中国外汇储备的现状及发展
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摘要：外汇储备，是国际储备主体。各国持有适度规模的外汇储备既是为了弥补国际收支逆差，又是为了维持本国汇率稳定。我国1994年以来外汇储备一直处于增长趋势，如何改善和合理运用过量的外汇储备是我国目前面临的重要问题。
关键词：外汇储备 适度规模 国际收支逆差
外汇储备是各国央行或其他政府机构为了应付国际支付的需要集中掌握的外汇资产。1996年全球外汇储备是1.57万亿美元，到了2001年底全球外汇储备首次超过2万亿美元，到了2011年第2季度全球外汇储备超过了10万亿美元，说明全球外汇储备快速增长发生在21世纪以后的十年。
1994年以前中国的外汇储备规模小，改革开放以前中国外汇储备几千万美元，多则几亿美元。到了20世纪80年代中国外汇储备上了两位数达到十几亿美元。在过去的历史中，中国面临外汇短缺局面，1980年中国政府的外汇储备是-12.96亿美元，在1979年中国成立了国家外汇管理局之前中国的外汇储备是委托中国银行进行管理的，国家外汇储备管理局成立以后，外汇储备被移交过来。在进行交接时发现在过去历史中，中国政府存到中国银行的外汇小于中国政府从中国银行支取的外汇，出现负的头寸，中国实行严格外汇管理制度以确保稀缺外汇被国家使用。
进入20世纪90年代，特别是1992年邓小平南巡讲话后中国开始进行市场经济改革，以及1994年汇率并轨后，中国长期国际收支逆差局面开始扭转，出现顺差后逐渐演变为持续资金的经常性账户顺差和资本与金融账户顺差（双顺差），由此带来中国外汇储备快速增长。
根据国家统计局数据显示，中国外汇储备在21世纪后快速增长，2006年2月中国外汇储备达到8537亿美元，首次超越日本成为全球第一外汇储备国;2008年4月，我国外汇储备超越7大工业国G7总和;2009年4月外汇储备超过2万亿美元，占全球外汇储备的30%;2011年3月我国外汇储备超过3万亿美元;2015年外汇储备规模下降（1994年以来）;2019年2月中国外汇储备余额保持在3.09万亿美元。周小川早在2011年就曾表示中国的外汇储备量已经超过了合理水平，而外媒在2018年也曾发表文章称中国的外汇储备量达到世界一，其规模接近德国经济的总量。国内外专家学者均指出21世纪以来中国外汇储备量超出了合理范围，那么以上专家学者评定外汇储备适度性的标准是什么呢？
确定外汇储备适度规模的适度指标包括经济总量比、短期外债比、满足进口月数。其中经济总量比，即外汇储备与GDP之比，按国际标准一旦外汇储备达到国内GDP的10%，外汇储备就处于适度范围;短期外债比，即外汇储备与短期外债余额比，短期外债比超过100%，认为外汇储备适度;满足进口月数，即外汇储备与进口月数之比，外汇储备超过3个月进口时，外汇储备适度。综合以上3个指标，中国外汇储备处在超额储备状态。
中国目前外汇储备超额现象是怎么造成的呢？首先，以前长期的外汇短缺使政府动员集中外汇资源，采取严格的外汇管制，随着国际收支改善过程中我国外汇管制没有相应放松，由此造成外汇资源集中在国家手中。其次，发展中国家政府偏好外汇储备，发展中国家代表经济发展水平低、经济管理能力弱、货币币值不稳定，发展中国家需要借用外汇作为本国货币和经济的信心，由此产生了发展中国家对外汇的偏好，这就是著名的经济学家马克卢普提出的“妇人衣柜理论”。
除以上原因外，中国过量外汇储备也是为了应对海外资产投资造成人民币升值而不得已的结果。如果其他国家看好中国市场并投资中国资产（股票等），外汇市场上人民币货币需求增加，人民币相对投资国货币升值，中国央行为了避免人民币升值（会减少出口等原因），央行会印刷更多人民币，随后在外汇市场上用印刷的人民币购买投资国货币，最终，人民币在外汇市场供求正常化，人民币相对投资国货币贬值。这样操作的结果就是中国储备了大量外币，中国外汇储备由此增加。中国外汇储备货币多元化，但是美元占大比重。
外汇储备主要是为了满足交易与预防需求，因此需要一个适度的量，储备过少不能够预防，也不能够满足国际交易需求;储备过多也会造成负面影响，外汇储备是流动性资产，持有庞大外汇储备会产生巨大的机会成本（可用于经济发展带来的经济发展改善）。
外汇储备作用主要分为三大部分。第一，满足国际交易性的需求（弥补国际收支逆差）;第二，满足预防性需求，稳定汇率所使用，平抑汇率波动。各国政府为了防范宏观风险各国央行增持外汇储备，所以进入21世界后全球外汇储备快速增长。中国央行会动用外汇储备稳定汇率防止人民币相对外币贬值。如果国内市场经济过热，投资者们纷纷出售人民币，然后转换成其他国货币，人民币就会贬值。为了防止人民币相对贬值，中国央行在公开市场上出售外币以此来平衡供需，这样一来人民币就不会大幅度贬值。大量的外汇储备可以应对短期的不平衡状况。第三，满足投机性需求，这是21世纪以来的一种新态势，我国2014年以来除了交易、预防性需求外，产生了很多投资增值需求。
我国传统外汇储备管理重视安全性与流动性，国际金融危机爆发后，中国采取多种措施来提高外汇储备收益性。首先，我国积极扩大外汇储备投资的资产组合范围，不仅限于投资美国国债、机构债;其次，2007年成立中国投资公司，进行更为积极的股權投资来提高国家的外汇资产收益;最后，成立外汇委托贷款平台。即使进行改革，由于外汇储备属性，我国外汇储备投资收益仍在较低水平。
参考文献：
[1]陈雨露.国际金融（第五版）[M].北京：中国人民大学出版社，2015.
[2]何巍.我国外汇储备胡适度性研究[D].中国博士学位论文全文数据.武汉：华中科技大学，2011：70.
（作者单位：沈阳城市学院商学院金融系）
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