瑞幸咖啡财务造假案例分析
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摘 要：瑞幸咖啡财务造假22亿元事件在资本市场上引发了强烈反响。通过GONE理论分析瑞幸咖啡财务造假的原因，从瑞幸咖啡财务造假迹象分析其造假方式，从造假动因和方式出发提出防止上市公司财务造假的对策。
关键词：瑞幸咖啡;财务造假;GONE理论;对策
1 案例背景
瑞幸咖啡（Luckin Coffee）是国内新兴的咖啡品牌，自2017年6月注册成立以来一直保持快速发展的态势。2019年末，瑞幸咖啡门店数量超过4 500家，成为国内咖啡市场最大的一匹“黑马”。同时，瑞幸咖啡是世界范围内从成立到IPO用时最短的公司。
2020年4月2日，瑞幸咖啡在SEC新公布的一份文件显示，公司COO刘建及其部分下属员工从2019年第2季度起从事某些不当行为，伪造销售额约22亿元，而瑞幸咖啡2019年前3个季度的主营业务收入为29.29亿元，即22亿元的造假金额几乎为前3个季度的总收入。此消息一经公布，瑞幸咖啡当日股价下跌75.57%，市值蒸发49.7亿美元，每股股价由26.2美元降至4.6美元以下。
2 瑞幸咖啡财务造假动因分析——基于GONE理论
2.1 贪婪因素分析
貪婪是上市公司财务造假的起源。瑞幸咖啡创始人钱治亚复制神州优车集团的成功创业模式，采用“烧钱式”营销模式迅速占领市场。为了让公司获得更多资金，钱治亚最终选择了虚增利润、做高市值。
2.2 机会因素分析
（1）注册会计师缺乏独立性，能力不足。一方面，由于会计师事务所行业竞争激烈，公司有权决定审计者的费用、聘用、续聘等事项。部分会计师事务所为了争取业务，选择接受公司提出的不合理甚至不合法要求，甚至有部分注册会计师为了收取更高的审计费，对公司的重大财务事项视而不见，不进行披露。另一方面，注册会计师缺乏警惕性和职业能力，未发现被审计公司隐蔽的财务造假行为[1]。
（2）国家监管体制不完善。在我国目前的证券市场监管体制下，财务报告审计过程中的机构和人员都由上市公司自行挑选并支付审计费用。在这样的环境下，审计监管的作用并未完全发挥。利益相关方是审查和被审查的关系，很难保证审计的客观性。
（3）管理层和会计人员没有恪尽职守。管理层不恪尽职守也是瑞幸咖啡财务造假的客观动因之一。在企业财务管理的过程中，执行财务造假行为的会计人员大多成为“替罪羊”。
2.3 需求因素分析
瑞幸咖啡应用了金融支持型创新模式，这类企业在发展初期需要大量、持续的资金支持，往往通过补贴、低价等方式迅速占领市场，而且在较长一段时间内处于亏损状态，因此持续的资金支持非常重要。
2.4 暴露因素分析
暴露因素包括两个方面。一是上市公司的财务造假行径有多大的可能性曝光。二是造假行为被公布后，监管部门对上市公司、高层管理者及注册会计师的惩罚力度。瑞幸咖啡财务造假事件虽然发生在美国纳斯达克股票市场，但证监会针对瑞幸咖啡造假一事及时作出了回应，第一时间对外表明立场，并就跨境监管合作事宜与美国证监会进行沟通，美国证监会也作出了积极回应。
3 瑞幸咖啡财务造假手段
3.1 虚假的销售业绩
瑞幸咖啡通过各种方法虚增销售收入，2019年第3季度和第4季度的销量约夸大了69%和88%。虚增收入的方法主要包括虚增订单、虚增每件商品的实际销售价格、夸大2019年第3季度的广告支出、虚增其他产品收入等。考虑到瑞幸咖啡送货单贡献下降，瑞幸咖啡的每笔订单商品数从1季度的1.38下降至4季度的1.14。
3.2 复杂的关联交易
瑞幸管理层的股票质押比率较高，瑞幸集团董事长陆正耀及一批关系密切的股权投资者曾经从神州租车套现16亿美元，通过收购宝沃汽车给关联方转移资金，借发展“无人零售”之名吸走大量公司现金，使公开投资者遭受损失。
3.3 令人质疑的商业模式
中国消费者摄入的咖啡因有95%来自于茶，咖啡产品市场很小。瑞幸咖啡的客户对价格的敏感度比较高，通过降低折扣增加收入的方法并不现实。公司缺乏有竞争力的非咖啡产品;瑞幸咖啡的客户多为机会主义者，品牌忠诚度低。
4 瑞幸咖啡财务造假迹象
财务报表中反映的规模、增速、占比等指标与均衡值不相匹配，可能是财务造假，也可能是新商业模式。新经济企业仅靠流量就可以估值上亿元，新商业模式的新财务特点在传统以银行为主体的金融体系中很少见，但是在当前的金融体系中出现频率较高[2]。
瑞幸咖啡的财务造假数据主要表现在以下方面：订单量平均膨胀率为72%;第3季度的每日商品售出量虚增69%，第4季度虚增88%;实际单价的夸大幅度不低于12.3%;商店损失为24.7%～28%。
5 防止上市公司财务造假的对策
5.1 健全国际金融法规，加强政府监督
瑞幸咖啡注册地在开曼群岛，属于境外上市的中国概念股。应从提升上市公司质量的角度出发，对企业发展模式、中介机构监管、融资机构核查等方面对照自查。
5.2 建立股东损失赔偿制度，增强投资者教育能力
通过建立股东赔偿制度，有效防止大股东通过股票质押侵占小股东的利益，加强对投资者的教育，完善集体诉讼仲裁制度。当出现造假事件时，要让投资者有章可循、有法可依并及时得到应有赔偿。
5.3 健康的资本市场环境
培养机构监督力量，协助投资者和监管部门的工作。同时，通过出台“黑白名单”、行业自律准则、交易所问询等制度，提升上市公司的诚信经营水平，营造诚信、健康、公平的市场环境[3]。
5.4 加强对事务所的监管，提高注册会计师审计独立性
证监会应当建立违法举报奖励和保密制度。由于事务所的违法行为较难发现，且事务所众多、业务量大，证监会难以对每个事务所的每项业务进行检查。资本市场中有很多专业人士，可以将他们调动起来，提高监管效率，减少上市公司的财务造假行为。
6 结束语
从瑞幸咖啡财务造假事件可以看出，互联网思维的表象之一是降低成本，但背后的商业本质并未改变。“互联网+零售”思维和传统商业思维本质上没有区别，任何公司不可能靠炒作概念和造假发展下去，最终要实现盈利才能生存。
参考文献：
[1]王秀珍.康美药业财务造假案例分析[J].经济师，2020（2）：98，100.
[2]周琳.A股要从瑞幸事件中得到警示[N].经济日报，2020-04-07（009）.
[3]庞雪蕾.L公司企业财务造假的案例分析[J].广西质量监督导报，2019（9）：141.
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