加密货币发展仍需消除障碍
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摘要：比特币、莱特币、EOS、以及近期的Libra等加密货币屡屡被认为是对现有货币的重大挑战，也被认为会对现有支付体系产生重大影响。但最终基本都成为炒作对象或在热度消退后销声匿迹。从目前的来看，并不存在任何一种加密货币真正成为有效的标价工具，亦未在一般市场上成为广泛适用的支付、流通工具。本文认为，加密货币由于其自身的缺点，仍需要解决种种现存的问题才能更好发展。
关键词：加密货币 区块链 障碍
加密货币这一概念是在以比特币为代表的以区块链技术为基础的代币发展中逐渐形成的，并没有严谨的定义。其含义大致为基于区块链等密码学技术以数字形式储存的价值载体。其概念也在不断的发展，并在相关技术发展的过程中出现了多种不同的分支。
一、加密货币试图解决的问题
加密货币认为其解决了几大信用货币存在的问题，但实际上加密货币似乎是在解决并不存在的问题。而并没有解决真正存在的问题，加密货币的优点总的来说一般有如下几条：
（一）通过有限的发行量解决了信用货币滥发导致的货币贬值问题，这看起来是很有吸引力的
对于任何货币的持有者来说，通货膨胀都是不愉快的，从每一个个体来看，任何人都希望在保持变现能力的前提下避免货币贬值造成的损失。而津巴布韦、苏联解体后的卢布、土耳其里拉等货币大幅贬值的故事也成为了加密货币布道者所反复强调的案例。而加密货币则可以设置相关限制，使得任何一方无法控制货币发行量（）。实现币值的稳定。
（二）是去中心化，无需中央清算机构
传统意义上的货币交易往往需要银行、SWIFT这样的中介机构进行清算并处理交易（当然，理论上可以通过纸币等交易，但这会降低交易的便捷度）。理论上这些中介机构并不一定可靠，而在清算中心遭到入侵破坏后可能造成严重的后果。相反，加密货币通过去中心化的结构可以避免出现大范围的破坏，仅少数节点可能受到影响，提高了安全性。
（三）与第二点类似，去中心化使得国际结算变得更加便利，也避免了原先存在的手续费、报文费等交易成本
而在俄国、朝鲜、伊朗等国遭遇美国制裁，无法正常参与国际结算的背景下，加密货币被认为是解决“美元霸权”的一剂良药。
（四）在没有中央结算方的情况下，交易难以被追踪
保护了交易者的“隐私”。
二、加密货币是否解决了这些问题
事实上，上述优点并非真实，加密货币也并没有解决这些领域既有的问题。而部分“问题”本身并不存在，只是对概念的偷换。下面将逐点分析。
第一，加密货币的鼓吹者反复强调加密货币可以有效避免货币超发造成的通货膨胀（货币贬值）问题，但从实际的角度看，目前为止并不存在活跃交易且价格稳定的加密货币。最具代表性的比特币虽然较发行初期大幅“升值”，但实际市场波动极大。且任何买入者都将面临极大的购买力风险，2018年至2019年9月，比特币的币值经历了巨大的波动，由14000美元跌至3800美元，在反复震荡后上涨至10000美元附近。最大跌幅达72%。而世界上的任意一种主流货币均未在如此短的时间内出现这样大幅度的波动（贬值）。
信用货币取代以金本位为代表的代币制度是历史发展的必然。在货币发展的历史长河中，发行量有限的种种代币均由于其不能与经济发展的进程匹配而被淘汰。重新采用发行量受限的加密货币犹如因噎废食。灾难性的通缩将对经济造成巨大的破坏。
回到市场，虽然某一特定的数字货币的数量可以被设定为有限。但投机者们选择了直接推出新的加密货币。从而造成了发行量无限的结果。根据新闻统计，2018年市场上已有3000种以上的加密货币，其中绝大多数都成为了韭菜收割机，发行人通过新闻宣传、拉高价格的方式吸引投机者进入，最终在套现获利后离场，相关货币也成为无人交易、价值为0的空气币。
第二，加密货币基于的区块链技术在很大程度上摆脱了中央结算机构，避免了理论上存在的灾难性破坏事件，拥有无可比拟的安全性。但在实践中，由于数字货币往往作为投机工具而非支付手段存在，以及使用区块链进行转移存在极大的效率问题，绝大多数交易者都将其数字货币托管于中心化的交易所，并使用中心化的方式进行所有权的转移。其结果是加密货币安全问题频发。OKEX在2018年遭到入侵，黑客将被托管的数字货币大量平仓，使许多投资者遭遇爆仓。Coincheck在2018年遭到黑客攻击，黑客转移了价值高达5.34亿美元的数字货币。这样的事件在传统的银行中是闻所未闻的，迄今为止并未出现某一银行整体遭受攻击导致财产集体被转移的事件。而在数字货币交易所中确实数见不鲜。遗憾的是，由于区块链自身的特性，并无有强制力的中心能够解决这一问题。
第三，加密货币跨过了传统结算方式所需要的中心，避免了手续费。但由于区块链技术效率与中心化程度的两难抉择，一种数字货币必须在极其缓慢的结算速度与高度中心化之间做出选择。作为高度去中心化的代表，目前比特币发送一个交易需要几个小时，且钱包大小已达数百GB。其成本较目前的银行网络并不低。而通过多个中央节点解决速度问题的方案与现实世界中的银行网络已没有本质性的区别，并且这一架构也会以“挖币”的形式对中央节点进行奖励。实际上是以对所有货币持有者平摊的形式收取手续费，实践了现实世界中“赤字货币化”的设想。
在现实世界的结算领域中，非跨国的结算已经实现了极高的效率，即时转账，对应费率也保持在极低的水平，可以说早已成熟。
在国际清算领域，确实存在着种种低效与不便，流程繁杂、费率较高。一方面这确实是相关清算体系长期缺乏竞争，发展缓慢的结果。但在更大程度上是受法律法规限制的结果。例如在我国换汇存在着相当复杂的手续。但其背后的原因在于我国的外汇管制制度与反洗钱法规要求。而国外也存在着类似的情况，涉及跨境的交易都有着复杂的合规要求。加密货币实际上绕过了一切合规要求，从而获得了所谓高效的跨境支付效率，实际上只是一种监管套利。并不是真正革命性的改变。事实上在区块链技术推出以来，并未出现一个在国际上广泛使用的跨国银行清算产品。但数字货币确实成为了许多国家外汇黑市上有效的资金转移工具，如我国央行封停数字货币交易平台前，我国比特币价格持续高于美国，其原因就在于大量投资者使用人民币买入比特币并在美国市场卖出换为美元，这严重破坏了我国经济秩序。
第四，在发达经济体，隐私保护是非常重要的议题。而银行客户信息泄露的事件也屡屡发生，因此加密货币的支持者认为加密货币可以有效解决这一问题。以比特币为代表的公有链加密货币基本采取了非实名的方式“保护隐私”。其保护隐私的方式基于对KYC原则的规避，是另一种形式的监管套利。试想如果银行开户不需要任何身份证件，所谓的隐私保护也是轻而易举但的。事实上，这一隐私保护机制实际上成为了犯罪的温床。在非法交易平台丝绸之路被警方查封时，高达 950 万枚比特币被警方缴获，而这一平台中的主要交易对象为枪支、毒品、假钞、色情等非法物品。
随着相关技术的发展，数字货币在合规性方面有了一定的改善，但其形式基本基于中心化交易平台的实名化，而非数字货币本身的合规化。这实际上再一次造成了风险。事实上，区块链技术本身将交易的信息记录在公共账本中就使得交易信息能够被其他用户观察到，而通过对交易模式、IP地址的追踪，用户隐私将面临更大的问题。而在传统的银行中，任何人查询客户的交易记录都将留痕。严格的内外网区分也从物理上降低了风险。
三、简谈稳定币
考虑到加密货币存在严重价格波动问题，难以被真正作为货币使用，稳定币应运而生。稳定币是指数字货币与某一现实世界中存在的货币在价值上挂钩。这实际上在一定程度上否认了数字货币价值尺度的功能，也否定了加密货币抵御通胀的作用，仅仅作为支付流通手段而存在。具体而言，为了实现价值的一致，其货币发行需要使用对应数量的基准货币作为储备，而任何基准货币的储备都将其特性拉回了传统产品的状态，仅仅可以在份额转让上更加自由。实践中会被投资于货币市场以获得收益。其本质是场外交易的货币基金。而非所谓革命性的创新。
四、结论
创新是金融业发展不断追逐的目标，然而这并非坦途，需要不断去伪存真，发现真实的价值。金融对实体经济有重要的影响，在面对范围广，影响大，形式复杂的金融创新时，要做到研究充分、审慎试点。避免产生全局性的影响。加密货币可能会在未来的发展中有所作用，但要对其负面影响建立充分的认识，使其真正做到为实体经济服务。在这个过程中，国家主体将充分发挥作用，保障其健康發展。
作者单位：东南大学
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