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商业银行能有效反应中央银行货币政策立场变化吗?

来源:用户上传      作者:黄孝武,赵乾安

  [摘要] 利用人民银行《货币政策执行报告》文本分析数据,本研究从银行贷款损失准备计提的角度讨论了商业银行能否反应中央银行的货币政策立场变化。结果发现,银行贷款损失准备计提与报告中的货币政策立场宽松程度显著正相关。在宽松货币政策立场时,随着政策文本相似度上升,银行贷款损失准备计提的幅度会进一步上升。此外,报告中与货币相关的内容更受银行关注。这些结果表明商业银行能较好地反应央行沟通传递出的政策信号。本研究从文本分析的角度,为中国央行沟通预期管理效应的理论和实践提供了新的证据和思路。
  [关键词] 中央银行沟通;货币政策立场;文本相似度;贷款损失准备计提
  [中图分类号] F832.33[文献标识码] A[文章编号] 1008―1763(2022)03―0051―06
  Can Commercial Banks Effectively Respond to Changes
  in the Monetary Policy Stance of the Central Bank?
  ――Empirical Evidence from Banks’ Loan Loss ProvisionsHUANG Xiaowu, ZHAO Qianan
  (School of Finance, Zhongnan university of Economics and Law, Wuhan430073, China)
  Abstract:Based on the data of the Monetary Policy Implementation Report of the People’s Bank of China, this paper discusses whether commercial banks can respond to the changes of the central bank’s monetary policy stance from the perspective of bank loan loss provisions. The results show that the provision for bank loan losses is positively correlated with the accommodative stance of monetary policy in the report. When the monetary policy stance is loose, as the similarity of policy texts increases, the extent of loan loss provisions will further increase. In addition, the report’s monetary-related content is more concerned by banks. These results show that commercial banks can better respond to the policy signals communicated by the central bank. From the perspective of text analysis, this study provides new evidence and ideas for the theory and practice of the communication expected management effect of the People’s Bank of China.
  Key words: central bank communication; monetary policy stance; text similarity; loan loss provisions
  一引言
  2008年金融危机发生后,以美国为首的很多发达国家政策利率触及零利率下限约束,以量化宽松和央行沟通为代表的非常规工具推动了货币政策的进一步宽松。其中,央行沟通强调政策路径的预期管理,受各央行广泛采纳,人民银行也于《货币政策执行报告》中设专栏强调预期管理和引导的重要性。同时,学界发现金融体系的顺周期特征是危机不断加剧的重要原因,而该特征又与商业银行的贷款损失准备计提密切相关[1]。基于“已损失”贷款计提准备金的风险防范模式具有明显顺周期性,国际会计准则理事会提出“预期损失”模式,以通过前瞻性计提减缓该顺周期性。该背景下,本研究关心的问题是商业银行是否对央行沟通这一预期管理工具做出有效反应,即强调预期管理和引导的央行沟通是否会影响商业银行的预期而改变其贷款损失准备计提行为。对该问题的研究,有助于加强对非常规货币政策工具调控效应的认识,也为增强金融机构的稳健性,提升金融风险防控的前瞻性提供经验参考。
  二文献回顾与研究假设
  (一)文献回顾
  央行沟通是指中央银行就货币政策目标、货币政策策略、经前景和未来政策趋势等事项向公众提供信息的行为[2]。央行沟通在释放丰富政策信号的同时,也传递出改变股票市场收益与投资者情绪的主观政策立场[3]。在我国,央行沟通是重要的货币政策工具[4]。其在理论上降低了可得信息的噪声,促进公众学习过程进而减少预期偏差[5];实践上显著影响金融市场表现,尤其是书面沟通[6]。贷款损失准备计提是商业银行的一种信贷风险缓冲行为,计提的资金用于覆盖不良贷款[7]。商业银行基于“已损失模型”计提贷款损失准备金时会表现出明显的顺周期性,在经济上行时期少计提,在经济下行时期多计提。为此,国际会计准则理事会提出“预期损失模型”,鼓励商业银行在提供信贷时考虑预期损失并采取前瞻性计提。在我国,贷款损失准备计提的顺周期性同样明显[8],且大量研究表明利润率与“四大”审计[9]等财务审计状况,以及地方房地产价格水平[7]、经济政策不确定性[10]等宏观经济环境是影响计提的重要因素。

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