杜邦分析法在财务管理应用中的局限及改进
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摘 要：本文首先对杜邦分析法进行了简要概述，并详细探讨了杜邦分析法在财务管理应用中的局限性，最后有针对性提出了杜邦分析法在财务管理应用中的改进策略，以供参考。
关键词：杜邦分析法;财务原理;局限;改进
随着经济的发展，现代财务管理逐渐开始应用杜邦分析法，利用相对完整的指标评价体系，用权益收益率来反映企业的财务管理现状。但其目前存在一定的局限性，企业必须加以改進以适应财务管理的发展，因此本文通过论述杜邦分析法的原理和关系图，发现在财务管理应用中其存在的局限性，并提出几点改进策略，以期为现代化企业财务管理提供一些指导意见。
一、杜邦分析法概述
（一）杜邦分析法的原理
杜邦分析法即是利用几种财务比率之间存在的内在联系来综合分析企业的财务状况，实际上就是基于企业股东的投资回报率，利用关键的几种财务比率来分析企业的总资产净利率、资产负债率以及总资产周转率等财务指标，能够直接反映企业的财务现状。其中通过分析企业资产、成本、各项费用、负债、收益利润等要素形成一个指标体系，在一定程度上能够为企业提高财务管理水平和股东权益最大化提供决策方向。
（二）杜邦分析法体系图分析
企业的财务管理应用杜邦分析法主要是从内部管理以及资本结构两大方面实施的，具体关系可如图1所示。如果将相关的指标按照其存在的内在联系进行排列，可得到杜邦分析法的基本等式，涉及有总资产净利率（B）、销售净利率（N）、总资产周转率（T）、净利润（n）、销售收入（S）、资产总额（t）、权益乘数（E）、股东权益（s）、净资产收益率（R）、资产负债率（A）等，具体计算等式为：
B=（n/S）×（S/t）
E=t/s=1/（1-A）
R=B×E=N×T×1/（1-A）等
其中E、N、T所代表的权益乘数、销售净利率、总资产周转率三个指标对企业的负债能力、收益能力以及资产管理能力具有很好的反映效果。可以通过净资产收益率分析当前企业在经营生产活动中存在的财务问题。
并且从等式和图1中也可以看出，权益乘数会受到资产负债率的影响，如果企业的负债比率较高，那么权益乘数就会越大，反映了企业的负债较高，会给财务管理带来较多的杠杆收益，但是也说明了企业的财务风险概率较大;其次还可以看出总资产净利率是一项综合指标，不仅仅受到总资产周转率以及销售净利率的影响，在一定程度上也会受到资产总额的影响。而一般情况下企业的资产总额主要是包括流动资产和固定资产，二者之间的比例将会影响到资产的流动速度;其三销售净利率主要是受销售额以及销售成本的影响，可以直接反映出企业的收益状况。因此企业要想获得最大的利润，就要增加销售额、降低成本。
二、 杜邦分析法在财务管理应用中的局限
（一）销售净利率不匹配
在企业财务管理的应用过程中杜邦分析法表现出来的最明显局限性就是销售利润、财务性收益部分，导致了销售净利率不匹配。通常对于现代化经营企业来说，净利润的主要组成部分是生产销售环节中所产生的销售利润、投资收益、资产减值损失等等，而且有一部分特殊企业的投资收益在全部净利润中占有相当大的比例，所以杜邦分析法中的销售净利率不能够完全的反映出企业的收益能力，即存在销售净利率不匹配的局限性。
（二）资产性质不分
企业财务管理应用杜邦分析法还存在经营性资产、非经营性资产、金融性资产不分的缺陷，由此引发总资产净利率指标不能够充分的反映出企业的利润来源。并且长期股权、短期证券、在建工程、闲置固定资产、未使用资产等不能够为企业带来相应的经济收益，使企业财务管理出现较大的难度，对企业财务的现状难以实现具体反映。
（三）缺乏可持续发展能力
杜邦分析法在企业财务管理中的应用主要作用是反映和评价短期财务结果，就会使企业领导忽视长期经营发展策略的规划和实施，过分注重短期内经济效益，而不关注长期的价值创造。从而可能会出现降低市场推广费用、缩减生产研发项目资金等，虽然在短时间内获得了良好的收益效果，但是不利于企业的可持续发展，很容易出现经营管理滞后、资源浪费等现象。同时杜邦分析法所以利用到的财务比率数据都是以往经营信息，对新出现的因素没有融合考虑，比如知识产权、专利技术、产品等企业员工的整体专业能力、管理人员的职能执行效果、客户对产品的反馈等都没有得到体现，即是杜邦分析法存在的局限和缺陷。
（四）忽视现金流
在现阶段企业财务管理应用杜邦分析法，只采用了比较常用的资产负债表、利润表等，没有结合企业的现金流量表，对现金流的情况不能充分的进行分析和反映。就会出现大量的贷款不能及时的收回，使应收账款的额度大幅增长，从而就会造成企业的账面资金充裕，而实际现金不足，一旦出现大量资金缺口，就会导致财务风险，甚至危及企业的生存发展。
三、杜邦分析法在财务管理应用中的改进策略
（一）调整财务报表指标
由于在企业财务管理中应用杜邦分析法存在较多的局限，因此企业首先要对财务报表的指标进行修正和调整，以保障杜邦分析法得到一定的改进和完善。即是要将总资产以及净利润不配比、金融活动的损益从经营活动利润中剔除。把总资产划分为经营性资产和金融资产两大类，把利润划为经营性损益以及金融活动损益两方面，把负债划分为经营负债和金融负债，其中金融负债产出利息支出、净负债等于金融负债与金融资产之差。主要计算方式是利润等于经营利润与净利息费用之差，经营利润等于税前经营利润与其和所得税税率之差，净利息费用等于利息费用与其和所得税税率之差。对于负债指标则要涉及到杠杆贡献率以及经营差异率，由于经营差异率=净经营资产利润率-净利息率，如结果为正值说明借款可以增加股东收益，反之为负值借款会减少股东收益。而杠杆贡献率=（净经营资产利润率-净利息率）X净财务杠杆=经营差异率X净财务杠杆，因此在净财务杠杆不变的情况下，金融负债和经营负债两个指标的大小会影响到净利息率，进而影响经营差异率以及杠杆贡献率。金融负债越大，经营差异率越小、杠杆贡献率也就越小。经营负债越大，经营差异率就越大，杠杆贡献率也就越大。其次要区分企业的投入资本和运营资本，根据企业生存发展需要的资金来源分为投资人、债权持有人、银行，还有企业正常经营所产生的相关应付费用。则可以用说后净经营利润与经营性资本的除数即投资资本收益率来比较全面的反映企业经营现状。 （二）引进管理会计相关概念
因为杜邦分析法在企业财务管理中的主要是用于短期财务指标的反映，不能够创造长期的经济价值，为了改进这种局限性，企业可以将管理会计中的“量、利、本”概念融入到分析法中，即是可以将净资产收益率进行分解，则净资产收益率等于总资产净利率与权益乘数形成的结果、总资产净利率又等同于销售利率与总资产周转率相乘等，同时可以计算出安全边际率，即是安全边际量与预计销售量的除数结果，其能够反应出企业经营生产环节中的预计销售量，如超过保本销售量，则说明销售业务处于安全状态，超过的量越大则越安全。从而企业财务管理应用杜邦分析具有了一定的前瞻性和事前规划性，可以为长期发展战略提供保障，提高了可持续发展能力。改进后的杜邦分析法如图2所示。
（三）重视现金流指标
企业在经营活动中获得现金能力可以用经营利润现金率来表示，比率越大则说明获取现金的能力就越强。同时也可以利用权益现金报酬率，即是期末现金和企业现金等价物的余额与净资产相除，所得到的结果即能够反应企业权益资本获得现金的能力。从这一过程中可以发现在财务管理中应用杜邦分析体系必须要重视企业获得现金流的相关指标，从而能够更好的保障企业正常生产经营，规避企业在营利的情况下出现现金不足，周转效率慢等状况，最大限度的避免资金链断裂，保证企业的生存发展不会受到影响。
另外一方面，对于股份制的企业来说，尤其是已经上市的企业在财务管理中应用杜邦分析法可依额外增加财务比率来反映企业现金流分派股利的能力，最常见的就是每股营业现金流量率，是从企业现金流来充分体现企业经营能力的一项指标。此外还有负债权益率，是反应企业资产负债资本结构的重要指标。还有就是能够衡量企业负债能力并评价企业长期偿债能力的债务总额现金率，将这些指标加入到杜邦分析法中可以反映不同时期企业现金流的不同特点，为企业的经营和财务决策提供参考和依据。
结束语：
总而言之，现代化企业的财务管理在应用传统杜邦分析法是存在较大的缺陷和局限，不能够适应企业的生存发展需求，因此企业必须要采取有效的策略改进杜邦分析法的应用，要保障改进后杜邦分析法能够提供出更加符合实际的财务分析结构，为企业的经营生产活动提供决策指导。因此改进杜邦分析法能够帮助企业管理者及时的发现财务及经营过程中存在的问题，从而做出相应调整，更好的促进企业健康、良好发展。
参考文献：
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[4]罗素珍.利用杜邦分析法 改进企业财务管理——以A烟草公司为例[J].商业会计，2018（12）：81-83.
作者简介：
徐媖梓，长春工业大学在读研究生。
刘 慧，女，长春工业大学经济管理学院，博士，讲师，硕士生导师。
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