基于财务指标的配股公司盈余管理行为分析
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作者: 戴捷敏 孔玉生
[摘要] 考察2001年～2005年上市公司针对配股目的的盈余管理行为，我们利用财务指标分析和对比分析的方法发现：总体上，配股区间公司盈利能力在稳步提高，配股区间里进行盈余管理的公司数和其盈余管理程度都在逐年降低。
[关键词] 配股政策 盈余管理 变现能力 营业利润
一、文献回顾
中国学者主要使用了三类财务指标识别上市公司的盈余管理行为。（1）资产减值准备类指标：李增泉（2003）对1999年我国上市公司计提资产减值的研究表明当上市公司被强制要求执行“四项减值”时，具有扭亏动机、配股动机和临界动机的上市公司一般会少提，而具有亏损动机、控股股东发生变更的公司和具有利润平滑动机的公司一般会选择多提。（2）线下项目类指标：原红旗（2004）不仅观察到了盈余管理现象而且通过实证分析找到了上市公司利用非经常性损益作为盈余管理的主要手段操纵净利润的证据。
二、本文研究思路
1.研究思路
证监会2001年的政策严格了ROE的计算标准，上市公司必须在最近3个会计年度其“净利润/加权平均净资产”收益率和“扣除非经常性损益后的净利润/加权平均净资产”收益率均要达到平均不低于6%的标准才可配股，后一个指标相对于前一个指标由于缩小了利润的操纵空间而门槛更高，所以成为上市公司重点关注的指标。因此，笔者侧重于研究配股公司针对“扣除非经常性损益后的净利润/加权平均净资产”收益率指标的操纵行为，而该指标中的扣除非经常性损益后的净利润＝营业利润（税后）＋除营业利润以外的经常性收益（税后），其中除营业利润以外的经常性收益（税后）由于缺乏持续性和可比性成为最易被企业操纵的部分。
2.研究方法
笔者选用“税后非营业利润的经常性收益率”指标来观察配股区间公司是否通过调增或调减“除营业利润以外的经常性损益”来实现对“扣除非经常性损益后的净利润／本期加权平均净资产”指标的操控。为了区分管理层调增和调减“扣除非经常性损益后的净利润”的行为，笔者把配股区间公司同样分为调增动机组和调减动机组。当营业利润（税后）/本期加权平均净资产<6%时，管理层有通过调增“除营业利润以外的经常性损益”达到6%监管要求的动机，所以笔者将配股区间公司当营业利润（税后）/本期加权平均净资产<6%的公司作为调增动机组；反之将配股区间公司当营业利润（税后）/本期加权平均净资产>6%作为调减动机组。
3.样本选择和数据来源
笔者选取了2001年～2005年深沪市的配股区间（R0E:6%～7%)上市公司作为具有配股动机的公司即研究样本组，而以在前两个年度已经配股的公司作为对照组代表完全没有配股动机的公司，通过使用“税后除营业利润以外的经常性收益率”指标对配股区间公司盈余管理的行为和程度进行衡量和检验。
三、统计结果分析
1.对企业操控税后非营业利润的经常性损益的描述性统计结果及其分析
笔者对2001年～2005年配股区间公司的税后除营业利润以外的经常性损益／本期加权平均净资产指标作了研究，见表2至表6。其中配股组（调减动机）代表当年R0E在6%～7%之间且税后营业利润收益率>6%的公司，标准对照组1代表前两年已经配股且税后营业利润收益率>6%的公司；配股组（调增动机）代表当年R0E在6%～7%之间且税后营业利润收益率<6%的公司，标准对照组2代表前两年已经配股且税后营业利润收益率<6%的公司。研究发现：
*10%水平显著；**5%水平显著；***1%水平显著
从2001年～2005年的变化趋势来看，配股区间公司的确存在盈余管理行为，但从总体上来看，由于2001年的监管政策相对宽松以及配股区间公司盈利能力在稳步提高，所以配股区间里进行盈余管理的公司数和其盈余管理程度都在逐年降低。
参考文献:
[1]Kevin C.W.Chen & Hongqi Yuan, 2004 “Earning management and capital resource allocation: evidence from China’s accounting-based regulation of rights issues.”，The Accounting Review 3:645～665
[2]Wahlen, J.M., 1994. The nature of information in commercial bank loan loss disclosures. The Accounting Review 69 July, pp. 455～478
[3]李增泉:《会计盈余的稳健性发现与启示》，《会计研究》,2003年第2期
[4]原红旗:《上市公司配股行为及经济后果研究》.中国财政经济出版社,2004年
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。
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