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10月A股寻找新动力

来源:用户上传      作者: 启晨

  10月主要考虑寻找安全边际高的品种,以防守兼反击为主要策略。市场的短期低点可能已经出现,未来市场是否能够走出一波反弹行情,主要取决于外围市场的变化。
  
  三季度行情在“内外交困”下黯然落幕,不仅成交量屡创新低,沪指也频频破位,投资者更是望股兴叹。展望四季度的第一个月份,在市场重心和估值大幅下降的情况下,投资者仍然充满了期待,到底行情将如何呢?
  9月股市“哀鸿遍野”
  9月份中国央行“将准备金缴纳基数拓展至保证金存款”的新政以及8月份CPI增速仍处于高位粉碎了市场对于政策可能放松的幻想。加上政府对于房地产市场的坚决调控和民间借贷市场违约事件频发,以及外围欧债危机继续恶化,导致市场全面看淡全球经济,资金从大宗商品等各类资产中撤出,上述多重利空对A股市场冲击很大,市场恐慌情绪继续升温,导致上证综指再度探得本轮调整新低2358点。
  截至9月29日,上证综指跌7.52%,沪深300跌6.87%,中证500指数跌12.72%,中小板跌12.28%。板块方面,采掘、金融服务、交运设备、信息服务和黑色金属表现相对抗跌。
  宏观经济形势仍然不够乐观
  目前除了限购政策,针对房地产市场调控的核心环节在于信贷。房地产行业库存处于历史高位,仅上市公司存货就已经超万亿元。调控使得需求突然锐减,供需关系发生了根本性的变化。
  房地产行业吸引了大量民间资金介入。民间高利贷市场可能会随着房价回落、房地产成交量下滑而出现极大风险。高利贷市场的崩溃,预计将会波及部分银行及进行委托贷款业务的上市公司。
  在市场流动性方面,货币政策仍将偏紧,新增贷款继续回落。8月,广义货币(M2)余额78.07万亿元,同比增长13.5%,分别比7月末和上年同期低1.2和5.7个百分点;当月净投放现金592亿元,同比多投放213亿元。从M2增速来看已经跌破了金融危机2008年11月14.8%的水平,接近2004年10月13.45%的低点。预计9月份M2增速保持在14%附近。
  10月应该防守为主
  因为股市的超跌,10月份存在维稳行情的可能性,包括停发新股,以及央行可能的政策放松措施,诸如“定向下调准备金率”以及“一定规模逆回购”等。
  华宝证券程俊杰对《小康・财智》记者表示,10月我们主要考虑寻找安全边际高的品种,以防守兼反击为主要策略。市场的短期低点可能已经出现,未来市场是否能够走出一波反弹行情,主要取决于外围市场的变化。9月份的最后几天连续出现的大面积个股跌停现象,说明市场有加速赶底的可能,不宜太过悲观,而且节后基本面如无大的恶化,场外资金将会出现大面积回流。
  而随着外围市场变化,煤炭有色板块可能会出现反弹,则10月有可能再现“煤飞色舞”的局面,在操作中整体仓位仍不建议过重,因反弹的确定性与维持时间短,以及可能的结构分化严重,都将导致此波反弹较难把握。
  煤炭板块 跌势中的相对抗跌股
  9月份A股市场出现了震荡中重心下移的趋势。但煤炭板块跌幅小于股指,且在9月末渐趋强势,其中,平煤股份在9月底持续底部放量,兖州煤业在9月份的几个交易日内表现活跃。难道随着冬季的到来煤炭板块又会迎来一轮行情?
  今年1-7月,全国原煤产量为20.2亿吨,同比增长6.5%。虽然原煤的产量在增长,但是在将来的很长一段时间内煤炭的总供给增量仍非常有限。
  宏源证券分析师王京乐对《小康・财智》记者表示:“因为山西煤炭整合的产量还没有释放,内蒙古、河北和陕西加快整合进程,提高准入门槛,可能也会在一定程度上影响供给。”
  2013年之前,铁路运力不足,运输网络关键节点不畅,对主要产煤区煤炭外运继续形成限制。
  中金公司研究部执行总经理蔡宏宇告诉《小康・财智》记者,历史表明,动力煤消费量和价格呈现较明显的季节性。由于电厂会提前备煤,因此港口动力煤价格的上涨通常要早于夏季和冬季用电需求的高峰。具体来看,每年5―6月的夏季备煤期通常伴随着动力煤价格的上涨,而9―11月的备煤期也有类似的趋势。
  对于煤价的涨幅,蔡宏宇说:“冬季备煤、大秦线检修(即将结束)、保障房建设、钢厂再库存等因素有望支持四季度国内动力煤价格。而如果四季度电价上调,动力煤价亦将得到额外上涨空间。但今年的动力煤价季节性上涨力度将弱于往年,主要由于国内持续调控和节能减排的影响。”
  煤价上涨将会一定程度上支持煤炭版块,但由于国内调控持续、资金面紧张加剧、10月欧债再次大量集中到期,以及美国经济明显放缓等宏观因素,蔡宏宇建议维持谨慎,持币观望,认为大盘在四季度仍有一定压力,而煤炭板块相对大盘将略具防御性。如果欧债问题10月过后能暂获喘息、国内通胀能显著回落,并导致政策有所放松,煤炭股就有望迎来反弹。
  
  个股推荐
   中国神华:★★★★☆
  
  行业类别:煤炭采选业
  催化因素:业绩增长确定、扩张步伐加快
  投资亮点:
  1.煤炭业务快速增长。中国神华上半年商品煤产量 1.11 亿吨,商品煤销量 1.54 亿吨,分别同比增长21.2%和38.6%。
  2.神华集团已经寡头垄断中蒙煤炭贸易。神华集团控股的巴彦淖尔公司负责修建从包头到口岸的铁路,2012年底通车后将有效扩展蒙古煤炭运输能力。因此,蒙古想出口煤炭,势必需要通过神华集团来进行。
  3.加快电力业务布局,受益电价上调。凭借自身的一体化模式、充裕的现金流和电力行业处于周期底部的有利时机,公司电力业务扩张步伐有所加快。随着未来电价改革启动,公司电力业务盈利将继续改善。平均上网电价每上调1分钱,公司EPS将增加0.6%。
  【业绩报告】2011年半年报:基本每股收益1.0990元,主营业收入1006.92亿元,同比增加40.49%,归属于母公司所有者净利润218.68亿元,同比增加16.09%。
  【风险提示】煤矿建设进度低于预期;国家对煤价及经济调控力度超预期。
   兖州煤业:★★★★☆
  
  行业类别:煤炭采选业
  催化因素:增长前景良好、期待澳洲上市
  投资亮点:
  1.兖州煤业9月28日发布对外投资公告:公司全资附属公司澳思达签署交易协议,拟以2.968亿澳元(约合人民币18.63亿元)的价款收购澳大利亚西农普力马煤矿和西农木炭私有公司。本次收购将使公司成为西澳州煤炭的主要供应商之一。
  2.2012年底前实现澳洲上市。公司正在积极准备兖煤澳洲上市,释放业绩的动力明显,同时也将有更多的资金用于收购。由于澳洲煤炭公司估值水平将高于国内,澳洲上市还将对国内估值产生一定的拉动作用。
  3.国内业务受益于高现货比例,而澳洲业务则受益于合同价上涨。预计公司2011年内销现货比例高达76%,在国内主要动力煤公司中最高,从而充分受益于国内煤价上涨。由于2011年国际动力煤和焦煤合同价均大幅上涨,澳洲业务显著受益。
  【业绩报告】 2011年半年报:基本每股收益1.0234元,主营业收入207.57亿元,同比增加33.04%,归属于母公司所有者净利润50.34亿元,同比增加91.18%。
  【风险提示】澳洲2012年开征矿产资源使用税;澳元对美元贬值,影响公司汇兑损益。
   西山煤电:★★★☆☆
  
  行业类别:煤炭采选业
  催化因素:内生增长确定,盈利有望小幅改善
  投资亮点:
  1.2011-2013年产量增长明确。下半年随着铁路瓶颈的解决,预计2011-2012年产量复合增速达到16.5%。
  2.焦煤龙头,将受益于焦煤保护性开采计划。公司本部矿井主要生产优质主焦煤、肥煤和瘦煤,斜沟矿生产低硫、低磷气煤,煤质优良,目前产能3000万吨左右,在焦煤行业中地位显著。国家正在制定焦煤保护性开采计划,作为行业龙头,公司将显著受益。
  【业绩报告】2011年半年报:基本每股收益0.5916元,主营业收入105.78亿元,同比增加66.89%,归属于母公司所有者净利润18.64亿元,同比增加9.40%。
  【风险提示】安全生产投入持续增加;整合和技改期间可能带来管理费用和财务费用的超预期上升;资源扩张带来产能过剩风险。
   中煤能源:★★★☆☆
  
  行业类别:煤炭开采业
  催化因素:产量增长将恢复,但成本控制是关键
  投资亮点:
  1.长期增长有充分保障。除东露天和王家岭煤矿外,公司还有禾草沟(300万吨)、小回沟(300万吨)、纳林河二号矿(800万吨)、母杜柴登煤矿(600万吨)、新疆106煤矿(180万吨)正在建设中,预计2013年将投产;而鄂尔多斯煤矿(2500万吨)和哈密大南湖煤矿(1000万吨)正在开展前期工作,有望于2014年投产。因此,公司长期增长有充分保障。
  2.集团部分资产有望2012年底前注入上市公司。集团将在1-2年内将其子公司中煤进出口煤炭资产注入上市公司,并在3-5年将另外两家子公司中煤金海洋和中煤龙化股权注入上市公司。
  3.现货比例显著上升,业绩对煤价敏感性高。公司一季度现货比例达到41.7%,较2010年平均水平上升11.6个百分点。由于公司毛利率相对较低,业绩对现货煤价较为敏感。现货煤价每上涨1%,公司EPS将相应增加1.3%。
  4. 9月中由于集团透水事故导致山西地区5个井工矿停产,其中2个矿最近通过检查,开始复产,负面影响小于市场预期。而公司亦表明将尽量实现全年生产指标。
  【业绩报告】2011年半年报:基本每股收益0.3800元,主营业收入424.42亿元,同比增加19.35%,归属于母公司所有者净利润49.88亿元,同比增加11.95%。
  【风险提示】由于原材料、人工和安全成本显著上涨,成本控制仍有一定压力。
  
  (股市有风险,投资需谨慎)


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