财务分析应变新会计准则
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作者: 林光友
长江电力2007年逆市而动，转让其所持4亿股建设银行H股股票，从而实现巨额投资收益。这故事背后，有一种新会计准则对财务比率影响的因素。其实，探讨开来，以财务分析角度而言，新会计准则的影响可有三个层面，一是报表项目，二是财务比率，三是分析理念
无论是企业进行投资考查还是融资运作，抑或从事日常经营管理，财务分析都是必备的有效工具。随着新会计准则体系在中国企业范围内的陆续施行，其对企业的会计核算，报表列示，信息披露乃至管理理念等方面皆产生深刻影响。自然，以会计基础数据与相关信息为依托的财务分析也同样受到重大影响，需要应时而变。
三种层次
就财务分析角度而言，新会计准则的影响可以按三个层面来考查。
首先是报表项目层面。
这是指新会计准则体系施行后，所增加的一些报表项目，进一步可以分为两类。
一是新增项目原属于旧会计制度中的其他项目，由于新会计准则的重新分类等原因，而拆分出来做为新项目。如资产负债表中的交易性金融资产、可供出售金融资产以及投资性房地产等。又如利润表中的资产减值损失，反映企业计提的各项资产减值准备所形成的损失，旧制度下归集于管理费用项目中。
二是伴随新会计准则体系中的新处理方法而产生的新项目，如资产负债表中的开发支出；又如利润表中的公允价值变动收益，反映企业应当计入当期损益的资产或负债公允价值变动收益，具体包括企业交易性金融资产、交易性金融负债，以及采用公允价值模式计量的投资性房地产，衍生工具、套期保值业务等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。
其次是财务比率层面。
也同样可分为两种情况。一是旧有财务比率产生了新变化，增加了新内容，如净资产收益率；二是衍生出的新财务比率，如由于出现新报表项目“开发支出”，从而派生出来的开发支出与营业收入及净利润的比率。
三是分析理念层面。
这包括新会计准则体系从收入费用观到资产负债观的转变，以及关注公司现金流等方面内容。
找到切入点
新会计准则体系对财务分析三个层面的影响，其实是有机统一的，在实际应用中应融会贯通。通常，具体报表项目往往是财务分析的一种切入点，在此基础上，可以向纵深分析，进而发现新问题。
以资产负债表中的“开发支出”为例。
与旧会计制度相比，新会计准则体系中的一个重大的变化，是允许开发支出有条件资本化。针对于此，便有了专门归集资本化的开发支出的资产项目――资产负债表中的“开发支出”。
考查开发支出既可以用绝对指标，如当期资本化的开发支出数额；也可以用相对指标，如当期资本化开发支出占营业收入与净利润的比率。按三个层面来对照，绝对指标属于报表项目层面；而相对指标则是应新会计准则而催生的新财务分析比率。
就相关财务比率而言，当期开发支出占营业收入的比率可在一定程度上反映企业技术创新方面的投入水平，可以从一个侧面说明企业未来可持续发展的能力；当期资本化开发支出与净利润的比率，能够说明开发支出资本化对公司业绩的正向影响程度。
正常情况下，当期开发支出与净利润的比率越高，说明开发支出资本化对公司业绩的正向影响程度越大。如果这比率超过100％，其含义是，若没有将开发支出资本化，即如果将这些支出计入当期费用，则公司将出现亏损。
开发支出占营业收入的高比率情况，可以与开发支出与净利润的比率一并进行分析。对于一家公司，如果这两种比率同时高企，便有可能是利用开发支出资本化来进行盈余管理，从而“提升”公司业绩。
传统比率的非传统内容
净资产收益率是一个传统的财务分析比率，似乎不应受新会计准则体系施行的影响。然而，事实却非如此。
由于决定于净资产与当期收益的情况，而新会计准则体系对这二者都有不同程度的影响，所以，对净资产收益率的考查与分析，也需要增加新的视角与内容。
以长江电力(600900.sH)为例。
2007年中报显示，长江电力每股收益0.251元，净资产收益率6.326％，净利润22.52亿元，同比增幅71.65％。而扣除非经常性损益后的净利润仅为14.74亿元，仅同比增长13.07％。
据长江电力中报介绍，公司转让所持有的4亿股建设银行H股股票，实现投资收益11.81亿元，占报告期公司利润总额的35.79％。在中报“非经常性损益涉及的项目和金额”里，列有非流动资产处置损益11.82亿元，主要系出售建设银行股票收益。不过，同时列报的还有所得税影响的减项3.88亿元。也就是说，变现建设银行要缴纳所得税的。
于是，问题便很值得探讨。如果长江电力将建设银行股票的变现推迟到2008年，情况便大不相同了。我们知道，将于2008年实施的新所得税法中，已将所得税率从33％降至25％。推迟变现的结果，不仅仅可以继续分享建设银行的增长，还可以节税8％。以11.81亿元的投资收益计算，节税金额高达9448万元。
进一步分析，我们发现，这种置所得税损失于不顾而急切变现的原因，除了资金问题外，还有拯救新会计准则下的财务比率的问题。
2007年中报显示，长江电力将其持有的其他上市公司发行的股票与证券投资分类为“可供出售金融资产”，初始投资成本合计37.58亿元。对于可供出售金融资产，新会计准则规定，其公允价值变动形成的利得直接计入所有者权益，在该金融资产终止确认时转出，计入当期损益。
于是，客观上讲，长江电力的上述分类不仅避免了由公允价值变动所导致的利润的大起大落，也给调节自身利润留下了巨大空间。
有得必有失。
这种将证券投资皆分类入“可供出售金融资产”的做法，却同时导致长江电力的股东权益短期内巨额增加。在2007年1月1日首次执行新会计准则日，长江电力原股东权益24299亿元，因执行新会计准则而在“可供出售金融资产”项目增加股东权益68.11亿元，尽管同时有所得税减项22.45亿元，但相抵后仍增加股东权益45.67亿元，新会计准则下的股东权益增加为289.22亿元。
股东权益的巨额增加的后果，是使净资产收益率的分母放大，从而降低了净资产收益率。以2006年度为例，该年度长江电力净利润36.19亿元，以年末股东权益计算，旧准则下净资产收益率为14.89％，而若按新准则下的股东权益计算，则是12.51％，相差2.38个百分点。
2007年上半年长江电力净资产收益率为6.35％，而扣除非经常性损益收益率仅为4.14％。从长江电力欲发行公司债等融资运作角度来考查，这种变现建设银行股票对财务指标的拯救力度极大，从而能够良性影响债券评级等。
理念层面更关键
财务分析理念的内容，知易行难。需要较深厚的专业底蕴、长期经验积累并加上些许灵性，方能在实践中将相关理念予以有效应用，下面介绍新会计准则下，需要关注的三方面内容。
一是随着准则制定从损益观到资产负债观的转变，财务分析的思路也需要相应调整。
资产负债观是指在制定规范某类交易或事项的会计准则时，应先定义并规范由此类交易产生的资产或负债的计量；然后，再根据所定义的资产和负债的变化来确认收益。资产负债观在新会计准则体系中的体现有引入公允价值计量、所得税会计采用资产负债表债务法等方面。“资产负债观”理念的一个体现是，在分析企业的财务状况、考核业绩时，关键是看净资产是否增加，即股东财富是否增加。
二是关注利润表中业务收入的多元化取向与分析细化问题。
原会计制度中，利润表要求单独列示主营业务收入与主营业务成本，其他业务收入与其他业务成本；考虑到市场经济中企业经营日益多元化，主营业务与其他业务很难划分，新准则简化了利润表单列项目，直接列报营业收入，营业成本，不再区分主营业务收入、其他业务收入，主营业务成本和其他业务成本。
这时，如果要考查公司各个业务的现实业绩与成长情况，探析其中各项业务的盈利空间及战略调整情况，分部报告的重要性便显露出来，同时，收入与成本结构方面的信息也变得重要。
三是关注公司的现金流。
从引入公允价值等角度考查，新会计准则提高了会计信息的相关性，但也同时弱化了会计信息的可靠性，于是，不受企业管理层主观因素影响的现金流信息便更具验证价值，成为财务分析不可或缺甚至更加重要的内容。
当然，财务分析需要树立整体观，三张报表需要有机结合起来。
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