李文飚　回归自然

来源:用户上传      作者: 杜　萌

　　回归之后，思变：发现问题，并考虑公司的核心价值到底是什么，然后专注于此。
　　那个曾在1993年第一个将风险投资理念带入中国、在中国市场已然耕耘15载的元老级投资机构华登国际，在此次全球次贷危机面前，有什么话要说？“危机未必是坏事，在这样的环境下更能够使VC们回归‘自然’。”华登国际董事总经理李文飚在接受本刊记者采访时表示，“前两年的投资确实有些过热，由于追求速度，很多VC在还没有充分评估的情况下就开始进行投资。其实，外资VC的传统是希望能够有更多的时间来考察项目，然后再进行投资，但是在前两年中国市场竞争激烈的条件下，这种良好的传统无法实现。所以目前经济环境导致市场冷却下来以后，外资VC应该静下心来开始所谓的回归，回到VC投资的应有轨道。”
　　
　　回归之后，思变。2005年至2007年可以说是中国风险投资行业疯狂投资的两年。尤其是在2007年，已经出现了风险投资机构抢项目的现象，企业估值也在非理性直线上升。但是，美国次贷危机埋下的祸根在2008年一触即发，转眼仿佛已是百年，世界范围的金融环境骤冷。“今年以来投资项目的速度减慢了，但我们考察项目的步伐一直都没有改变，还是非常积极的态度，只是对投资的判断要更审慎一些。”李文飚表示，金融危机虽然给VC也带来了上市延期等影响，但由于VC的投资周期一般在五至七年，所以相比于PE来说影响没有那么严重。从另一方面来说，金融危机的爆发给VC提供了时间和机会去重新认识未来产业格局的变化和发展方向，哪些产业存在以前没有发现的问题，哪些产业是未来有所作为的，这将直接影响到机构未来的投资策略和步伐，对投资的成功率也会产生很大影响。
　　“由于经济危机，大家开始转换思路做其他尝试，很多新的模式就会应运而生。经济危机是一个反思的过程。”李文飚作为创业者亲身经历了美国的互联网泡沫和“9・11”，他的公司在危机中存活了下来，他认为不管是投资人还是创业者，在危机中学会反思才能期待下一波的轮回。投资人在这种危机中应该思考什么样的公司值得投资，而创业者在危机中应该及时反思，发现问题，并考虑公司的核心价值到底是什么，然后专注于此。在目前的大环境下，前两年投资热潮中获得投资的公司已经开始显现泡沫，这正是由于当时投资过热，处在牛市中的某些VC/PE没有进行充分的调研，对企业未来的发展过于乐观，没有考虑到经济周期下滑时会产生的影响。“未来的投资我们抱着审慎的态度，直观的反映是投资速度会减慢。这是好事，我们可以有足够的时间去考察一个项目，有足够的时间和企业进行交流和沟通。同时由于经济环境不好，双方现在可以以一个现实的态度来谈合作了。”
　　对于企业退出的问题，李文飚表示，虽然目前企业上市会受影响延后，但对那些已经准备上市的被投资企业来说影响并不大，因为这些公司本身的收入和利润都很好，暂缓上市的情况下可以先把注意力集中在如何把企业自身的做大做强上，未来还是会有很多其他退出的渠道。在募资方面，虽然李文飚认为由于VC投资周期较长，LP会更关注长期投资的收益，但从今年第三季度中外风险投资机构的募资数据可以看出，包括华登国际在内的所有投资机构都将比以前任何一年都艰难。作为风险投资机构，华登国际在未来依然关注成长期的、能给产业格局带来革命性变化的公司。具体来说，新能源、TMT、互联网及消费行业都是华登国际未来将重点关注的行业。

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