XS农业上市公司财务困境内部因素分析
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[摘要]在企业的长期生产营运过程中，导致XS公司陷入的财务困境的因素有很多，如果从宏观环境和企业内部出发大致可分为外部因素和内部因素影响。困境的外部因素是难以改变的，但是对于内部的财务因素可以进行计算分析，找出使企业出陷入财务困境的内部财务因素，便于找到相应对策进行管理改善。
[关键词]财务困境;内部因素;财务分析
[中图分类号]F275 [文献标识码]A
1 上市公司财务困境内部因素
在分析困境公司财务特征时发现，困境公司与正常公司资产和利润等主要报表项目存在很大差异，究其原因：一方面是我国特别处理办法决定的，即特别处理的主要条件之一是公司连续两年亏损;另一方面，也反映困境公司的资产质量和经营成果差，财务因素是上市公司陷入财务困境的主要内部因素。其财务特征有现金流與负债规模的不匹配、负债过度结构失衡、收益质量差、主营业务缺乏竞争力等特点。企业的务数据通常能够体现本企业的财务状况及经营情况，本文将对企业亏损年度的财务概况进行说明，选取部分影响变化较为明显的指标进行具体分析。
2 公司业务及经营概况
XS公司1999年成立，2004年在证券交易所挂牌上市。主要从事农作物生产、加工、销售、农业高新技术产品的研究及开发，公司坚持农、工、科、贸一体化的现代农业产业化经营模式。形成了以棉业为主，油脂和棉纺为辅产业并不断向优势资源转换（以矿产（氧化钙、石英矿、物流）和清洁型能源（风电））建设的发展格局。
上市初期XS公司在农业板块的上市公司中业绩名列前茅。但从2011年开始出现一年亏损一年获利的情况。根据会计事务所对公司财务报告审计，该公司2014～2016年度归属母公司的净利分别为1，435.41万元、 -10，973.79万元、-47，379.68 万元，根据有关规定，XS公司已经连续两年产生财务亏损，股票已在披露2016年年度报告后被实施退市风险警示。而国内学者对于上市公司财务困境的研究一般以该公司是否被ST 作为标准，由此认定该公司是否已经陷入财务困境。虽然在2017年XS扭亏为盈成功“摘帽”，但仍可能面对宏观经济、行业竞争、产品市场等变化的风险。因此本文将选取对XS公司具有代表性的指标进行财务分析。
3 企业内部财务因素分析
财务困境是由无数个状态组成的连续统一体，财务困境的信号特征实际上是不稳健经营的信号特征，进一步讲，财务困境在于盈利能力（现金流）与负债规模的不匹配，即较低的盈利能力（现金流）与较高的负债规模之间的不匹配。
3.1 资产负债质量分析
ST上市公司在资产负债表项目方面表现为流动资产多，特别是应收及预付款项过多， 货币资金逐渐减少;短期借款多，负债过多，偿债压力大;未分配利润和盈余公积金显著减少，财务状况较差。
通过对资产总规模的分析，发现2015、2016两年企业资产总规模一直处于下降状态，2015年资产总规模同比上期下降13.81%，2016年资产总规模同比下降13.39%。对资产负债表的水平分析发现，从2015年到2016年流动资产增加了11.90%，非流动资产减少了34.71%，非流动资产的减少是使2016年总资产规模减少13.39%的主要原因。
流动资产在企业在生产经营过程中尤为重要。资产保持很强的流动性，具有抗风险优势，能够迅速变现，抵御集团资金短缺的风险、保持较低的财务风险的能力，尤其变现为偿还短期负债。结合企业的负债构成情况可知，长期负债数额和比例都很小（0.50%），所以企业的长期还款压力较小。企业2015年的流动负债占总资产的比重为53.06%，2016年的流动负债占总资产的比重为为74.83%，企业主要的还款支出在于短期负债（26.19%）;可以看出该企业流动负债率较高，流动负债占资产比例越高，代表企业短期内需要偿还的负债就越多，企业的经营风险和资金压力也越大，一旦企业资金供应不足，就会引发一系列的财务问题。从这样的构成来看，资产的变现性对XS公司来说是必要的。
3.2 现金流质量分析
从2012年开始经营活动产生的现金流量净额在不断下降，在2015年为负说明该公司经营状况不佳，现金流量不充足。结合资产负债表存货项目分析可知，期末库存商品确实存在积压现象，产品销售不好导致存货积压或者减少生产使资金难以回笼。2016年筹资活动产生的现金流量净额较上年增加7092.77万元，增幅为35.97%，占筹资活动现金流入的93%;主要是本年度公司在食用油价格回升的情况下，使用银行贷款资金增大了油脂产品的生产销售，致筹集活动产生的现金流量净额较上年增加。
3.3 盈利能力分析
3.3.1 销售毛利率分析。销售毛利率是公司销售净利率的基础，毛利率越大说明获利能力越强。通过分析2014～2016年主营业务销售毛利率可知其分别为-1.86%、-4.34%、5.55%，这是由于主营业务收入在不断下降，但主营业务成本却在不断增加。按行业来分，农业行业的毛利率一直以来都相对于其他行业较低。工业行业的毛利率前几年一直较低，甚至为负，在2016年工业行业毛利率有大幅度上升，是由于公司积极响应兵师“推动供给侧结构性改革，促进工业稳增长、调结构、增效益”会议精神，从生产端入手，降低成本，提高效益。采取多种手段，使成本和指标上比往年都有所下降。商业行业是该公司新进入的行业，从目前来看该行业毛利率较高。
3.3.2 存货周转率。2013～2016年存货周转率分别为3.64、2.79、3.70、3.71，通过计算近几年该公司的存货周转率可以看出，2014年存货周转率下降，其余三年都较为稳定。通过存货的水平分析，原材料较2016年涨幅为59.60%;库存商品较2016年涨幅为65.83%。由此可知，公司在不不断扩大生产，但期末库存商品库存较多，会过多会占用资金，不利于企业的资金周转，直接影响偿债能力。存货的盈利能力不稳定且下降明显，不利于企业获取利润。
3.3.3 每股收益。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。在分析时，选取与本公司主营业务相近的当地上市公司XN公司进行比较，以评价该公司相对的盈利能力;对不同时期每股收益情况进行比较，了解该公司盈利能力的变化趋势。通过上表分析可知，与当地同行业XN公司相比，该公司相对的盈利能力较差，甚至为负，且这两家公司与业内平局值相比有一定的距离。与同期相比该公司盈利能力在不断下降。
4 结语
从分析该公司的资产质量、现金流质量、盈利能力可知，公司目前财务状况并不好，企业管理人员应该根据具体原因进行管理。该公司的主营业务农业为其带来的盈利能力有限，长期以来无法为其提供新的利润增长点，管理者应该想办法采取有力的销售策略或者价格策略，保持或者增长农产品的盈利能力;企业以优势资源领域和行业衍生开发为突破口，逐渐向优势资源转换，大力开发以矿场和清洁型能源为主的资源型产业。对于新涉足的行业领域，前期需要一定的投资，而在短期内又无法带来大量的收益，继而给XS公司的盈利能力带来了一定的影响。若企业自身无法改善连续亏损的局面，应该考虑寻求外部资源帮助。
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