企业价值评估方法比较研究

来源:用户上传      作者: 王志华 王 跃

　　【摘要】 随着资本市场及经济全球化的深入发展,企业价值管理及其评估日益受到人们的重视,并形成多种价值评估方法。为此,对企业价值评估方法进行了研究并得出结论。
　　【关键词】 价值评估;收益法;成本法;市场法
　　
　　一、当前企业价值评估中的主要理论和方法
　　1.成本法。成本法是指构成企业的各种要素资产按重置成本法计算的评估价值加总求得企业整体价值的方法。对于企业价值评估而言,采用成本加和法即由企业的全部资产的重置成本扣除各种贬值因素后的评估值的加和,具体是指构成企业的各种要素资产按重置成本法计算的评估价值加总求得企业整体价值的方法。
　　2.市场法。市场法是指利用产权市场上与被评估企业相同或相似企业的交易及市场交易成交价作为参照,进行必要的差异调整,修正市场交易价格,从而确定被评估企业价值的一种评估方法。市场法主要有相关比率法、股票和债券价值法两种评价方法。
　　3.收益法。收益法,也称收益现值法,是指通过估算被评估企业未来预期收益并折成现值,用以确定被评估资产价值的一种评估方法。
　　二、企业价值评估方法比较分析
　　1.三种方法原理的比较分析。成本法是重建或重置评估对象,即在条件允许的情况下,潜在投资者购置一项资产所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需要的成本。收益法的基础是预期效用理论,一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值,其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率,即对于投资者来讲,企业的价值在于预期企业未来所能够产生的收益。
　　2.三种方法的前提条件分析。运用成本法进行企业价值评估应具备的前提条件有三个:一是进行价值评估时目标企业的表外项目价值对企业整体价值的影响可以忽略不计;二是资产负债表中单项资产的市场价值能够公允客观反映所评估资产的价值;三是投资者购置一项资产所愿意支付的价格不会超过具有相同用途所需的替代品所需的成本。选择收益法进行企业价值评估,则应具备以下三个前提条件:一是投资主体愿意支付的价格不应超过目标企业按未来预期收益折算所得的现值;二是目标企业的未来收益和风险能合理的予以量化;三是被评估企业应具持续的盈利能力。使用市场法进行企业价值评估需要满足的前提条件为:一是要有一个活跃的公开市场;二是在这个市场上要有与评估对象相同或者相似的参考企业或者交易案例;三是能够收集到与评估相关的信息资料,同时这些信息资料应具有代表性、合理性和有效性。
　　3.三种方法的适用性和局限性。成本法以资产负债表为基础,其评估结果有较强的客观依据。一般情况下,在涉及一个仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业,以及所评估企业的评估前提为非持续经营时,适宜用成本法。但运用成本法无法把握一个持续经营企业价值的整体性,也难衡量企业各个单项资产间的工艺匹配以及有机组合因素可能产生的整合效应。在持续经营假设前提下,不宜单独运用成本法进行价值评估。
　　市场法的最大优点在于简单、直观、运用灵活。尤其是当目标公司未来的收益难以做出详尽的预测时,运用收益法进行评估显然受到限制,而市场法受到的限制相对较小。运用市场法评估企业价值也存在一定的局限性:首先,评估对象和参考企业所面临的风险和不确定性往往不尽相同,要找到与评估对象绝对相同或者类似的可比企业难度较大;其次,对价值比率的调整是运用市场法极为关键的一步,需要评估师有丰富的实践经验和较强的技术能力。
　　收益法以预期的收益和折现率为基础,对于目标企业来说,若目前的收益为正值,具有持续性,同时在收益期内折现率能够可靠地估计,则更适宜用收益法进行价值评估。有下述特点的企业不适合用收益法进行评估:处于困境中的企业、收益具有周期性特点的企业、经营状况不稳定以及风险问题难以合理衡量的私营企业等。
　　三、结论
　　1.评估方法的选择要看是否符合具体评估目的,能否与评估标准相适应。企业价值评估过程是一个复杂的数据处理过程,数据取得的难易程度、数据本身的可靠性等在具体的估值工作中都可能成为衡量评估方法好坏的重要因素。
　　2.要正确评估企业价值,不仅要看企业的“硬件”,还要看企业的“软件”。企业的现有资产是过去投入和经营的积累,包括实物资产和无形资产这些“硬件”。如何利用现有资产在未来为企业创造最佳收益,则很大程度上取决于企业的“软件”,包括企业的创新能力、市场竞争力、人力资源等。
　　3.企业价值评估是一个动态的过程。评估出的企业价值会随时间的推移、影响因素的变化而变化,某一时间点上评估出的企业价值只能作为企业相关利益者进行决策的参考资料。
　　参考文献
　　[1]朱锡庆,黄权国.企业价值评估方法综述.财经问题研究.2004(8):58～61

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