对私募投资基金公司风险管控的思考

来源:用户上传      作者:

　　摘要：私募基金是金融市场的重要工具，也是投资的重要方式之一。对于私募证券投资来说，其不仅仅很好的补充了公募證券投资基金的形式，同时也为投资者提供了更多的方式选择。私募证券投资基金的风险管控对于其最终的投资经济效益的实现是至关重要的，如何进行更好的风险管控，已经成为众多私募证券投资基金在日常运作中亟待解决的重要问题。
　　关键词：私募投资;基金;风险管控
　　随着我国金融市场的不断发展和完善，私募证券投资基金的普及程度逐步提升，已经成为了众多的合格投资者的重要投资工具之一。私募证券投资基金是相对于公募证券投资基金而言的，其最主要的区别在于前者仅仅针对少数非公开的投资者，而后者则针对的是公开的投资者。由此，私募证券投资基金具有很多公募证券投资基金不具备的优势，比如更加灵活，不受单一股票投资10%的限制;更好的激励制度，业绩收益的分配往往比管理费重要;决策更加高效，不需要很多的会议和流程;资金进出证券市场的成本较小。虽然私募证券投资基金有上述诸多的优势，但是也因此带来了更大的风险暴露可能性。因此，在风险管控方面，私募证券投资基金具有一些不同的侧重点，在这些方面有着更好的风险管控要求。我们将从现状的分析出发，以期能够提出一些有针对性的措施建议。
　　一、当下私募证券投资基金公司风险管控的现状及问题
　　（一）相关的管控体系已经建立，但还具有较大的完善空间
　　私募证券投资基金的风险管控首先应该取决于相关体制体系的建设，这是最为基础的要素之一，体系的建立不仅仅能够进行具体操作和执行的规范，同时也能够通过流程化的设计来提升操作和执行效率，进而进一步优化最终的管控效果。但是就目前的实际情况看，我国一些私募证券投资基金的风险管控体系建设和执行还存在一些不足，主要体现在两个方面：一是体系本身的完善方面，总体上还存在较大的完善空间，包括针对性、细节性等等，这些都需要根据私募证券投资基金的具体情况在实践中不断进行。二是体系的执行力度方面，一些先进的私募证券投资基金虽然已经建立起了相对完善的风险管控体系，但是最终的实践效果仍然达不到预期，究其原因便是执行力度的不足。
　　（二）受制于规模发展瓶颈，市场风险分散的难度相对较大
　　对于我国私募证券投资基金来说，其一般形式有公司制和有限合伙制，主要为公司制，但无论是哪种具体形式，相对于公募证券投资基金来说，其规模往往较小，且成长速度相对较慢，成长的空间相对较小。受制于规模的发展瓶颈，私募证券投资基金对于市场风险的分散和化解能力和效果都有相对的天然不足。例如，在具体的证券投资过程中，同样是遵循“不要把鸡蛋放到一个篮子里”的基本投资逻辑，正是由于规模较小，私募证券投资基金的可选择证券种类就会受到较大限制，或者是每一种证券的投资额也会相对较小，在此情况下的风险分散作用也会在一定程度上打折扣。
　　（三）投资决策更加灵活的同时，也易造成投资方向的不稳定
　　上文已经提及，私募证券投资基金的一个重要特点和优势是其投资决策相对于公募证券投资基金更加的高效和灵活。这一点是优势，但同时也会在某些情况下变成劣势，会直接带来一些决策方面的风险。例如在投资方向的稳定性方面，正是由于投资决策的灵活度更高，对于当下投资方向调整的难度和成本也会更小，也就可能在一定程度上造成投资的不稳定。在实际的执行中，一些私募证券投资基金的投资方向频繁变化，由此带来了足够影响最终投资收益的风险，且这些私募证券投资基金并没有做好相应的应对和优化工作。
　　（四）内部监察不到位出现风控失灵
　　在私募证券投资基金的运作中，内部监控也是非常重要的一环。由于业务导向等原因，基金公司往往是将业务前端如投资方向的确定，具体投资证券的选择作为工作的重点，而忽略了对于现有投资项目的实时监控、对于各公司是否未按要求购买了需要慎重投资或不得投资的证券种类。同时对于相关团队是否介入内幕交易或关联交易等也尚无足够的监测手段。基金经理（或项目团队）掌握着基金的实际运作权，由于其偏好及决策机制等原因，加之个别公司未严格按照内部职责及流程开展工作，未将投资建议、投资论证、设计投资组合与下达投资等不相容职务分离，使相关人员具有较大的权限，如果在内部监督及风控方面缺乏实际的约束，即使投资公司高度重视风控工作，具体的管理团队及个人也难免出现失衡的情况，从而导致投资失败，给公司及客户带来可能的损失，使得公司整体风控工作出现失灵。
　　二、私募证券投资基金优化提升风险管控的对策建议
　　（一）建立健全风险管控体系，强化该体系的具体执行落实
　　风险管控体系是私募证券投资基金做好风险管控工作的重要基础，也是基本的前提之一。对于风险管控体系的建立健全来说，私募证券投资基金具有一些特有的特点：一是全员的参与性，投资者由于数量较少，单个投资额相对较大，故而参与风险控制和管理的意愿和必要性也相对较强一些;二是相对公募证券投资基金来说，私募证券投资基金的信息披露要相对更少，并没有相应的强制性披露责任和义务。鉴于此，私募证券投资基金的风险管控主要来自于内部的自我监督和内部制衡。鉴于此，私募证券投资基金在风险管控体系的建立和完善过程中要注重这些特点的把握，不能仅仅参考公募证券投资基金的风险管控体系来建立健全否则就会出现水土不服的现象。除了制度体系的建立健全，同样重要的还有制度体系的执行。只有切实的进行执行和落实，相应的预期效果才能够达到，否则再完善的制度体系都将成为一张废纸。强化执行和落实首要的还是需要从上至下的贯彻，坚决的执行离不开管理层的强有力推行，再加上相应的执行落实监督责任机制，往往就能够在一定程度上保证风险管控体系的执行和落实。
　　（二）优化投资决策机制，做好风险管控和收益的平衡
　　投资活动是私募证券投资基金带来具体收益的重要基础，也是该证券投资基金设立和运行的重要基础。同时，私募证券投资基金的风险多数都发生在具体的投资操作过程中。因此，做好私募证券投资基金的风险管控工作，离不开对于投资环节的优化和提升。在此方面，我们建议私募证券投资基金可以从以下两个方面着手：第一是要持续的对已有的投资决策机制和技术方法进行优化，这是基础的优化措施。私募证券投资基金在进行投资筛选的时候，往往会通过一系列的研究和测算，以及相应的预测来实现，但是在此过程中，有的更加偏重于技术层面的分析，有的更加偏重于基本面的分析，有的甚至是二者都有涉及和结合。但是就实际情况看，我们认为相互结合的效果要相对较好。同时，我们建议私募证券投资基金应该根据自身人才的行业经验和能力，圈定一些擅长的领域，并且对这些领域进行详细的运用分析方式的划分，即是基于行业或者领域本身的特点来选择更加适合的侧重的分析方式。例如对于新能源汽车来说，目前行业受政策影响非常明显，此情况下再过多的依靠技术层面的分析可能带来并不准确的结果，此时就应该更加侧重于行业政策和公司基本面相结合的分析。第二是要在具体的投资决策过程中树立相应的全过程风险管控意识，要深刻意识到风险管控并不仅仅是风控部门的工作，投资决策环节应该做为风险管控的第一道屏障，也是十分关键的一个控制环节。通过这一道屏障的过滤筛选，就能够为后续的风险管控减轻压力，最终实现较好的风险管控效果。 　　（三）增强投资决策的稳定性，做好灵活性和稳定性的平衡
　　增强投资的稳定性也是私募证券投资基金的风险管控的重要措施。上文已经提及，相对来说，私募证券投资基金具有更加灵活的投资决策过程，其决策的效率更高。但是与此同时也会带来诸如投资方向和领域的不稳定的不良现象，进而给基金的运行带来一些稳定性方面的风险。对比，我们建议私募证券投资基金要持续做好投资决策灵活性和稳定性的良好平衡，既不能因为灵活性而丧失和稳定性，带来不稳定风险，也不能因为稳定性而丧失灵活性，这样就难以发挥私募证券投资基金的固有优势特点。鉴于此，私募证券投资基金要做好投资决策改变机制的设计，保持起码的灵活度，但是要严格控制变化的幅度、频率和范围，同时也可以设计相应的绿色通道，以期能够应对某些行业或领域短时期持续恶化的突发情况，充分发挥“船小好调头”的优势，降低市场风险。
　　（四）以内部监察的完善推進公司整体风控工作
　　各投资公司应以《私募投资基金管理人内部控制指引》的规定为指南，着力于完善内部控制体系，特别是要将内部监察的完善作为推进公司整体风险控制的重要组成部分。一是通过公司治理的完善，内部审计监察部门对监事会负责，对于重点项目与重点投资进行事前事中参与，强化过程管理的合规性;监事会则直接向股东大会负责，有效降低内部交易及不法行为的可能性。二是公司应按相关内部控制指引的要求定期对内部控制整体运行情况进行检查、监督与评价，通过内部审计来评价内部控制的设计与实施效果，并着力于相应的实质性测试来监督重点投资项目，及时发现可能的风险点并及时改进，以真正实现在规范中求发展，在发展中求规范的根本目的。
　　三、结语
　　私募证券投资基金是金融市场重要的投资工具之一，在其运行过程中，如何和更好的进行风险管控也成为了当下众多私募证券投资基金亟待解决的问题之一。对比，我们建议私募证券投资基金可以从制度体系优化、投资决策机制优化和投资稳定性增强等方面着手，切实提升风险管控能力。
　　参考文献：
　　[1]陈建逾.我国私募证券投资基金组织形式法律制度研究[D].华侨大学，2014.
　　[2]马易东.问题与完善：我国私募证券投资基金立法规制研究[D].山东大学，2016.
　　[3]孔岐忠.论“非募集型证券投资基金”存在的合理性[J].法制与经济，2018 （01）：126-127+137.
转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-15188166.htm