大象起舞正当时：Fintech对小微企业融资的影响研究

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　　摘 要：在我国经济体系中，小微企业一直扮演着非常重要的角色。然而，这些企业却普遍存在着融资难问题。尽管近年来我国出台了多项政策鼓励金融机构支持小微企业发展，但是运行效果却并不乐观。随着中国金融技术水平的不断提升，小微企业所面临的资金短缺问题有了一定的改善。基于此，研究金融科技对小微企业融资的影响，了解其在小微企业发展中的深刻意义，并提出相应政策建议，从而促进小微企业的发展。
　　关键词：金融科技;小微企业;融资
　　中图分类号：F832.5      文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）17-0132-04
　　引言
　　Fintech（金融科技）于2011年被正式提出，从字面上理解，它是Financial与Technology 的合成词，即“金融”和“科技”的深层次对接，通过以先进的科技作为内在的动力，将其引入到金融服务中，从而提高公司的效率和收益。金融稳定理事会（FSB）给出的定义为：由技术掀起的金融制度改革。其能够转变传统的经营模式，推动产品更新换代，优化业务流程，并将前端产业与后台技术有效的衔接在一起。
　　近些年来，金融科技在充分依托互联网技术的情况下取得历史性的飞跃，同时也对传统金融领域带来了较大的冲击。随着数字技术水平的不断提升，在融资中网络的中介职能得到了充分的体现。在这种环境下，一些新型的融资模式先后诞生，比如第三方支付等。他们所呈现出的特征为：高收益、低风险，所以，严重的威胁并阻碍了传统金融市场的发展。小微企业一般投资主体结构多元、两极分化明显、科研成本投入较高，其在组织生产的过程中一方面面临着巨大的资金缺口，另一方面承担着较高的经营风险。所以，决定其生存和发展的关键因素即融资难。在金融科技诞生以后，从某种程度上减轻了小微企业的融资压力。再者，由于其操作简单，限制性条件较少，因此，不仅使企业的融资成本得到了有效的控制，并且对小微企业融资路径的选择也是一种扩充。
　　一、文献综述
　　（一）国外研究综述
　　关于小微企业融资的分析研究发现，因为小微企业大多刚成立不久，规模较小，所以，管理机制、财务制度等还存在诸多的缺陷和漏洞。一般外部人员想要从小微企业的财务报表中获取与之相关的经营信息存在较大的难度，且小微企业中家族企业占据较高的比重，在参与市场竞争的过程中若出现资金紧张问题，通常采取的融资举措即自筹（Udell&Berger，1998）。针对银行贷款方面的分析研究发现，因为小微企业内部的经营和管理体系不完善，且跟银行之间尚未建立信息共享机制，再者，该类企业本身就存在较高的经营风险和财务风险，所以，银行更愿意为优质贷款人提供融资服务;尽管小微企业能够接受较高的利息费用，但是，从银行获得贷款的可能性依然较小（Stiglitz&Weiss，1981）;小微企业融资方面：受经营模式、规模等因素的影响，一般信贷机构并不看重小微企业，反之，一些大中型企业则成为各大金融机构重点服务的对象。究其原因，主要是由于小微企业在市场上缺乏竞争优势，还款能力不强，所需的贷款金额较小，考虑到贷款风险，为此金融市场调高了小微企业的贷款门槛。通常银行等机构对成本和风险较高的小型科技类企业整体评价不佳（Latimer Asch，2000）。随着资本短缺的日益加剧，金融科技的诞生在一定程度上缓解了小微企业的融资压力。比如，针对创意类小微企业，实施众筹融资模式则能够满足其融资需求（Agrawal，2011）。金融科技要想真正的发挥自身的优势，前提是必须确保技术的安全可靠性，所以，信息技术是其内在的驱动力。
　　（二）国内研究综述
　　关于金融科技方面的研究国内很晚才开始引起重视，因为现阶段国内的金融科技水平整体不高，而前人在探究的过程中基本停留于理论和技术应用的层面上，而很少有专家分析小微企业如何借助新型科技融资平台来解决资金问题。
　　针对小微企业融资层面的分析：一方面，银行一向并不支持对财务风险和经营风险都较高的小微企业提供融资服务，主要是由于小微企业的经营机制、管理模式尚不成熟，且财务报告中披露的信息不全面（林毅夫，孙希芳，2005）;另一方面，由于法律监管机制的不完善造成国内民间资本市场一直处于发展的初期，小微企业利用民间资本进入融资的难度较大（王曙光，张元琦，2005）。所以，加大金融创新的力度是时代发展的内在要求（郭继辉，2007）。针对小微企业借助金融科技进行融资的分析：金融科技的发展具有多方面的优势，它能够补充和完善小微企业的信用信息，并为其从银行获得信贷提供了有利的条件。但是，值得一提的是，网络融资中隐藏着多种风险，为此，网络信贷平台需与银行之间构建高效、先进的贷款风险监管机制（吴晓光，2011）。新融资模式所呈现出的优势恰好与小微企业的融资状况相吻合：第一，网络简化了传统融资中复杂的申请流程及其手续;第二，每次成功融资的小微企业会在网络上留下个人的信用记录，这就从源头上消除了信息不对称所引发的风险。新模式的产生为小微企业开展融资活动营造了良好的环境，同时也改变了商业银行的服务形式。但是，当前金融科技发展所呈现出的最大问题在于监督和管理不到位，缺乏专项法律法规的指导和约束，所以，国家需加快金融科技立法（李安朋，2011）。关于P2P融资模式与小微企业融资问题的研究發现，借助金融科技而形成了完善的体系，身为传统金融工具的延伸，P2P小额贷款在一定程度上减轻了小微企业的融资压力。但是，在实际的经营中也暴露出较多的缺陷和弊端。P2P网络贷款在实现信息共享的同时，也使得企业的融资成本大大减少，通过展现信息技术在资金引导中的纽带作用，更好地促进了科技创新机制的完善与健全（赵雅敬，2014）。针对众筹融资模式方面的研究：众筹融资模可以分为四大类型，比如：股权式等。其中国内发展速度最快的当属奖励式众筹，且已经满足了很多小微企业的融资需求。而股权或债权众筹因监管法规缺失，所以，在实际的发展中面临诸多的困难（王光歧、汪莹，2014）。纪玲珑（2015）认为在传统融资模式中，融资方的信息根本不能及时、有效的传递给资金提供方，所以，小微企业获得融资的难度较大。然而，众筹模式最大的优势在于需要融资方将自己的创意或需求展现出去，而网络会对项目的运行状况进行全面的监督和跟进，这就有效的解决了信息质量。 　　二、作用机理
　　总结中西方关于金融科技影响小微企业融资效率的理论基础，包括金融科技相关概念与理论、对金融科技接受程度的理论、科技促进企业融资效率提升的相关理论，其中包含社会学的革新扩散理论、理性行为理论、技术接受模型理论、技术抗拒理论、双向融资匹配模型等。而关于社会学的革新扩散理论认为，决定新科技是否得到大众的支持和认可的五大核心因素，依照时间顺序可分为比较优势、兼容性、可试用性、可视性和复杂程度（Roger，1995）。在分析大众对网上银行的接受程度时，Ekin等（2001）选取了土耳其互联网银行作为分析目标，得出一般受教育水平较高的群体或年轻人对互联网银行服务的接受意愿更强烈的观点。关于理性行为理论，其认为行为的目的决定着人的行为，而对待行为的态度等则直接对行为的目的产生显著的影响（Fishbein&Ajzen，l975）。Pearson（2007）认为对个体是否接受该项技术产生重要影响的因素包括：新技术的性能、运用该技术需付出的成本等。技术接受模型理论，即间接使用者对技术的易用性、可用性产生认可的程度如何（Davis et al，1989）。除外，还有些专家对该模型进行了完善。Suh&Han（2003）认为影响大众对新技术的认可程度的第三大核心因素即信任度。Hein等（2006）则认为还需要关注到两大层面：第一，客户不能肯定自己是否有能力运用金融科技;第二，在尚未获得使用权限的情况下出现盗用的行为导致客户经济严重受损。将这两大风险纳入到风险研究模型中得出，客户对新型金融科技的接受度将在很大程度上受这两大因素的影响。技术抗拒理论跟上述三大理论都立足于分析大众对新技术认可度的使能因素差异上，第四种理论则对抑制因素更为关注，然而，该种抑制因素与使能因素之间是相互作用、互相促进的，并非是互相对立的关系（Cenfetelli，2004）。Schwarz（2011）将抑制因素细分为不同的类型，包括干扰性信息、信息过多等。Durkin et al（2008）将这两大因素进行了全面的比较提出，由于金融科技服务并不安全可靠且与大众之间的接触性不强，为此极大地影响了大众对其的接受程度。关于上述几种理论所得的检验结果存在本质上的差异。Davis et al（1989）对第三类理论表示认可，在此基础上指出理性行为理论中的范式因素没有任何的意义。为了对各大理论进行系统的测试，Venkatesh et al（2003）全面的对比了各大理论的研究模型，同时还创建了一种新的理论系统。利用同一种样本进行测试得出，新理论可以将人们对新技术的认可度详细的概述出来。基于内生资本转移的双向融资匹配模型发现，融资方在挑选资金提供方时，实际上资金提供方也在匹配优质的资金需求方，在这个过程中便会产生内部转移效应。在金融市场上提供资金的主体较多，一般结合资金提供方投放的融资规模的差异，可将其细分为不同的类型，包括传统金融机构（商业银行等）、金融科技平台（网贷平台等）。除此以外，结合对资金的需求量可将金融市场的融资方分为小微企业、大中型企业等。通常来说，在特定的时间内同一个资金提供方可以为多方提供融资服务。但是，从融资方的角度上看，因为其受时间成本等因素的影响，一般不会从多方进行融资，比如以商业银行等为主的传统金融机构则属于是大型的资金提供方。而由于金融科技平台的单个资金供给额度较低，所以通常划分为小型的资金提供方。
　　从金融科技改善传统金融模式的融资劣势，金融服务的全面化、扩大服务范围，实现高效率服务，分析金融科技参与小微企业融资行为的作用机理。金融科技主要从以下三个方面提升小微企业融资效率：一是金融科技能够有效地缓解传统单一投资模式下小微企业融资的问题。我国的小微企业长期以来基本都是外源融资，从金融中介（间接融资）或资本市场（直接融资）获取资金，投资主体的单一性制约着企业的融资能力，随着我国小微企业融资需求的增长，金融机构和资本市场的投资资金缺口也越来越大。数字技术经过改革开放三十多年的发展，具有强大的去中心化分析信用的能力，引入数字科技参与金融服务，衍生出第三种融资渠道，能够有效的提高小微企业获得融资的概率，解决现有的投资缺口问题。二是科技的参与能够良好的消除小微企业融资过程中所面临的信用风险。小微企业起步晚，靠传统途径获取信用信息成本高，投资回收期较长，面临着高非系统性风险、法律风险等多种不利因素。金融科技的参与能够对风险进行合理的分担，且数字科技能够运用本身所具有的高透明性，降低企业融资过程中可能产生的可控风险。三是数字科技的参与能够提高企业融资的效率。数字科技本身具有明显的管理和技术优势，引入数字科技参与企业融资，能够有效地改善传统金融模式下单一融资模式效率低，资源浪费等一系列现象。
　　三、金融科技对小微企业融资的影响
　　结合以上的分析得出，最近几年，国内的金融科技取得了显著的进步，随着金融科技的深入创新，小微企业的融资压力得到了有效的缓解，主要从融资渠道、融资成本、融资效率三大层面展现出来。
　　（一）对小微企业融资方式的影响
　　在传统金融领域，小微企业通常使用的融资方式包括民间借贷、银行贷款等。其中，虽然从银行进行融资的成本较低，但是融资门槛却偏高;而从民间借贷尽管手续简单、融资难度小，然而企业需承担较高的利息成本。一般来说，要想从传统的融资渠道中顺利融资，前提是必须要具备良好的信用记录，拥有较强的债务偿还能力，或者是有可供擔保的抵押物等，而上述这些条件都导致小微企业面临较大的融资压力。在金融科技诞生之后，小微企业的融资形式变得灵活多样。
　　（二）对小微企业融资成本的影响
　　因为小微企业刚建立不久，内部的经营结构尚不完善，管理模式也相对较为落后，所以，其在从银行等传统金融机构进行融资时存在较大的困难。为了维持日常的经营活动，小微企业被迫只能从民间资本市场筹集资金。但是，一般这种放贷机构收取的利息费用较高，这无疑加重了小微企业的财务压力。而金融科技的诞生和发展，有效降低了小微企业的融资成本。例如，金融科技中的区块链技术能够帮助小微企业以较低的成本在充分依托自身的资源优势的基础上而实现融资的目标;同时，区块链技术还能够对小微企业的应收账款进行拆分，使其变为能够流动的资产，这实际上也减少了企业的的融资成本。当前，美的公司已经在广泛的使用该技术，从某种程度上来说，这就为小微企业的融资成本控制提供了重要的参考依据。 　　（三）對小微企业融资效率的影响
　　以往小微企业要想从银行等金融机构进行融资必须要递交各种资料，同时还需要进行层层审批，从审贷到放贷通常需要耗费较长的时间。而金融科技的广泛应用，则大大简化了贷款审批的程序，而且还减小了小微企业的融资成本。比如，中国平安旗下的“壹企银中小企业智能金融服务平台”，通过借助先进的金融科技，极大的提升了系统的智能化应用，使小微企业的融资效率得到了进一步的提升。除此之外，该系统还能够解决小微企业融资中出现的信息不匹配的问题，方便贷前和贷后管理。
　　（四）金融科技参与融资服务的经验借鉴
　　通过筛选国内外具有开放示范性的成功模式进行个案研究，系统分析各成功模式的实施背景环境、具体做法。汇丰银行基于SAS 防欺诈管理办法，创建了符合自身经营现状的全球业务网络防欺诈管理系统，解决了金融服务领域的风险管理问题。美国亚特兰大的Kabbage是一家为网店店主提供营运资金贷款服务的创业公司，从经营机制上看，其与“阿里小贷”没有太大的区别，即借助大数据技术开发多元化的融资渠道，在评估贷款资质或金额时通常会结合多方因素，包括网店店主的信用状况、客户评价、销售量等;店主可在个人Kabbage账户中自行补充或更新一些资料，由此而提高成功申请贷款的可能性。
　　四、结论与建议
　　结合上述研究分析可以总结出的结论归纳如下：第一，从小微企业融资的视角上看，金融科技具有多重优势，包括低成本、高效等，与直接或间接融资方式相比，其身为“第三种金融融资模式”刚好使小微企业的融资需求得到了根本性的满足。第二，由于金融科技水平不断提升，现阶段，国内的金融科技融资形式渐趋多元化，而且一些金融平台如雨后春笋般涌现，这就为小微企业通过互联网平台解决融资难的问题提供了较为有利的条件。第三，身为金融科技创新，当前所存在的各种金融科技融资模式尽管具有一定的市场竞争力，但是在发展的初级阶段也必然会暴露出各种缺陷和弊端，这就需在实践中通过提升创新力，总结各种经验和新技术，从而构成具有我国小微企业特色的专业化融资体系。
　　为了充分发挥金融科技的优势，切实的满足小微企业的融资需求，建议从以下四大层面着手。
　　（一）出台更多扶持金融科技融资的优惠政策
　　当前，我国政府针对金融科技创新颁发了各种指导性文件，其中主要内容包括大力推动金融科技的高效、健康、稳定运行，采取有效的举措来完善和健全金融监管机制;使金融成为促进小微企业发展的重要推动力。在立足于该种社会环境下，地方政府积极贯彻并落实党中央发布的方针战略，并在结合自身资源特色的基础上以政策为出发点，全力引导小微企业解决资金周转困难的问题。
　　（二）清晰的界定金融科技融资的法律范围
　　为了进一步的消除当前所实施的金融法与实际开展的金融科技融资活动之间所存在的矛盾，应该尽快立足于法律的视角上明确界定众筹、网络金融的特点、经营方式等，尤其是要详细地规定某些金融平台吸纳资金的方式是否存在违法的行为等。这样做主要是为了将平台经营中产生的法律风险控制在最小化，从而更好地规范、监督和约束金融科技领域的正常运转，由此而切实降低小微企业的融资压力。
　　（三）营造良好的金融科技融资环境
　　针对当前金融科技融资中暴露的各种缺陷和不足，最为重要的是要营造一个良好的金融发展秩序。第一，要重点扶持真实数据的生产，构建完善的企业信用考评机制，特别是提升公共数据的共享性和对外开放性，由此而充分的展现数据资源的利用价值。第二，在国内成立一支专业性的金融科技委员会，通过借助该组织的力量设置行业的服务标准和要求，从而更好地规范和引导金融科技领域的可持续性发展。第三，针对网络知识产权加大保护的力度，鼓励传统金融机构的参与协作，实现共同营造金融科技融资生态环境的目的。
　　（四）组织开展小微企业金融科技融资教育
　　社会组织和群体应该积极树立社会责任意识，通过多元化的手段和渠道推动我国小微企业金融科技教育活动的有序进行。与此同时，还应该与社会权威媒体之间增强互动与交流，借助杂志期刊、电视等传统媒介向小微企业普及一些信用知识及保护专利技术的有效途径。除外，教育部门可以组织召开网络搜索技能的专项培训活动，使更多小微企业成为优质的融资对象。
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　　Elephant Dance at that time：Research on the influence of Fintech on the financing of small and Micro Enterprises
　　LI Yi-mao
　　（School of Economics and Management，Changsha University of science and Technology，Changsha 410076，China）
　　Abstract：Small and micro enterprises have always played a very important role in the economic system of our country：Li Yimao（School of Economics and Management，Changsha University of Technology，Changsha 410076） has played a very important role in the financing of small and micro enterprises.However，these enterprises generally have the problem of financing.In recent years，China has issued a number of policies to encourage financial institutions to support the development of small and micro enterprises，but the operation effect is not optimistic.With the continuous improvement of financial technology in China，the shortage of funds faced by small and micro enterprises has been improved to a certain extent.Based on this，this paper studies the influence of financial science and technology on the financing of small and micro enterprises，understands its profound significance in the development of small and micro enterprises，and puts forward some corresponding policy suggestions，so as to promote the development of small and micro enterprises.
　　Key words：financial science and technology;small and micro enterprises;financing
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