汇添富曾刚：多元布局做债基投资“全能选手”
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作者: 方南
下半年，在债市行情轮动续演“慢牛”行情，蓝筹股低估值优势逐渐显现的基础上，以正在发行的汇添富多元收益债券基金为代表的二级债基产品，凭借灵活布局、多元投资以把握股债两市投资机遇的特色一经面世，就获得广泛关注。
当前股债两市该如何投资？基金后市具体会怎样操作？《投资者报》针对这些问题采访了汇添富多元收益拟任基金经理曾刚。该基金从 8 月 13 日起， 在中国银行等银行券商渠道发售。
一看债市行情：
“慢牛”行情现收益良机
目前，CPI 与经济增速双降趋势渐趋明显，央行继续降息降准只是时间问题，转换经济增长模式任重道远，债市大环境依然偏乐观。曾刚认为，在流动性改善情况下，债券“慢牛”行情仍有望进一步延续，而债市扩容和获利了结带来的短线调整也有利于新债基建仓。
在他看来，一方面直接融资受政策鼓励，监管上放松管制，推动新的债券工具创新，债市将持续扩容；另一方面，近年来低风险理财需求持续攀升，当前利率市场化进一步激发普通投资者对固定收益类的关注，从而让债市供需两端都获得了充足动力，债市面临巨大发展机遇。在此基础上，如何紧跟债市发展步伐，把握整体投资机遇，需要对市场整体有比较清晰的判断。
“首先看信用债投资。”曾刚指出，在信用风险上升趋势下，信用债后市投资可能继续面临较为确定的调整，不同主体评级之间的信用利差将进一步加大，这为资产管理机构提供了投资选择的机会。
从当前信用债投资看，5%～7% 左右的平均年化收益率明显超过银行 3 年、5年定期存款利率。因此，在短期市场调整后，信用债长期利差结构仍将趋于合理水准，信用债仍具投资价值。
可转债作为债市另一种细分券种，受股市震荡筑底影响，上半年出现较长的调整。对此，曾刚认为，股市震荡表现难免影响到可转债的权益性投资价值，市场在分辨转债是否合理或存在博弈条款的投资属性上，也存在不同看法。
“但从估值角度看，在股市逼近历史底部的阶段，可转债也体现出较好的攻守转换特性，转债的个券特征出现差异化，在未来市场结束震荡整理后也具备明显投资价值。”曾刚强调，利率债、信用债与可转债投资行情的不同，充分体现了今年以来由利率债、高等级信用债，到中低等级信用债、可转债的债市轮动行情。在此基础上，债券长期投资多元属性逐步展现，汇添富多元收益全面布局债市的投资理念具备充分发挥的空间。
二看股市投资：
团队实力助阵权益投资
当前，在一级债基打新股叫停之后，债基“打新”收益逐渐转移集中到二级债基，而股市走势也受到债券基金经理关注。曾刚认为，从投资时钟看，在经济从减速到复苏的转移过程里，股债间常存在明显“跷跷板”效应，即债券牛市和股票牛市交替出现的可能性较大，从而有利于二级债基灵活投资、全面布局的优势发挥。
数据显示，二季度以来，汇添富旗下股票型基金业绩普遍获得提升，整体上偏股型基金基本排进行业前1/4。其中，汇添富医药保健基金二季度以15.7%的净值涨幅排进 314 只同类产品的前4；汇添富民营活力基金今年以来已取得超13%的高回报，跑赢大盘17个百分点。同时，银河证券数据显示，汇添富民营活力长期业绩优异，截至 2012年8月3日，其近一年回报在 247 只同类产品中高居前三甲，体现了汇添富基金公司突出的选股投资实力。
曾刚透露，汇添富在股票方面重基本面的分析，重个股的核心竞争力成长价值。公司“选股专家”的实力有望为汇添富多元收益债基提供精选个股、赚取权益投资的超额收益。
体现在当前投资时机上，曾刚认为，不论债市“慢牛”延续还是股市低估值优势，都能支撑二级债基稳定收益的延续。他强调，尽管如此，在股票投资上仍会慎重判断几个方面：一是仅在确定性机会下参与；二是止损坚决，及时获利了结；第三，灵活调整不同环境下产品股票仓位，把握不同风险收益；第四，依靠汇添富股票研究团队，重价值、重个股以及自下而上的投研模式，充分发挥汇添富权益投资实力。
三看产品特色：
多元布局投资“全覆盖”
资料显示，曾刚所管理的债券基金曾是2009年、2010年同类产品的收益冠军，他既具有良好的大类资产配置能力，也具备良好的在股债转换里发掘潜在收益空间的能力，因此，汇添富多元收益债基可谓为曾刚“量身打造”，能充分发挥他的投资能力。
据曾刚介绍，二级债基具有较强的时机适应性，不同环境下都具备入市基础。从当前市场环境看，可转债和股票的下跌提供了低估值的投资机遇，信用债在轮动行情中维持较好收益表现，都利于当前二级债基的投资操作。
同时，在股债跷跷板效应下，风格灵活的二级债基更易把握股债行情转换的投资机遇，适合不同行情下后市投资操作。
在投资圈人士的印象中，曾刚一直以“灵活而稳健”的投资风格著称。他的这种风格曾为过往所执掌的基金带来很高的回报，数据显示，曾刚管理的债基在三年半任职期间实现收益28.46%，超越基准16.49%，年化收益率高达7.57%。
曾刚强调，在当前市场，股市整体估值已居历史底部，部分蓝筹股投资价值已显现；且二季度债基“打新股”收益突出，因此，从估值和收益两个不同层面，对汇添富多元收益而言，不论二级市场申购还是“打新股”都具备一定投资价值。
对汇添富多元收益成立后的投资操作，曾刚透露，将充分发挥产品多元布局、投资“全覆盖”的理念。充分利用对市场的基础判断，在保证投资组合的流动性基础上，在大类资产配置上注重产品投资多策略的风格化；密切关注股债两市行情变化，预判投资品种的风险与机会的转换并布局，做债基“全能选手”，力争实现投资超额收益。
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