金融投资风险管理策略分析
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作者: 辜佳新
一、金融投资风险管理概述
改革开放以来，随着金融体制改革和金融市场的不断发展，我国居民的投资理财意识逐渐增强，投资理财活动也相应地增加。在金融投资过程中，风险管理和控制是一项重要的内容。金融投资风险是指未来投资结果的不确定性或波动性，如未来收益、资产或债务价值的波动性或不确定性，这种不确定性是由于金融市场因素发生变化而对金融投资的未来现金流量产生负面影响，导致投资的金融资产或收益发生损失的可能性。例如，利率、汇率或者商品价格的波动，都会给所投资的资产价值和收益带来风险。这种金融投资风险会对投资者的利益产生较大的危害，使投资者资产贬值。金融投资总是面临着各种风险，这种风险具有客观性，无法消除，因此，对待金融投资风险，投资者必须积极地进行有效管理，以防范投资风险。所谓金融投资风险管理，就是指投资者为改变所面临的金融市场风险状况而采取一系列的管理行为，包括辨识面临何种风险，评估这些风险的影响程度，决定风险管理策略等等。
二、金融投资面临的风险分析
风险管理的目标并不是消除风险，而是把风险降至最低的管理过程，在风险管理过程中，首先要对金融投资中包含的风险进行识别，这是投资者进行风险管理的第一步，只有对投资过程中的风险进行充分识别，才可能采取恰当的方式进行风险管理。那么，在金融投资过程中，常见的风险可分为市场风险、流动性风险、操作风险、信用风险等。
（一）市场风险
市场风险，也称为价格风险，是指由于金融工具市场价格的变化而导致亏损的风险。由于金融投资工具的价格波动频繁，所以投资者面对的市场风险是最常见的金融投资风险。按照市场风险的来源不同进行分类，可以将市场风险分为系统性风险和非系统性风险，其中系统性风险主要指由于宏观因素的变化造成投资组合净值波动的风险，如来自利率波动、汇率波动等引起的整个市场价格波动的风险；而非系统性风险则是指所投资的单个或某一类品种所带来的风险，如源于某个公司经营业绩的下滑而导致的所投资公司股票价格下跌的风险。投资者对于系统风险和非系统风向应采取不同的风险管理办法，其中，系统性风险无法消除，而非系统性风险则可以通过投资组合进行充分的分散。
（二）流动性风险
流动性风险是指由于投资组合较为集中或超配某些金融工具，导致所持有的投资产品在短期内难以变现，同时所持有的流动资金又不足以进行正常支付而形成的风险。通常情况下，如果投资者所投资的金融产品价格正常波动，而且投资金额占总资产的币种较小时，流动性风险并不会很严重。流动性风险通常发生于市场剧烈波动，交易量急剧下降、投资者需要大量现金的情况下，容易给投资者造成重大损失，因为在这种情况下，投资者往往需要以较低的价格出售所投资的金融资产。常见的衡量金融投资流动性风险的指标包括：持股集中度、投资组合数和变现能力等。
（三）操作风险
操作风险是金融投资过程中面临的重要风险，许多已经识别出的风险是操作方面的。具体地讲，操作风险是指由于投资者内部经营管理不善和投资决策失误所导致的风险。具体而言，包括以下几个方面：一是投资研究人员的专业素质、道德水平和风险意识所导致的投资决策风险，如投资研究人员研究或投资策略失误、基准选择失误、投资者内部人员的内幕交易等；二是由于投资者管理水平有限所导致的经营风险，如由于网络技术水平落后、会计核算不准确，这些都会给金融投资带来的损失风险。操作风险存在于金融投资过程中的各个方面和各个流程，是投资者需要着重关注和防范的风险。
（四）信用风险
信用风险也是金融投资风险的重要类型，它主要是指在金融交易过程中可能发生交收违约，或者所持有债券的发行人违约、拒绝支付到期本金和利息的，从而导致金融投资资产发生损失的风险。随着我国金融市场的发展和金融创新进程的加快，债券、货币基金等固定收益类金融工具日趋成为重要的投资品种，以及国内短期融资券发行主体的继续扩大，与这些金融投资品种相关的信用风险也在不断累积，如何最大程度地规避金融投资信用风险将是投资者需要考虑的一个重要问题。
三、金融投资风险管理策略
（一）选择恰当的风险应对策略
投资者应根据不同的实际情况适用不同的风险应对策略，通常说来，投资者可以采取的风险应对策略包括以下四种。一是风险降低，即通过分散的形式来降低风险，比如在多种股票而非单一股票上投资。二是风险消除，包括风险避免、风险化解、风险排斥和风险终止，采用风险消除的目的是，预期出现不利后果时，化解风险。三是风险转移，即将风险转移给另一家企业、公司或机构，合同及财务协议是转移风险的主要方式。四是风险保留，采取风险保留的策略，或者是因为这是比较经济的策略，或者是因为没有其他备选方法。投资者应仔细分析四种风险应对策略，即风险降低、风险消除、风险转移和风险保留，一旦为一种特殊风险确定了风险应对类型，则必须制定具体措施，以落实这一应对策略。
（二）提高风险管理技术水平
投资者应从以下两个方面提高金融投资风险管理技术水平，建立恰当的风险管理模型，这种风险管理模型应具有以下特征。一是能考量各金融投资产品的风险类型和风险程度，将市场风险、流动性风险、操作风险和信用风险进行综合评估，以便有针对性的进行风险控制和管理。二是模型必须包含预警功能，这一功能能够及时金融投资所面临的风险类型、大小，并根据投资者风险偏好和承受能力，确定可接受的风险规模，进而能够及时采取风险防范措施。三是正确制定投资者的风险容忍度，可由最高层确定总的风险限度，并将其分配到各个投资产品，并定期对各种核心业务的风险容忍度进行检讨和批准任何具体的改变。
（三）建立健全风险责任制度
行之有效的风险责任制度是构建金融投资风险管理制度的关键，只有通过建立健全风险责任制度，明确奖惩措施、明确责任权利和义务，才能建立强有力的风险管理制度。首先，可以督促投资者加强自身业务素质，对潜在的投资风险进行分析和研究，对现行规章制度进行认真总结，从而有效规避投资风险；其次，可以从金融投资风险事件中总结经验教训、查补缺漏，进而通过制度设计进行完善，达到问责有效的效果；最后，可以通过有效的激励和惩罚手段，激励投资者牢固竖立风险意识，以形成良性的工作循环。投资者应根据中长期投资目标，形成完善的风险政策，并进行定期的总结和评价，从而为风险问责制度的建立、实施提供基础和管理支持。
（辜佳新，西南财经大学统计学院。研究方向：金融统计与风险管理）
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