金融危机对我国的影响

来源:用户上传      作者: 柴聚隆

　　提要2007年以来，随着美国房地产市场的降温，美联储加息压力的增加，以往红极一时的次级抵押贷款日益陷入危机，形成了一场全球性的金融危机。本文就金融危机对我国的影响进行分析，并提出对策。
　　关键词：金融；危机；影响
　　基金项目：省部共建“石油天然气装备”教育部重点实验室资助项目（2006STS04）
　　中图分类号：F426文献标识码：A
　　
　　2007年以来，随着美国房地产市场降温，美联储加息压力增加，以往红极一时的次级抵押贷款日益陷入危
　　机。2007年第一季度，美国住房抵押贷款银行家协会公布的房贷市场报告显示，次级抵押贷款市场问题恶化，2006年第四季度美国次级抵押贷款不良率显著恶化至13%以上，达到4年来的最高水平；抵押贷款违约率（逾期30天或30天以上偿付贷款的比率）升至4.95%，较上一季度上扬了0.28个百分点，创下2003年第二季度以来的历史新高。随着时间的流逝，次级贷款引发的金融动荡在华尔街、欧洲和日本以及亚太金融市场逐渐表现出来，形成了一场全球性的金融危机。
　　
　　一、金融危机对我国的影响
　　
　　金融危机对中国经济进行了迎头痛击。欧美市场的需求剧减，致使我国的出口也随之大幅减少。2008年前三季度，我国外贸出口同比增长22.3%，回落4.8个百分点。尤其是一些大宗商品出口增长放慢，对美出口增长明显减速。广东同期出口增长仅为13.5%，远低于全国平均水平，而深圳的一般贸易增长首次出现－1.5的增长率。2007年我国出口额接近GDP的40%。显然，如果出口增长速度放慢或者下滑，我国GDP的增长速度将势必放缓。我国2008年前三季度的GDP是9.9%，这是近6年来第一次回落到1位数。有测算认为，前三季度我国经济增速回落中有1.2个百分点是由于出口减速造成的。
　　此外，出口坏账率攀升加剧了企业资金紧张。商务部官员透露，美国次贷危机持续恶化，导致2008年中国对美国出口坏账率增长了3倍左右。目前，中国企业对外出口80%以上采用放账形式，欧美国家的买方付款期一般在交货后90天，有的长达120～150天，拉美地区甚至长达360天，对本来资金紧张的外贸企业雪上加霜。出口增速下降的同时，外资合同也锐减。2008年上半年，东莞合同利用外资和实际利用外资出现30年来首次负增长，签订投资合同减少了57宗，负增长幅度为13%～14%。由此，中国企业资金困境空前。出于自保和风险考虑，银行谨慎的贷款政策使得企业贷款困难，资金来源进一步收缩。银行的谨慎固然是出于风险控制的惯性。但是，卷进全球性的行业危机所遭受的损失也让中国的金融行业如履薄冰。根据美国财务部披露的数据，截至今年上半年，中国持有的美国债券投资组合总额为1.06万亿美元，其中51%是美国国债，42%是政府支持企业（GSE）债券，剩余7%是包括资产支持证券和抵押债务证券等在内的企业债券。中金公司的分析报告认为，如果中国上市银行也按此比例持有，并假设企业债券的损失比例为40%，则中国银行、交通银行和中信银行2008年的盈利分别会减少12.7%、5.5%和7.1%。不过该报告认为，美国金融救援计划已经使得美国金融机构破产带来的潜在风险得到了部分释放。
　　金融危机席卷全球并蔓延至实体经济，对全球性经济放缓的担忧日甚。出于对经济形势的担忧，信心不足的人们更加捂紧了口袋，消费、投资萎缩更加剧了企业的生存难度，无法支撑的企业则会导致更大面积的失业。在我国，目前由于金融危机，在沿海一带已有一些工厂、企业倒闭，较多人员失业。
　　
　　二、金融危机对我国的启示
　　
　　金融危机常被世人比作浩劫，本币汇率、股市狂跌，银行倒闭，生产停滞，其危害不亚于一场大规模的自然灾害，它完全可能一下子摧毁人民几十年奋斗创造的繁荣和昌盛。“前车覆，后车诫”，以上这些经济改革颇具有发展势头的国家，近来在经济发展道路上先后“翻车”的教训深刻。我国目前正处于经济改革时期，加入WTO溶入世界经济一体化后，必将使我国经济出现更多变数。面临着美国经济濒临衰退的情势，综观我国当前的金融、经济形势：政府推行的积极的财政政策和稳健的货币政策已拉动了投资、消费、出口的“三驾马车”，国家连年保持着7%以上的高速经济增长率；人民币币值和汇率保持稳定；国家外汇储备逐年递增，目前已达1，900亿美元，预测年底的外汇储备将相当于全年10个月的进口付汇水平；在积极引进和利用外资的同时，政府相当注意加强对外债的管理，至2008年6月底，我国外债余额为1，704.1亿美元，其中短期外债仅为575.3亿美元，各项指标均远远低于国际公认的警戒线；尤其值得关注的是，团结稳定的中央政府在规范、监管金融市场的力度逐年加强，完成了对国内数百家信托投资公司保留、撤并、改组的全面整顿，四家国有商业银行先后撤消了21，000个机构和1，700多家县级金融机构，金融市场秩序有所好转，初步建立了由货币市场、证券市场、保险市场和外汇市场组成的金融市场体系。
　　然而，种种的金融隐患仍存在。首先是我国金融、证券监管的法规尚不够完善，诸如上市公司造假、证券公司违规操作、巨额信贷资金违规进入股市现象时有发生；我国主要的四家商业银行营业能力低，资产质量仍较差，尽管2007年剥离了1.3万亿元不良资产，其目前的不良资产率仍高达20%以上，呆坏账率仍有3%；农村信用社面临严重的信用危机，据报道，至少有50%以上的农村信用社已资不抵债；其次，我国加入WTO后，资产雄厚、信誉好、服务好、保密性强的外资银行的进入，会不会引起中资―外资银行之间的“资产大搬家”尚不得而知。正如一著名经济学家指出的，目前我国经济并未进入良性循环，不会发生金融动荡，但潜在的金融风险不容忽视。
　　联系前文对近期世界各国金融危机的共性原因的剖析，带给我国的启示有以下几点：
　　1、在竭尽全力保持经济高速增长的同时，政府、央行要不断完善金融体系，加强对金融领域的监管与整顿，降低银行坏账率，保证股市健康发展。在积极引进外资的同时，注意保持合理外债结构。
　　2、要注意所实行的汇率制要与一国的经济发展状况相协调；进一步完善我国正在实行的以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；谨慎对待本币汇率的持续高估。
　　3、一国政府内部，尤其是高层官员的精诚团结是维护民心的根本，也是防范和化解金融危机的保证。
　　
　　三、我国防范金融危机的对策
　　
　　1、重视和研究住房金融市场的风险产生机制和影响力。住房市场具有明显的周期性和高风险性，其产生的机制与影响力必须引起高度重视。房地产业和金融业紧密相连，美国次贷危机就是由过度借贷造成的，美国房地产金融机构在市场繁荣时期放松了贷款条件，推出了前松后紧的贷款产品。而且次级贷款危机发生前，美国楼市和金融市场并没有太多的征兆，风暴好似一夜袭来，所以要格外注意房地产业的虚假繁荣。
　　目前，我国居民财富的增长是建立在高额房贷的基础上，因此，房地产价格的波动对金融市场以至整个经济发展的可能产生的影响应当提前引起高度重视。金融市场所存在的潜在风险，在房地产市场发生逆转时会面临巨大的挑战，而这种逆转可能是由于政府政策的干预影响（例如美联储不断调高的贷款利率）；也可能是房地产市场本身周期性变化规律的影响。因此，准确测定住房金融市场的风险，评估政府政策对住房市场的作用，以及合理权衡金融机构的风险与收益，是降低住房金融市场风险的有效方法。这也应当是我们在向市场上推行新的金融衍生产品时，所应采取的方法。而国内的中资金融机构对各类房地产金融风险的系统测量还存在较多的不足。例如，上海在2006年9月末，中资银行个人贷款不良率为0.86%，比2004年增长了近7倍，而且在全国还普遍存在“假按揭”或“自我证明”等情况，因此，中国的房地产金融的风险评测，无论在理论还是在具体方法上，都有进一步思考的必要。无论是政府，还是各类相关机构，对房地产金融市场的危机要保持足够的关注。
　　2、加强宏观调控，抑制泡沫经济。首先，通过政策性手段与货币手段相结合，稳定汇市、楼市与股市。我国现状与当年的日本有相似之处，如果当年日本不拼命维持低利率水平，日本的银行业不拼命放款，日本或许还能够承受利率提高带来的冲击，我国应从日本的教训中得到借鉴。其次，鼓励长期投资和居民消费，尽量化短为长，把资金引入实体经济中，并积极引导国内产业结构的调整，改变过度依赖对外贸易拉动经济的情况。
　　3、完善金融体系，杜绝金融危机。通过改革降低银行不良贷款率，使金融系统对企业债权的“软资产”与对居民储蓄的“硬负债”相协调；同时，将风险审查部门与信贷业务部门在行政上的管理主线区别开来，提高贷款质量。
　　4、加强国际合作，打击国际游资。目前，国际金融市场上的国际游资数量约达数十万亿美元，具有相当大的破坏力。这些国际游资时刻都在注视着世界各国的经济金融发展。越南的热钱事件给我们敲响了警钟。我们应该加强国际合作，与其他国家、国际组织建立良好的合作关系，互相交换有关国际游资活动的情报信息，同时建立完善的国际游资监测预警机制，加强分析研究，防患未然。
　　（作者单位：中国石油管道兰成渝输油分公司）

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