中国股票价格变化对宏观经济的影响

来源:用户上传      作者: 李　冬　谢　敏

　　摘要：尽管前人已对股票价格变化影响宏观经济进行了大量的研究，但其研究均以传统经济学存量流量模型为基础的。本文基于企业成本收益核算模型，以一个新的理论框架解释了股票价格影响宏观经济的机理，并重点关注了股票价格变化对贷款存量的影响。其次，本文对中国股票市场价格指数涨幅与贷款余额近年的月度数据进行回归分析，从而对理论分析的结果进行了实证检验。根据检验，指出中国股票价格的涨跌是实体经济扩张和收缩的必要条件。
　　关键词：股票价格；宏观经济；成本收益核算；贷款
　　中图分类号：F830，91 文献标识码：A 文章编号：1006-1428(2008)05-0008-04
　　
　　一、理论综述
　　
　　针对股票市场与宏观经济的关系问题，前人已经进行了大量的研究，并取得了丰硕的成果。
　　部分西方学者将研究的重点放在股票市场如何影响实体经济上。M，Friedman曾指出，股票市场影响货币需求的途径和机制体现在四个方面：财富效应、资产组合效应、交易效应和替代效应。财富效应、资产组合效应和交易效应会增加货币需求，替代效应则会减少货币需求。而另一些学者则主要关注货币政策对股票价格的影响，并提出了多种不同的解释。
　　我国在这一问题上的研究成果相对较匮乏，而且国内研究多偏重于股票市场对货币需求与供给的影响。易纲、王召(2002)和余元全(2004)基于经典的IS-LM模型，从宏观上分析了股票市场作为货币政策传导渠道的机理。中国人民银行研究局课题组(2002)运用多元线性回归模型实证分析了我国股票市场发展对货币需求的影响，研究结果表明股票价格的上涨会使货币流动性有所增强。此外，还有党芳(2004)，张笑冰(2007)，贾炜、蔡维、樊瑛(2007)等人在我国货币需求和股票价格的实证研究关系的问题上做过实证研究。
　　然而，上述关于股票价格变动与宏观经济关系的研究都是以传统的经济学存量流量模型为基础进行的。本文试图在一个新的理论框架下，基于企业成本收益核算模型，对股票价格影响宏观经济的机理进行解释，重点关注股票价格变化对贷款的影响，最后用我国的股票市场数据和宏观经济数据对理论分析的结论进行实证检验。
　　
　　二、基于企业成本收益核算的收入流量模型
　　
　　在传统经济学流量模型的基础上，加入对企业成本收益的核算，可以建立一个新的，反映企业以货币量值为基础的成本收益核算模型。
　　假设整个宏观经济由居民、银行、企业和政府四个部门组成，则采用收入法，国内生产总值可以表示成：
　　
　　注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文

转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-1418624.htm