TZ50 研究报告(2)

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　　随着经济复苏，有些公司业绩增长率先好转，不但顺利走出了2008年底以来的业绩低谷，而且在各自行业的领头地位更加突出，东港股份、永新股份、一汽轿车、安泰科技、天地源、雅戈尔、现代投资和龙净环保是就是此类公司的代表。
　　
　　东港股份（002117.SZ） 现价：19.40元
　　2010年业绩或保持25%增速
　　安信证券 报告日期：2009年10月26日
　　增持(维持)目标价：21.00元
　　主要从事出版物、包装装潢印刷品等的印刷。公司业绩增长主要来自于毛利率水平的提升和所得税率的下降。2008年底公司通过山东省高新技术资格认定，按15%缴纳所得税，而2008年同期为25%。
　　高档票据市场基本恢复正常。预计公司业绩全年能保持约25%的增速。智能标签市场在国内还没有大规模的启动将制约公司爆发式增长的机会。
　　拟公开发行股票不超过2000万股，用于个性化彩色印刷、智能卡制造与个性化处理和综合金融服务外包业务等项目。
　　
　　永新股份（002014.SZ） 现价：18.22元
　　塑料软包装龙头优势显现
　　兴业证券 报告日期：4月20日
　　推荐(首次)目标价：22.60元
　　公司在塑料软包装行业市场份额4%，业内第一。规模优势显著，技术研发实力雄厚，积聚了跨国公司等优质客户资源。行业年均增速约10%左右，其借助规模和技术优势有望获得超越行业增长。
　　未来两年原有产能利用率有望从2009年的80%提升至85%以上；5000吨无菌包装、3000吨柔印复合材料、5000吨CPP薄膜3个新项目产能逐步释放。
　　股权激励为未来2 年业绩增长提供10%的底限。存在收购整合预期；新品研发有望取得突破。
　　
　　
　　一汽轿车（000800.SZ） 现价：18.00元
　　增长稳健，期待集团整体上市
　　中信证券 报告日期：3月23日
　　买入(维持)目标价：31.00元
　　发展前景看好，预计2010、2011年产销规模分别为24.5万辆、30.5万辆。
　　公司产销规模提升、费用水平下降，2010年盈利仍将稳健增长。新车型奔腾B50和2.OL睿翼的市场认可度较高，原有老马自达6、奔腾B70产品具有出色的性价比，另外有望在2011年初推出经济型轿车B30和MPV车型马自达5。新老车型共同发力驱动公司销量持续提升。
　　此外，市场近期对一汽集团整体上市的预期和关注度提升，对公司估值给予10%~15%的溢价。
　　
　　安泰科技（000969.SZ） 现价：19.03元
　　非晶带材是未来亮点
　　华泰证券报告日期：4月20日
　　增持(维持) 目标价：N/A
　　公司在特种功能材料、先进结构材料、高温材料等领域具有国际先进水平。作为全球仅有两家能够生产非晶带材的企业，有望占领70%的国内市场份额。
　　其中预计配电变压器新增市场每年非晶带材的需求量为20 万吨；同时，随着生产规模的不断增长，非晶带材的成本也有望有效降低，非晶带材在高效电机领域的拓展也成为可能。
　　铁矿石价格上涨及我国对取向硅钢实施反倾销调查导致取向硅钢涨价，对非晶带材的推广非常有利。
　　
　　
　　天地源（600665.SH） 现价：5.36元
　　资金宽松的房地产公司
　　天相投顾 报告日期：4月22日
　　增持(维持)目标价：N/A
　　去年末公司账面资金16亿元，今年一季度末降到11.8亿元，与其不到20亿元的销售规模相比，资金链并不紧张，但在中央政府连续的地产高压政策下，房地产市场的成交下滑将考验上市房企的资金周转能力，投资者可对公司的土地储备变化以及资金链情况予以关注，从而判断公司未来的持续增长能力。
　　预计公司2010~2011年的每股收益分别为0.22元和0.35元，估值相对较高，但考虑到公司清晰的扩张路径及较为突出的成长性，维持公司“增持”评级。
　　
　　雅戈尔（600177.SH） 现价：11.52元
　　纺织服装将成业绩增长亮点
　　中信证券报告日期：3月22日
　　买入(维持) 目标价：18.00~18.50元
　　公司以纺织服装为主业，以房地产和国际贸易为两翼，境内营收占比约七成，境外营收约占比三成。去年实现主营业务收入122.8亿元，同比增长14%。
　　今年预计纺织服装将成业绩增长亮点，地产收入也有所保障。今年在出口持续恢复、新马扭亏为盈、内销维持稳定的基础上，公司纺织服装板块利润预期可实现20%的增长，成为一大亮点。地产目前预售已近76亿元，其中70亿元以上预计可于今年确认，实现收入增长35%以上。
　　
　　
　　现代投资（000900.SZ） 现价：19.07元
　　高速公路公司回报稳健增长
　　中投证券 报告日期：3月5日
　　推荐(维持)目标价：30.00元
　　以收取湖南区域高速公路费为主业，核心路产有京珠高速的长潭路和潭耒路。随着车流量自然增长和实征率提高，2009年实现营业收入17.6亿元，同比增长16.6%。
　　不过，京珠复线与公司既有路线高度重合、辐射区域基本一致，预计2012 年复线全线建成通车后对公司有显著分流影响，冲击短期盈利能力。另外，其投资了两个较大项目：大有期货和现代威保特科技投资有限公司，对于这两个项目的未来回报，我们持比较乐观的判断，但在短期内难以对公司业绩形成较大贡献。
　　
　　龙净环保（600388.SH） 现价：28.29元
　　手持50亿订单，迎接环保新标准
　　国泰君安报告日期：4月16日
　　推荐(维持) 目标价：42.00元
　　公司以电除尘器及配套设备和脱硫工程项目为主，去年实现营业收入34.17亿元，同比增长17.11%。
　　尽管火电新增装机容量放缓，火电脱硫和除尘新增需求下降，但火电行业大气污染物排放新标准即将出台，火电脱硫和除尘改造需求将大幅增加，火电脱硝市场将启动。公司未来重点拓展除尘脱硫改造市场和出口成套市场，目前手持订单非常饱满，年末预收账款19.84 亿元，预计手持订单超过50 亿元，而且公司受益即将出台的火电环保新标准。

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