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量化策略在A股市场的机遇和挑战

作者:未知

   摘要:近年来,随着计算机的发展,更加精确的定量投资策略也随之发展起来,量化策略逐渐在A股市场兴旺起来,由于我国A股市场还有不足和短板以及国内投资者投资理念的欠缺,所以量化策略在国内还稍显稚嫩,但是也有一部分数据证明其在中国市场的合理性。文章主要通过从量化策略的基础入手,结合我国的A股市场的改革发展史,探讨量化策略在A股市场的发展,得到关于量化策略在A股市场所遇到的机遇和挑战。
   关键词:量化策略;A股市场;机遇;挑战
   一、引言
   随着我国证券市场的规模扩张,向海外投资者开放程度的不断加深,来自海外成熟力量的量化投资策略成为了中国市场的一种新兴的投资策略,量化策略在中国正在迅速成长起来。为量化策略的发展提供了很好的条件。量化策略在国际上发展已经有30年的历史,量化投资策略已经成为国际投资主流的投资方式之一,西蒙斯是作为国外量化投资的领导人物,在过去的20年间西蒙斯基金一直是最赚钱的基金项目。在中国量化投资策略还处于起步阶段,一方面是市场和监管还处在磨合期,规则相对于美国等发达国家还有带完善,国外的量化投资机构进入中国还有一定的顾虑;另一方面是行业尚处于起步阶段,没有达到完全竞争,因此中国量化策略和投资机构以及展业人士的培养是非常紧迫的。量化策略本质上就是定性投资的数量化实践,主要是运用计算机作为工具,通过一套固定的逻辑来分析、判断和决策。在理论方面对于资本市场的完善有一定的意义,在实践方面为投资者带来了良好且持久的收益。量化策略在A股市场的机遇和挑战有助于A股市场的发展和完善以及对于未来量化策略如何更好的融合A股市场提供了相应的基础。
   二、文献回顾
   Takeaki Kariya(2012)对GARP策略在量化投资中的应用进行了研究。GARP选股策略为成长价值策略,其主要是把传统成长性选股和价值性选股结合起来,看重价值和成长从而用最低的价值得到成长性最高的股票。屈云香(2001)主要对股票间的关系进行研究,对股票未来的价格走向进行预估,以此建立量化组合,得到最好的结果。吴威成(2006)对GARP选股策略进行了其過程的研究并指出了其选股指标在不同行业间差异性较大的缺点,还对缺点给出了修改意见。
   三、量化策略在A股市场的机遇和挑战
   (一)量化策略
   1. 量化策略的基础
   量化策略是指使用计算机作为工具,通过一套固定的逻辑来分析、判断和决策。量化策略既可以自动执行,也可以人工执行。
   一个完整的策略需要包含输入、策略处理逻辑、输出;策略处理逻辑需要考虑选股、择时、仓位管理和止盈止损等因素。
   量化选股就是用量化的方法确定投资组合以赢得大盘获得超额收益。常用的选股方法有多因子选股、行业轮动选股、趋势跟踪选股等。(1)多因子选股是最经典的选股方法,该方法采用一系列的因子作为选股标准,满足的进行买入,相反的卖出。(2)风格轮动选股是利用市场风格特征进行投资,市场在不同时刻对股票大小盘的偏好不同会有不同的收益,如果发现市场切换偏好的规律,并在风格转换的初期介入,就可能获得较大的收益。(3)行业轮动选股是由于经济周期的原因,有些行业启动后会有其他行业跟随启动,通过发现这些跟随规律,我们可以在前者启动后买入后者获得更高的收益,不同的宏观经济阶段和货币政策下,都可能产生不同特征的行业轮动特点。(4)趋势跟踪选股是当股价在出现上涨趋势的时候进行买入,而在出现下降趋势的时候进行卖出,很多市场由于羊群效用存在较多的趋势,如果可以控制好亏损时的额度,坚持住对趋势的捕捉,长期下来是可以获得额外收益的。量化择时是指采用量化的方式判断买入卖出点。仓位管理就是在你决定投资某个股票组合时,决定如何分批入场,又如何止盈止损离场的技术。止盈就是在获得收益的时候及时卖出,获得盈利;止损,在股票亏损的时候及时卖出股票,避免更大的损失一个策略往往会经历产生想法、实现策略、检验策略、运行策略、策略失效几个阶段。
   2. 量化策略在中国的发展
   对于非有效或者弱有效的中国市场来说,主动型投资仍然可以获得收益,但是随着市场的发展和规模的扩大,量化投资策略开始成为众多人关注的重点。尽管如此,国内的量化投资策略仍然处于起步阶段。
   量化投资策略较为单一。市面上的量化产品却反多元化的量化策略的支持,目前最常用的量化策略是利用多因子模型等量化模型获取Alpha收益,利用传统技术指标和均线系统进行趋势性投资策略。相对于国外成熟市场庞大的量化策略库,目前国内的量化产品仍然显得有些单薄。此外,部分量化产品中量化投资占比较低,而很大部分资金从事例如买入返售金融资产等一些非量化投资。
   (二)量化策略在A股市场的发展
   1. A股市场中的量化策略
   随着在2005年有关部门对股权进行了分置改革,A股市场迎来了一波持续时间长达两年,一路飙升的牛市,在各种条件影响下的是整个 A 股市场井喷式的扩张。这种市场飞速扩张的利好局面下,对于传统投资来说肯定无法适应这种前所未有的局面。此时,量化投资策略开始初露头角,但是中国的投资者对于量化投资策略认识不清楚,还是更偏向于运用传统的投资方式,运用自己的历史经验来进行投资。
   我们看到,随着炒股在中国的发展,越来越多的人参与到股票投资行业中去并且在一段时期还在股票市场占据了主体地位,随着股票投资者数量的上升,这就为量化投资策略在中国的发展提供了良好的条件。
   2. 量化策略在A股市场的机遇和挑战
   中国市场有其机遇和挑战。机遇是非常明显的,主要包括A股市场有效性较低,存在较多的价格偏差,盈利机会大量存在,alpha较为容易获得;稳健收益需求增加:市场波动性増大,投资者逐步脱离创收阶段进入保;值增值阶段,需要稳健、风险可控的投资方法;投资者成熟程度增加:更加重视风险收益的平衡,对资产及策略配置的需求增加;可替代投资方式减少:银行理财,非标,房地产收益降低,纯股型基金市场波动,P2P信用风险增加。    中国市场存在问题。第一、中国整个市场受到监管的影响很大,且中国的监管变化比较频繁,这对于任何一个策略包括量化策略都是种挑战。因为量化策略是需要找过去的规律,如果监管的突然动作使得整个规律变动,那么对于量化来讲是个巨大的挑战。第二、数据的可靠性。有些公司在财务报表上存在作假的可能。第三、对冲工具匮乏。在国外我们做一个量化对冲策略,通常是会买一些股票,同时做空另外一些股票,这样做的好处就是风险的控制可以做得非常的精细。但是在中国市场个股存在这样的问题:一是股票数量有限,股票源很难找到,即使找到,其价格也是十分昂贵。除了个股,中国的指数期货也存在一些挑战。首先你会局限于指数的构成,中国目前有A50、沪深300、中证500三个指数。前几年做量化投资常用沪深300做对冲,沪深300里边有百分之三十幾的权重是银行股,除非做空30%的银行股,这对于对冲的效果会产生很大影响。
   四、结论和建议
   通过对量化策略基础和A股市场发展来看,得到了量化策略在A股市场发展的机遇和挑战,目前,虽然处于量化策略的起步阶段,但是以往数据说明中国市场对于量化策略是合理的,或者说量化策略在中国市场是有一定的发展空间的,要抓住机遇迎接挑战发展量化策略,对于量化的应对方式是分散投资,利用多元化和龙马战略来做好分散投资。对于策略的单一性问题应该向国外学习更多的量化策略和培养更多相关人才。
   参考文献:
   [1]佚名.国内外现状及未来[EB/OL].微公网,2016-12-08.
   [2]佚名.什么是量化策略[EB/OL].聚宽Join Quant,2016-04-05.
   [3]郝杰.A股市场对冲交易研究[D].对外经济贸易大学,2015.
   [4]赵子瑜.量化分析在我国A股市场中的应用研究[D].安徽财经大学,2015.
   [5]佚名.巴曙松教授主持,阚睿先生主讲:量化策略在A股市场的机遇与挑战.搜狐,2017-11-24.
   *北京社科基金青年项目“京津冀基础设施一体化与金融支持协调发展及政策研究”(16YJ053);基金项目:促进高校内涵发展——研究生科创项目(5111823513)。
   (作者单位:北京信息科技大学)
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