而杜邦分析法通过剖析净资产收益率，由表及里，更加细化深入。具体而言，净资产收益率可以被拆分为：销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
①销售净利率=净利润/销售收入净额×100%
净利润含毛利润与成本两部分，毛利润越高，企业能赚得的钱越多，即销售净利率提高，故销售净利率能够清晰反映一个企业的盈利能力。
②总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额
表明一个企业需要投入多少资产来影响收入。假设收入很高，而需要投入的资产很小，那就说明企业的资产利用率高，也就是企业的运营效率高，很显然，通常该利率大于1。总资产周转率就是反映一个企业营运能力的最佳指标。
③权益乘数=1/（1-资产负债率）
从权益乘数指标中能够看出企业目前的资本结构，即权益性资本与债务性资本比例结构，是一个企业用外部资产放大经营成果的能力。若该数字过大，证明企业承担的财务风险过高，企业的偿债能力较差。因此，权益乘数能够反映一个企业的偿债能力。
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